经过6月上旬和中旬的大幅调整，6月下旬开始，郑州尿素期货价格一直在波动上涨。展望未来，在尿素库存低、出口强大的预期之下，预计尿素期货价格将保持震荡的强势走势。

检修及转产令尿素供应提高缓慢

据统计，截至7月8日当周，我国尿素日均产量为15.57万吨，环比上周的15.6万吨减少0.30万吨，比去年同期的14.27万吨增加1.3万吨；国内尿素开工率为72.20%，环比上周的72.31%下降0.11%。目前，随着工厂计划性维修的不断推进，日产的提升慢。虽然上半年计划释放几套新产能，但由于受到原材料价格上涨的影响，各厂家的生产利润并不高，导致新产能迟迟不能投产。今年，新增产能有湖北三宁化工、九江心连心两套装置合计132万吨/年的产能投产。虽然尚未投产的3套装置总产能为330万吨/年，但目前煤炭供应尚未恢复，国内尿素生产仍将面临原料供应和成本上升的风险，再加上环境因素的影响，计划投产可能会推迟。

此外，由于液氨供应恶化，价格保持强大格局，并不断刷新将近10年来的纪录。近期，部分氨气企业仍有检修计划，市场依然看好。由于氨价利润显著高于尿素价，企业存在转产行为，难以大幅提高尿素产量。

尿素企业库存仍处于较低水平

库存方面，截至7月7日当周，国内尿素企业库存12.17万吨，比上周增加5500吨，比去年同期减少17.33万吨。由于尿素企业产量未能大幅增长，需求快速增长，2月份以来国内尿素企业库存显著减少，6月份一度降至4万吨左右，创历史新低。7月份以来，尿素企业库存虽然逐月回升，但仍处于较低水平。

农业需求偏弱，工业需求表现一般

尿素下游需求主要分为农业需求和工业需求，其中农业需求占较大，直接施氮肥做氮肥的比例超过50%。在农业需求方面，东北市场扫尾，新疆仍有一些农需，山东、河南等地区一年两季作物产量尚有支撑，预计8月前后将结束。我国尿素农业消费高峰结束，后续农业刚性需求将边际递减。而且下半年是农业需求淡季，所以需求集中释放的情况恐难重现。尽管8-9月是秋小麦的备肥和施肥期，但主要集中在安徽和河南等局部地区，其余趋于秋季则偏弱。

就行业需求而言，据统计，截至7月8日当周，装置复工率已达18.80%，较去年同期下降12%，不过主要原因是河北、安徽等地区的前期停车装置比7月上旬增加了3.70%，主要原因是河北、安徽等地区的前期停车。近日仍有部分企业装置计划重启，复合肥开工率略有提高，尿素用量略有增加。但是，由于原料、预收、经销商提货等因素的综合影响，预计开工率提升速度较慢。值得一提的是，7-10月生产秋季肥料主要用于高磷肥生产，但在高磷肥生产阶段，由于氮含量配方的需求有限，氯化铵等小氮肥在成本上将取代部分尿素用量，并将取代部分尿素工业需求，使复合肥需求或难以对尿素市场形成支撑。

预计尿素出口需求旺盛

海关统计数据显示，今年1-5月，我国出口累计194.22万吨，比去年同期增长29.7%。今年1-5月，对印度的出口累计为68.2万吨，比去年同期增长23.18%。印度和我国是人口大国和农业大国，对基础肥的需求偏刚性。由于今年印度的疫情恶化，印度工厂无法正常运作，已经影响了它国内的尿素生产。据印度化工和化学肥料部统计，今年3、4月份的尿素产量分别达172.7万吨和167.9万吨，比去年同期下降10.6%和8%，印度尿素缺口在今年将进一步扩大。从年初到现在，印度已经进行了五轮招标，但是投标的数量并不太理想。今年初印度雨季提前到来，七月将迎来第一波尿素销售高峰，最近有传闻说印度本周或将再次招标。鉴于印度本土装置今年投产不及预期，供给缺口依然存在，在低库存和高需求的情况下，很难改变，预计下半年国内尿素出口需求将会持续增加。

总结：

总的来说，虽然今年新增了几套产能，但工厂的运行并不平稳。原材料价格上涨推迟了今年新增产能的投产，对供应面影响有限。需求方面，全国农业尿素消费高峰即将结束，难以再现需求分散释放的局面。工业需求方面，随着海外制造业的复苏，出口需求有望下降，总体需求走弱。但考虑到印度的需求缺口，下半年出口需求兴旺，可能对价格产生较大影响。因此，未来在尿素库存较低、出口预期较强的影响之下，尿素期货价格或将维持震荡的强势走势。