摘要：

镍价自上周五探底回升后，再度临近前期高点127000元附近，涨势表现虽强劲，但持续性依然还需保持谨慎观点。虽然这印证了我们此前区间震荡，反复尝试回补缺口的判断，但跟进推动的条件仍待观察。

正文

镍价自上周五探底回升后，再度临近前期高点127000元附近，涨势表现虽强劲，但持续性依然还需保持谨慎观点。尤其是镍滞后其它有色及黑色品种上涨之后，源动力的跟进条件仍待观察。

一、 宏观面的情绪变化及相关品种带动较强

从宏观因素来看，近期偏多。当前全球经济整体处于复苏之中，我国及欧美主要经济体经济数据均表现良好，需求整体处于回升之中。但是疫情在国外的严峻形势，尤其是印度的变化可能令经济回升的形势受到影响，因此在当前疫情不确定性下，预期宽松的流动性会继续保持，市场也认为美国也不会太快缩减购债规模，这继续对风险资产形成了支持。而美元指数近期回落调整，人民币升值走势，对以美元计价的有色金属整体形成提振，铜创十年新高。此外，国内外钢材价格也非常坚挺向上，镍作为黑色有色均有关联的品种，在近两个月的下跌盘整后，已经处于价格相对低位的品种，因此受到一定的联动提振。

二、近期主要供需题材关注点的变化

1、矿石价格有季节性回落 镍生铁成交价继续回落

目前镍矿石依赖菲律宾供应的情况，随着菲律宾雨季度过，出货量逐渐趋于回升，镍矿石报价出现回调。上周末1.5%CIF均价63美金/湿吨，较前一周下跌4美金/湿吨，市场利润分配倾向挤压利润高端，镍矿价格节节下滑，目前菲律宾矿山1.5%FOB成交价格下滑至43美金/湿吨，1.4%FOB主流成交价格下滑至35美金/湿吨附近，1.3%28美金。低镍高铁0.9%,Al>7%，目前低价报至18美金/湿吨。国内大型铁厂采购价格1.5%CIF下跌至 62-64美金/湿吨，且铁厂仍有进一步下压镍矿价格心态，大型铁厂镍矿采购价格心态1.5%跌破60美金/湿吨，且受镍铁价格持续弱势运行，铁厂利润倒挂明显影响，镍矿当前价格下多数铁厂仍无利润，矿价有继续下压的趋势。

国内镍生铁近期价格回落，随着镍矿石价格回落，国内镍生铁利润呈现修复，但依然相对低迷，亏损居多，主动下行空间受限，近期成交价1060元/镍点。而印尼镍生铁产能仍在释放之中，产量增加，向国内进口也出现增长，印尼镍生铁有竞争优势，后续仍限制国内镍生铁利润修复空间，国内生产积极性受限，但主动调价争市场意愿也不会充足。

2、电解镍

现货来看，3月由于月初大跌进口窗口打开，进口了不少澳大利亚镍豆，但货源集中，市场流通量也并不多保持较高升水。而镍板量进口和市场需求的情况都较为一般，到近期进口窗口较少出现打开的机会了，镍板的量总体还是比较少的。比如当前俄镍对06合约多数报升水100-150元/吨，市场需求一般，当前不锈钢生产主要还是镍生铁及废不锈钢为主。镍板供需两弱情况，期货镍，则由于仓单量有限，月间价差重现back结构，在进口窗口不开之下暂可能延续，对镍近月价格有所支持。

三、需求端变化

1、不锈钢表现良好

不锈钢降库存持续。现货需求尚可，5月节前备货意愿一般，但市场整体压力有限。目前不锈钢300系整体的利润尚可，预期5月会继续维持较高的排产量，对镍生铁等需求保持良好，但后续仍要看不锈钢需求变化和去库存延续性。

2、硫酸镍变化

动力电池需求持续景气可期，不过价格过高于新能源汽车整体向燃油汽车竞争的大方向并不有利，后续新能源汽车仍会致力于成本控制，技术路线发展，以及原料端替代丰富和多样性也会带来调整，磷酸铁锂市场份额回升从某种角度来说，是成本选择的结果。对硫酸镍需求来说，整体需求量成长性可期待，但价格仍受供需影响，4月中下旬，马达加斯加镍豆逐渐复产，印尼湿法项目进展顺利，5月或有试产出现，供应趋于改善。替代品以及产能、产量供应改善，将令后续硫酸镍保持对其它镍产品高溢价在时间预期及空间上不断会有调整和变化，因此硫酸镍相对镍板，镍生铁总体将继续相向而行的过程。

四、后市走向预期以及阶段交易策略

宏微观共振放大了镍的波动性。整体来说，镍属于产能在释放，需求在增加过程中，基本面情况并不太差，叠加宏观利好提振，波动得到迅速放大。此外，镍因前期盘整之后相对铜以及黑色系有补涨要求，基本面发挥的支持因素是相对有限的，跟涨补涨之后还是要看有色整体共振的持续力度以及汇率变化。短线偏多，但追涨谨慎，多单注意设置盈利保护为宜，或考虑前高附近逐渐兑现。