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贵金属  周五夜盘贵金属高位整理，黄金在376元/克白银在5450元/千克下方运行。近期美债收益率大幅走弱是金银反弹的核心驱动，叠加资金涌入有色能化板块，带动金银同步走高，欧美市场围绕强生疫苗是否终止使用产生讨论，加上前期美国国债拍卖表现良好，投标倍数在2.35倍，美债收益率不存在再度极速上升的热度，黄金消除最大利空，整体下方空间有限。COMEX黄金期货收涨0.59%报1777.3美元/盎司，上周涨1.86%；COMEX白银期货收涨0.29%报26.04美元/盎司，上周涨2.82%。金价上涨至七周高位，因美元和美债收益率走低。上周金价录得去年12月中以来表现最好的一周；截至4月13日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少12639手至64766手；截至4月13日当周，COMEX白银期货投机性净多头头寸增加4001手至28885手。推荐策略：短线市场的锯齿状结构明显，不应对单边行情抱有太高期待，我们预计市场风险偏好短线修复后更多会继续走弱，中线我们维持看多金银比至80，关注黄金1780-1800美元/盎司压力位，黄金上冲动能整体已经在减弱，建议等候回调后再入场做多。
铜   上周五夜盘铜价高位回落，沪铜2106合约收于68130元/吨，下跌1%。美国近期宏观数据表现优异，提振市场情绪，美联储延续鸽派表现，外媒报道美国两党更可能达成一个缩小版基建刺激计划，落地概率增加，宏观支撑仍然较强。供需方面，尽管OT矿运输恢复，但铜精矿市场仍处于偏紧状态，TC价格报29.63美元/吨。炼厂旺季检修增多，但也有部分炼厂推迟检修计划，矿端紧缺并未传导至精铜端，4月SMM预计电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%，而且精废价差处于高位，废铜供给恢复明显，废铜制杆开工率走高，对精铜形成一定替代。需求方面，下游消费受高铜价抑制明显，恢复速度不及往年，汽车市场受“缺芯”影响订单下降，空调出口维持良好，国家电网公布2021年投资计划，较去年完成额同比增长2.7%，总量方面担忧消退，但内部结构性差异比如对智能电网等板块的投资加大仍可能对铜消费形成拖累。全球库存继续增加，国内去库拐点未至，抑制铜价上涨空间。短期来看上周的突破主要是资金利用宏观消息利好在连续盘整之后作出的技术面突破，对铜的旺季做一个预期定价尝试，而夜盘的回落也显示铜在目前的高位持续的上行力量仍不充足，多头仍在蓄力，而在上周一铜价跌破66000后买盘明显增加，也表现出下方支撑较强，短期维持震荡偏强的走势，建议前期多单继续持有。
锌   周五夜盘有色普遍回调，锌价回落至21800元/吨，目前看宽幅震荡的思路依旧。矿石紧缺的强势逻辑延续，锌价易涨难跌，在急涨的过程中注意上方阻力位空头的潜在抢跑效应。据SMM了解，截至4月16日，SMM七地锌锭库存总量为22.07万吨，较本周一下降11900吨，较上周五下降8100吨。本周国内库存增提下降，上海地区，下游逢锌价低位时增加采购，带动去库；广东地区，本周出库增加明显，到货亦有改善，库存略降；天津地区，内蒙地区冶炼厂检修影响到货，而锌价下跌下游补货需求提升，库存降幅明显。整体上看，原沪粤津三地库存下降8200吨，全国七地库存录得下降8100吨。策略上，短线有色盘面共振，后续预期是冲高回落的行情，逢高沽空的思路延续，做好极端行情的应对，上方压力23000-23500元/吨，下方目标20300-20500元/吨。
铝   周五沪铝主力合约AL2106高开低走，全天震荡回调。夜盘横盘整理；周五伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨30元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨40元/吨，A00铝锭现货平均贴水缩小到10元/吨。库存方面，4月15日，SMM统计国内电解铝社会库存118.3万吨，较前一周四去库4.5万吨；铝棒库存环比下降1.58万吨至16.52万吨，降幅8.7%。铝棒市场上周出库量环比微增0.03万吨至5.71万吨，下游需求积极性回暖 ，刚需主导下接货情绪有所抬升。统计局最新数据显示，1-3月份，中国电解铝产量累计为976万吨，同比增加8.8%。电解铝产量保持较快增长，符合预期。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多，建议可少量逢高试空，06合约上方压力位18500。
