中小市值：精选细分领域龙头

后疫情时代，国内经济韧性强。欧美发达国家疫情已较为平稳，但印度、巴西等新兴国家由于医疗设施不足、病毒变种和疫苗接种速度慢等原因成为新的漩涡中心，进而导致海外经济恢复较为缓慢。国内疫情防控得当，总体已经取得初步胜利，经济活动早已恢复如常，消费持续复苏，而海外部分产能停产导致制造业出口需求极其旺盛。

转型时期消费升级和科技创新是最主要方向。长期看，国内经济增速平稳放缓，产业结构将持续转型，经济增长寻求新动力。我国是最大消费市场，随着收入提升，参考发达国家经验医疗养老和金融保险等支出占比将逐渐提升，新兴消费服务需求旺盛。5G将带动新一轮科技周期到来，我国需要借此完成向全球高端产业链布局。而同时中美竞争日益激烈，进口替代将是必走道路，科技产业有望迎来春天。

流动性或将维持中性，需更加注重公司质量。随着疫苗接种普及率提升，美国经济逐渐恢复并伴随通胀抬头，美债收益率持续走高，美国流动性收紧预期渐行渐近。国内经济活动虽早已恢复，但5月份经济数据反映出复苏有所放缓，预计下半年外需将有一定压力，同时PPI上升导致制造业成本提升，因此当前货币政策持续收紧概率不大，但也难以持续宽松，或将维持中性。当前市场总体估值不高，但考虑到流动性因素，选股需要更加注重公司质量。

精选细分领域龙头。回溯过去10年数据，中小市值公司能够长大的比例约为2%，因此要求选股标准极为苛刻，公司需要拥有核心竞争力和壁垒，才能有望成为被选出的真正2%的公司。而预计后续行业整合将加速推进，因此需重点关注细分领域龙头公司。

未来持续推荐关注三大重点方向：消费升级、创新科技和服务业整合。

风险提示：前沿技术发展不及预期；个股业绩不及预期、疫情影响。