【宏观】进出口增速偏强外需韧性仍在

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【宏观】进出口增速偏强外需韧性仍在

发布时间：2021-7-14 08:56阅读：329

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摘要：本期贸易数据中，进出口均处于较强水平，且超过市场预期。事实上除中国外，6月韩国、越南等外向型经济体出口也维持高位，这表明全球经济复苏逻辑依然是影响外需的主要因素，这一支持持续存在之下，出口仍显示出较强韧性，尤其是对发达国家出口表现稳定。全球新一轮疫情的持续发展，导致医疗物资出口维持高位，也继续对出口产生拉动。但从主要大宗原材料进口量偏弱来看，国内上游行业加库存放慢需要注意，下游行业则在原料价格和供给受限等问题缓解后，补库存速度提升。展望未来，美国财政刺激接近结束，需要关注其影响的持续性。包括美国在内全球经济复苏，已经带动就业和薪酬增长，全球经济共振的良性循环下，海外消费需求持续性增强。并且疫情后海外产能刚性退出和订单转移，也令外需短期内不会消失。人民币升值步伐暂时转向，对出口压力也有所下降。预计出口韧性维持的时间强于此前预期。进口方面需继续关注国内库存周期变动，央行降准等政策表明决策层对广义流动性收紧有一定担忧，结合财政后置来看，下半年政策力度将上升，有利于平滑国内需求从而稳定进口。全球经济的持续复苏仍是支持出口改善的主要因素大，但贸易制度的改善慢于预期，对中美贸易谈判暂时不抱太大希望。
正文数据显示，中国6月出口金额2814.20亿美元，同比增长32.20%，强于预期的23%，也超过前值27.9%；进口金额为2298.90亿美元，同比增长36.70%，超过预期的29.5%，但较前值51.1%出现明显回落。出口强于进口继续推升6月贸易顺差至515.3亿美元，超过5月的455.4亿美元。总体上看，美元计价出口金额6月继续上升，刷新历史同期纪录。前值偏低导致6月表现超过季节性水平，剔除基数作用出口同比增速下修至28.13%。进口金额边际变动超过季节性水平，并且基数从此前极低的水平明显回升，剔除基数作用进口同比增速上修至36.88%。本期进出口金额继续呈现上行态势，今年以来趋势与近5年均值差异较大，但和去年表现接近，表明疫情导致的全球经济变动逻辑对进出口影响仍大，外需依然维持韧性。具体在进口方面。按贸易方式看，一般贸易、来进料加工贸易、海关监管和保税区贸易同比增速均回落，基数抬升的影响明显。边际上看，主要是一般贸易、海关监管和保税区贸易表现超季节性，来进料加工贸易略微弱于季节性。工业原材料进口量方面。大豆、原油、初级塑料、铁矿石、铜进口量同比增速均回落并且出现全面负增长，但主要是受到高基数影响。边际上看，大豆进口量超季节性，原油、初级塑料、铁矿石进口量均符合季节性，铜进口则弱于季节性。工业半成品和制成品方面，汽车和汽车底盘、高新技术和机电产品进口同比增速也受到基数回升影响而回落。汽车和汽车底盘进口环比小幅超过季节性，高新技术产品和机电产品则明显超过季节性水平。情况表明上游原材料补库存速度放慢，下游行业在前期芯片等问题缓解后，补库存速度提升。出口分项方面，一般贸易、来进料加工贸易以及海关监管和保税区贸易同比增速均有回升。边际上看，一般贸易、海关监管和保税区贸易同样强于季节性，来进料加工贸易则符合季节性表现。分产品看，6大劳动密集型产品、高新技术产品、机电产品出口增速均有所回升。边际上看，上述三个分项表现也略超季节性水平。高新技术产品基数略偏低，劳动密集型产品和机电产品基数基本正常。分国家来看，对主要发达国家出口同比增速加快，主要是对日本和欧盟出口加速明显。对新兴国家出口同比增速回落，对AXJ国家出口增速变动不大。边际上看，对美、日出口符合季节性，对欧出口从低位回升，对港和东盟出口超季节性水平。结合近期韩国、东南亚等国家和地区出口增速依然较快的情况来看，全球经济复苏的带动依然明显。综合来看，本期贸易数据中，进出口均处于较强水平，且超过市场预期。事实上除中国外，6月韩国、越南等外向型经济体出口也维持高位，这表明全球经济复苏逻辑依然是影响外需的主要因素，这一支持持续存在之下，出口仍显示出较强韧性，尤其是对发达国家出口表现稳定。全球新一轮疫情的持续发展，导致医疗物资出口维持高位，也继续对出口产生拉动。但从主要大宗原材料进口量偏弱来看，国内上游行业加库存放慢需要注意，下游行业则在原料价格和供给受限等问题缓解后，补库存速度提升。展望未来，美国财政刺激接近结束，需要关注其影响的持续性。包括美国在内全球经济复苏，已经带动就业和薪酬增长，全球经济共振的良性循环下，海外消费需求持续性增强。并且疫情后海外产能刚性退出和订单转移，也令外需短期内不会消失。人民币升值步伐暂时转向，对出口压力也有所下降。预计出口韧性维持的时间强于此前预期。进口方面需继续关注国内库存周期变动，央行降准等政策表明决策层对广义流动性收紧有一定担忧，结合财政后置来看，下半年政策力度将上升，有利于平滑国内需求从而稳定进口。全球经济的持续复苏仍是支持出口改善的主要因素大，但贸易制度的改善慢于预期，对中美贸易谈判暂时不抱太大希望。

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