锡   沪锡库存去库趋势更加明显，沪锡夜盘高开低走，整体延续近期强势趋势，截止夜盘尾盘涨1.34%至18.52万元，盘中一度涨至18.67万元，虽然整体仍有上行空间，但是要预防连续上涨后的技术性回调风险，注意前期利润的保护。伦锡方面，伦锡涨0.8%至2.66万美元，稳定在2.6万美元上方。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.03万，2.6万的伦锡则对应的到岸价格为21.82万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存继续小幅下降95吨至7481吨，沪锡库存回落，去库趋势基本确定，对于锡价形成利好，伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱；随着消费旺季来临，表观需求再度走强，国内锡锭冶炼厂3月开工率上升，锡锭产量开始上涨，然国内锡冶炼厂停产检修使其增长缓慢，难以满足强劲需求的变化；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，宏观面对锡市的利空转为利多，沪锡整体震荡上涨趋势如期持续，然连续上涨后要警惕技术性回调风险，多单利润注意保护；当前依然不建议做空，二季度依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，核心支撑位依然为17-17.5万元，上方关注18.6万-19万区间。
镍   镍价周五夜盘出现显著回落。美元指数回落，有色金属强势品种冲高回落，镍继续处于偏弱方，周末来临有色显现出一定获利了结倾向，镍价延续弱势调整。菲律宾宣布废除自2012年以来的新矿禁令，消息短期情绪上有利空，长期影响待评估。俄镍受洪灾影响的镍矿，早于市场预期要复产，而且俄镍声称将增加硫酸镍的产量。新能源汽车继续向好发展，近期陆续有新资本逐渐进入智能电动汽车领域，长远成长性依然可期，但短期仍有估值修正的过程。LME镍库存262950吨，降252吨。国内现货市场方面，报价差异，成交不一。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格暂稳定在31500元。就短期来说，镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，4月有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水持稳，但较前期略显收窄。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或在4月中下旬，后续关注进口变化。不锈钢现货价格逐渐松动，青山新开的5月冷热轧销售指导价下调400元，今日304窄带继续有下调，最新无锡佛山库存下降显著。国内镍生铁总体成交偏淡，镍生铁近期报价较稳。而不锈钢盘面利润有修复，4月排产微有下滑。宏观情绪有修复。LME镍价回调，或延续下探。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，将继续影响盘面。近期走势已经显示，缺口回补不会一蹴而就，暂时观望或短线日内为主，沪镍短线延续区间震荡思路，料会继续下探118000-120000元支撑。
不锈钢  不锈钢周五夜盘震荡偏弱。最新盘库，现货不锈钢库存显著下降。价格因期价回落而松动，冷轧规格依然不全，大厂5月期货指导价下调400元，今日304窄带继续下调了200元，市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价较稳，成交陆续达成后再度转淡。预期不锈钢4月中下旬到货或有增加。不锈钢期货仓单量达40160吨，降725吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期延续整理，据目前消息4月排产300系维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差再度拉大，短线13900元附近波动，跟随镍价波动，依然偏弱，关注后期需求反馈和不锈钢厂进一步调价变化，若继续降价或需求不佳，则期价下行压力仍会存在。
螺纹     期螺周五隔夜盘窄幅震荡，钢坯周末小幅上涨，现货市场持稳，成交并不差，下游对高价依然谨慎，刚需为主。螺纹钢产量连续 4 周回升，目前低于 2020 年上半年但接近四季度水平，目前长、短流程利润均较高，电炉峰电利润打开，不过电炉开工率不再增加，产能利用率小幅增加，产量回升阶段放缓。唐山传出限产放松消息，根据 Mysteel 调研反馈，主要是个别钢企前期限产执行比例高于规定方案，因此进入 4 月部分高炉复产，但继续严格执行钢铁企业限产减排比例，环保影响继续存在。表观消费量小幅下降，但连续三周维持在 450 万吨之上，旺季需求较强，3 月小松挖掘机开工小时数环比大幅增加，终端工程机械销量维持高位，表明施工情况较好，3 月商品房销售维持高位，同时新开工单月环比回升较大，继续低于 2019 年同期，一季度地产新开工较2019年同期下降近 7%，但建安投资及施工仍较强，结合高土储及政策压制，房企或维持加快施工节奏，支撑螺纹旺季需求。上周降库 95 万吨，维持高位前期对旺季去库的预估继续兑现，淡季前库存降至历史正常偏高区间的预期仍存在。短期来看，盘面对旺季高去库反应不强，一是价格过高下游采购谨慎，二是供需未有进一步超预期表现，但去库放缓前 4月钢价调整空间有限，4900-5000元支撑仍存在，存在阶段做多机会，不过降低仓位操作。但唐山钢坯到货大量增加下，前期钢坯及带钢强势对钢价支撑也将减弱。
