4月21日，加拿大央行行长在议息会议后的新闻发布会上暗示，加息可能比之前预计的时间提前，并明确表示缩减政府购债的规模。这打响了发达国家逐步退出超宽松政策的第一枪。

去年，市场关心的是如何度过疫情，恢复增长。今年，主要矛盾变成了如何在超宽松货币政策退出的时候，继续保持货币政策和财政政策的稳定性，以及如何继续保持经济和金融的稳定性，在这二者中找到一个平衡点。

不管是中国还是发达经济体，2021年都是政策退出的一年，或者是转弯的一年，这意味着市场波动率的上升将是大概率事件。

从投资的角度来说，2021年是守成之年，未来几个月对管理人的选股和风控能力将会是一个考验。

在给客户境外投资建议时，如果客户实在要投美股基金或港股基金，我一般都会建议客户投那些对宏观理解比较强、有成功逃顶经验、能熟练运用对冲工具、在多次危机中回撤管理比较好的管理人。那种一直看多，而且裸多，对宏观不重视，只会至下而上选个股的管理人，最近还是少碰为妙。

最近看到公司对于美股流动性的研究报告，总体结论就是美股流动性非常宽裕，美国经济也是供需两旺。公司判断美联储可能7月讨论量化宽松的退出，有可能12月份才开始实施。

所以结论就是，大家可以继续享受盛宴，因为至少美联储还没有拿走酒杯。只是需要关注通胀的变化，如果通胀大幅超乎预期，则美联储可能提前动手。

我自己的观点是，在大放水背景下，宏观政策的调整很可能让人猝不及防。而且即使是美联储乖乖地在大家预计的时间完成规定动作，但大家都想着提前一点撤退，到时市场真的能提供充足的流动性来应对大量抛售吗？美股牛了12年了，该进场的都进场了，一旦预期反转，谁来接盘呢？这个事情就像今年2月份国内各种茅股票崩塌是一个道理。在市场反转的那一瞬间，市场是没有流动性的，有的只是恐慌带来的踩踏。

针对这个问题，我曾经在今年1月份写过一篇文章《杜鹃不鸣，静待其鸣》的文章，提醒大家警惕国内A股市场的一致性预期。

这个发生的概率有多大？我也不知道。

巴菲特每天做的，都是简单的数学题：

用亏损的概率乘以可能亏损的金额，再用盈利的概率乘以可能盈利的金额，最后就是用后者减去前者。

现在再去投资美股，在我看来，是短期盈利概率比较高，盈利金额比较低；亏损概率不确定，但亏损金额很高的事情。

这不是数学能力，我数学一直很差，高考数学不及格，所以只考上了一所一本的尾部学校。但这是一种思维模式。下注要靠概率思维，而不能靠情绪和直觉。

投资是概率，要在大概率的方向下注。就算市场最后接着涨，你离场早了，你的行为也是对的。

该来的总会来的，即使姗姗来迟。概率从来都不会缺席。

最近非常纠结，因为我自己的美股也在今年2月份全部清仓了，给客户的投资建议也是买买保持适当敞口的对冲基金，规避纯多头产品。但最近美股连创新高，搞得我每天都在被市场打脸。我也在不断叩问自己，是不是哪些方面没有考虑到。今天又把逻辑想了一遍，还是没有错，坚持自己的观点。

守成之年，控制风险，降低预期。

2021-04-28 10:41:30 来源：文洁的工作室