我们在3月18日PVC期价首次达到9000元/吨的时候写过一篇《PVC下跌才是产业再平衡的唯一出路》的报告，而从随后的走势可见，期价虽然没有延续之前的强势上涨行情，但PVC价格也并没有明显的下跌，基本维持在8500-9000元的核心区间波动，V2109更是在五一之后猛涨了一波，最高点逼近9500元一线，随后再度回落，目前期价继续在8500-9000元的区间波动。

  记得3、4月份，PVC整个市场一片向好，库存比往年低50%，出口利润高达2000元/吨以上，供应紧张，需求不弱，出口强劲。尽管形势一片大好，但唯一的隐患就是PVC价格经过持续大幅上涨，下游工厂已经呈现普遍亏损的局面，而上游工厂利润却不断攀升，基于常识判断，这种利润严重扭曲的情况必难维持，在下游制品涨价困难的情况下，只有PVC下跌才能重新平衡产业利润。然而……我还是低估了下游工厂的韧性，也低估了竞争的残酷性。

  五一假期过后市场再度创出新高，市场直呼万元不是梦的时候，下游工厂不但未见涨价，反而听闻国内某大型管材生产企业降价的消息。当然，一切都是为了占有更多的市场，有点趁你病要你命的意思，但，这又何尝不是一记七伤拳，让本已亏损的下游工厂雪上加霜。这种杀敌八百自损一千的做法，只会延缓矛盾爆发的时间，而无法从根本上解决矛盾。

  终于，在国家反复关注大宗商品上涨的背景下，PVC跟随商品市场的下跌再一次出现了回落，但依然未能越过8500元的关口，这里，似乎成了每一波回撤的极限。同时，随着国外PVC价格的回落，作为前期推动行情上涨的重要驱动力量，出口窗口关闭了。然而，外需虽然没有了，但内需缺依然坚挺，因为出口需求消失后，国内库存不但没有增加，反而延续了整体去库的走势，在这种情况下，你只能倒推出来，市场的货都被下游消化了的结论，否则你就没法解释货去了哪里，好吧，下游都是刚需，且暂时没有办法证伪。

  从基差的角度来看，似乎也支撑这种判断，V2105合约在9500的高位实现交割，在换月V2109之后，基差一直维持在500元的高位，高基差既限制了现货商套保又给了多头安全边际，要想顺畅下跌，确实是有点难。所以我们看到，V2109已经在8500-9000元之间反复震荡，一波三折，在8500一线更是反复试探。

  尽管如此，在这个位置去做多，你是不可能获得趋势性的收益的，因为你不能赌产业链还能更加扭曲，从交易的角度来说，就是风险收益比不合适，所以，即使你不做空，但做多的预期收益也非常有限。当然了，你说你空了塑料、PP，只是为了对冲它俩的风险，多PVC，则另作别论。

  所以，这种情况下，能选择的似乎只剩下跌下来之后做多这一个选择(不做也是一个选择)，目前这也是当前市场主流的安全策略，至少心里不慌，因为我能给你列举那么多利多的因素，你还不做多吗？但如果真跌穿了8500的关口，你也许突然发现市场开始累库了，价格跌了，下游反而不愿意接货了，于是，市场逐渐呈现出传统下跌该有的样子，价格越来越低，库存越来越多，贸易商和下游都不愿意备货，于是价格在一波三折中逐步完成了产业链利润的重新分配。当然，这只是个人一厢情愿的YY，在当前期价又一次站在8500元的关口的时候，你是愿意赌大还是赌小？