主题：比亚迪DM-I亮点、插电混痛点、超级混动销量前景

比亚迪插电混平台车型（秦、汉、唐）3月份开始陆续上市，秦，汉，唐，订单火爆，10万订单

技术历史：08年第一代DM，13第二代DM，18第三代DM，20第四代DM-i

第四代技术特点：以电为主的混动技术，大量时间发电机工作，发动机带动发电机，发动机燃烧效率高，超过40%

城市工况99%是电机工作，和本田IM-D运营逻辑相同，丰田卡罗拉以发动机工作为主，原理不一样

比亚迪油耗有优势，秦，3.8升，本田和丰田4升水平以上

丰田系统成本比较低，逻辑简单，比亚迪混动系统成本高

比亚迪主打节能和低成本，成本控制不错

比亚迪1.5升发动机效率达到40%多，发动机效率高是因为做了很多减法，降低成本，系统集成化更优，发动机一直处于高效区工作，亏点油耗比较低；另外切换成刀片电池，降本了电池成本

发动机一直工作在高效率，亏点油耗在最低水平

插电混痛点：价格比较高、比同型号油车贵5-6万、DMI相对汽油车价差缩小，配置提升，仅贵2-3万元，定价有竞争力，免购置税，整体竞品车型就是合资品牌的汽油车，加速替代加油车

混动车以往劣势：亏点下油耗高，车质量重；DMI以电为主的架构，电机驱动，亏点油耗相当低

驾驶体验：电机驱动，平顺性和静谧性很好

DMI完美解决这三个问题，价格相当，亏点油耗低，驾驶体验优

市场空间：秦DMI 10-15万轿车市场，200万台市场空间；宋14-16万，主攻紧凑SUV市场，200万辆市场空间；唐19-20万，高端SUV，200万台市场空间，

在全国市场竞争，插电混车型，格外优势，免购置税，不受限行影响，送牌

限行城市46个，新车销量占25%，限行城市有更多的集中度，充电和续航，市场规模大

产品力对比：

竞品合资品牌，到手价和合资品牌相当

秦DM-I对标卡罗拉，雷凌，轩逸（3万/月）------2.5万/月 3.7L 油耗

宋DM-I对标本田CRV，日产逍客（1万多/月）——1.2万台 4.1L 油耗

唐-20万-竞争劣势，途观L，探岳，昂科威（1万）---目标-1万/月

4月份交付5000台，5月份交付1万台

车友评价：低油耗，高性价比，

口碑营销

订单太多

刀片电池目前是产能瓶颈，公司在改三元的产线

新车3.5个月交付

渠道：亏点油耗3.8L，加1升油可以跑1200公里，纯电体验，动力强，高性价比，驾驶体验好，对标同等级10万，

三款DMI销量目标，合计月销4万以上

公司业绩4季度兑现

过去三年销量40-50万，产能70-80万，20年单车摊销1.9万

四季度销量20万台，单车摊销1万元

明年80万左右销量，偏90万

产能利用率打满

40万台到80-100万台，有利润弹性

3季度汽车放量

4季度出利润

有预期差

分部估值：

动力电池-2000亿

储能：几百亿

电池：2000多亿

手机：600多亿

IGBT：400亿

汽车只有2000亿估值

出利润以后就被低估

单车8000-9000盈利

汽车大几十亿贡献

目标：4000亿整车+2000亿电池+1000亿其他#股票#