今天，安信证券召开2021中期投资策略会，整理了市场比较关心的安信首席高善文的最新观点：

1、经济压力对经济、心理、行为的影响，降低了承担风险的意愿。

一段时间经济增速更低，利率更低，中央银行关注焦点更多在货币上而不是通胀上面。

2、长期问题：边际资本报酬递减，这与日韩历史进程是很接近的，对应的也是资本报酬率的持续下降。

3、对比其他国家，长期回报下降与利率中枢下降是正相关的，而中国是相反的。

中国利率在转型期不降反升，对应在微观层面表现为利润都被利息吃掉了，股权利润被侵蚀。

4、利率虚高的原因，杠杆率上升太快了（投资率储蓄率下降都很轻微不是核心因素），政府部门大规模融资，财务约束更弱，推升了利率水平，同时挤出了私人投资，政绩驱动而非投资回报驱动。

5、利率长期存在下行趋势（只要通胀预期不那么高，那么名义利率也会下），叠加预防性储蓄也会抑制利率的进一步上升。

对A股的看法：过去中国利率水平不合理的高，资本报酬率又下降，所以A股永远年轻，永远都是3000点。

但未来5-10年不正常的利率上升将会终结。

看10年国债，将来会跌到2%。

这将极大影响权益市场，过去10年很煎熬，未来10年会好得多。

最后，我用一首打油诗总结高博观点：

经济长期都会涨，A股过去很煎熬。

利率上升将终结，未来十年好的多。

牢骚太盛防肠断，风物长宜放眼量。

莫道昆明池水浅，观鱼胜过富春江。