基金ESG特征分析与组合策略丨金融工程2021年中期投资策略

本报告围绕ESG主题，以嘉实ESG数据为样本，将股票ESG得分与基金的股票持仓相结合构建基金ESG指标，再深入分析偏股混合型基金及普通股票型基金、基金经理和基金公司在环境、社会、治理和ESG等四方面的ESG风格特征，并根据基金产品的ESG得分构建基金ESG优选组合，主要结论如下：

1、基金ESG因子在偏股混合型基金和普通股票型基金中均具有统计显著的季度及半年度IC值，表示该指标与基金下期收益率存在显著的正相关关系，基金ESG得分上升，基金下期收益率往往趋于上升。

2、在偏股混合型基金和普通股票型基金中，从因子值最高的Top组合到因子值最低的Bottom组合，五个分位数组合的年化收益率与夏普比率均呈现较好的从高到低递减趋势，与基金ESG因子的逻辑相符，偏股混合型基金与普通股票型基金的多空组合分别获得9.25%与5.91%的年化收益率。

3、对于偏股混合型基金，在不考虑交易费用情况下，ESG优选组合(Top20)的年化收益率和夏普比率分别为23.85%和1.03，相对基准组合和偏股混合型基金指数的超额年化收益率分别为6.3%和4.84%,具体回测指标和净值曲线分别如表1和图1所示。

4、对于普通股票型基金,在不考虑交易费用情况下，ESG优选组合(Top10) 的年化收益率和夏普比率分别为26.51%和1.1，相对基准组合和普通股票型基金指数的超额年化收益率分别为7.8%和6.47%，具体回测指标和净值曲线分别如表2和图2所示。

5、在过去四年里，偏股混合型基金和普通股票型基金在环境、社会、治理和ESG等方面的得分整体上均呈相似的稳步上升趋势，而且，在三个细分项中，指标均值上升趋势最明显的是环境和社会得分，意味着ESG投资理念在我国公募基金当中逐渐受到重视，主动基金经理在选股相对更重视上市公司的环境效益和社会责任。

6、基金产品在环境、社会、治理和ESG等风格指标的排名存在较大差异。其中，对于偏股混合型基金，易方达蓝筹精选(005827.OF)和易方达中小盘(110011.OF)在四项指标排名均排在前列；对普通股票型基金，嘉实物流产业A(003298.OF)和工银瑞信物流产业(001718.OF)在四项指标排名均排前列。

7、在基金产品的ESG风格稳定性方面，偏股混合型基金里ESG风格稳定性排名最高的三只基金分别是易方达中盘成长(005875.OF)、易方达蓝筹精选(005827.OF)和易方达国企改革(001382.OF)；普通股票型基金里ESG风格稳定性排名最高的三只基金分别是嘉实物流产业A(003298.OF)、信诚量化阿尔法A(004716.OF)和鹏华养老产业(000854.OF)。

8、在我们独自建立和维护的公募权益基金经理核心池和新锐池里，有五位基金经理在环境风格、社会风格、治理风格和ESG风格等四类风格里均排在前列，他们是：张坤（110011.OF，易方达中小盘）、张宇帆（001718.OF，工银瑞信物流产业）、陈伟彦（000011.OF，华夏大盘精选）、冯波（110015.OF，易方达行业领先）和谢昌旭（001104.OF，华安新丝路主题）。

9、在基金公司的ESG特征分析方面，易方达、嘉实基金、建信基金、融通基金、汇添富和华安基金等6家基金公司在环境风格、社会风格、治理风格和ESG风格等四类风格指标排名中均在前列。

风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股、行业或基金仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。