甲醇下游利润压缩严重，关注现金流对开工影响。截止5月底，甲醇整体下游加权开工率约为72%，较4月跌幅5%，不过仍处于近年来高位水平。近期下游利润被压缩，除去醋酸利润较好之外，烯烃以及其他下游现金流行至盈亏平衡线附近甚至部分亏损。5月甲醇制烯烃利润跳水，目前已出现亏损，并且沿海几套MTO装置已有较长时间未检修，南京诚志二期60万吨/年装置原定于一季度的检修不断延期，需关注外购甲醇的MTO装置降负的情况。

综上所述，当前国内主产区生产企业库存偏低，沿海地区可售货源仍然紧张，6月供应累积预期延后，整体现货偏强，基差走强。操作上来看，由于目前港口基差现货升水至200点以上，单边谨慎操作。

一、行情回顾

5月甲醇期货价格波动剧烈，整体呈现“Z”字型走势。主力合约2109自4月底2441元/吨连续突破，最高冲至2852元/吨，达到2018年10月以来最高点，月度涨幅一度超16%。本轮上涨最主要逻辑在于，一方面市场情绪带动，动力煤涨势推动煤化工产业链整体上行，叠加煤炭对甲醇的成本抬升作用。另一方面，甲醇自身基本面来看，港口甲醇现货由于纸货补空需求导致的现货价格坚挺，港口基差拉涨对期货的提振作用。中旬甲醇随煤炭市场大幅回调，基本跌去本轮涨幅。下旬由于港口可流通货源紧缩情况并没有实质性改善，且外盘装置消息带动，港口基差偏强，期货价格仍然有支撑。截止5月底，甲醇期货主力合约月仍有6%左右的涨幅，振幅高达16%。

现货端，5月底主产区企业小幅调降后签单进展顺利，内蒙古价格在2725元/吨，月环比上涨3.8%。沿海受可售货源紧缺，受国外装置检修消息影响，沿海甲醇市场重心逐步抬升，江苏月底2725元/吨，月环比上涨10%。