铁矿石  上周五夜盘铁矿主力合约维持高位盘整。经过近期持续上行后已回升至前期震荡箱体上沿附近。近期驱动盘面上涨的主逻辑是成材的高利润对炉料端价格的正反馈，体现在盘面上是螺矿比的明显回落。上周唐山地区高炉有部分复产，铁水产量小幅回升，日均环比增加1.93万吨至233.36万吨。全国样本钢厂高炉开工率环比增加，炼铁产能利用率也上升0.72个百分点至87.67%。长流程钢厂产量的止跌回升带动了对炉料端的需求，上周对焦炭和铁矿的采购意愿明显增强。焦炭方面开始出现车等焦炭的情况，铁矿港口现货日均成交也进一步回暖，成材利润持续向炉料端传导。进口矿港口库存虽然再度出现累库，但以卡粉为代表的高品矿去库明显，品种间结构性矛盾有再度显现的迹象，成材的高利润带动高品矿溢价持续走强。在现货价格维持坚挺的情况下，上周盘面的高基差有所修复，成为驱动盘面上涨的另一因素。当前市场交易的逻辑正逐步从铁矿供需平衡表的持续宽松切换至钢厂高利润对炉料端价格的正反馈。09合约已较为充分地计价了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货仍较为明显，中期已具备多配的价值。操作上仍维持前期逢低做多的策略，期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。
热卷     周五夜盘热卷小幅走高，唐山发布四月份大气污染防治攻坚通知，延续3月份的限产比例，4月上旬重点钢企日产粗钢227.39万吨，环比增加6.37万吨。本周247家钢厂日均铁水产量233.36万吨，环比增加1.93万吨，同比增加2.58万吨，上周热卷周产量314.14万吨，产量环比下降12.96万吨，同比低于2019年17万吨；其中唐山地区热卷长流程钢厂开工率63.16%，环比增加5.27%，周产量环比增加7.54万吨。根据Mysteel调研3月份部分钢企实际执行的限产比例高于方案所规定，进入4月份部分钢企高炉复产，但仍继续严格执行钢铁企业限产减排比例。目前来看，在环保限产政策影响下，热卷供给端将持续受到抑制。上周热卷表观需求328.72万吨，环比大幅下降21.64万吨，同比低于2020年2万吨左右，目前现货价格涨至历史高位，近期价格波动较大，下游观望情绪加剧，采购速度放缓，同时由于成本涨幅过大，部分下游出现停产现象，导致热卷表需大幅下降。上周热卷钢厂库存92.45万吨，环比下降4.29万吨，热卷社会库存249.4万吨，环比下降10.28万吨，总库存341.85万吨，环比下降14.57万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。从供需层面来看，热卷供给端继续受到环保限产影响，产量持续受到压制，库存持续下降，但价格对需求的影响需持续关注，若需求继续下降或将影响去库速度，盘面压力或将增大。短期需求边际转弱，但钢坯处于高位，库存维持下降，对成材价格存在支撑，盘面或将维持高位震荡走势。
锰硅     上周锰硅主力合约五连涨，累计上涨5.96%，重回7000上方。现货市场信心并未出现明显恢复，报价仍有所回落，盘面的本轮反弹一方面是基于供应端可能再度出现收缩的预期，另一方面是空单出现集中减仓，向远月转移。作为锰硅南方主产区，广西地区近日遏制高耗能和高排放建设的消息引发市场关注，与年初内蒙地区能耗双控对盘面的影响相似，供应端可能出现的扰动再度提振了市场的看涨情绪。但从实际产量来看，上周全国锰硅供应延续宽松，全国锰硅产量环比增加1.02%至 211295吨，日均产量环比增加305吨至30185吨，独立样本厂家开工率环比增加1.29%至64.96%。而需求小幅回落，五大钢种对锰硅的需求环比下降0.52%至159867吨。现货市场信心仍不足，上周各主产区价格下调50-100元/吨不等。故对本轮盘面反弹的持续性应保持谨慎的态度。锰矿近期港口库存压力有所缓解，随着海外高成本矿的到港以及贸易商货权的集中，短期现货价格下降空间有限。操作上，锰硅期现走势再度分化，预期与现实重新展开博弈，中期供需平衡表仍将逐步走弱，经本轮反弹后远月合约的空配价值逐步显现。
硅铁     上周硅铁主力合约反弹力度较强，涨幅大于锰硅。供需层面尚未出现明显走强，盘面的上涨更多是受宁夏地区限产预期提振。加之主力合约空单向远月转移，助推短期看涨情绪。近期硅铁供应端的压力有增无减，宁夏地区矿热炉的复产尚未受到影响，内蒙主产区产量本月也有望小幅回升。需求方面，上周五大钢种产量再度回落，对锰硅需求环比下降，由于板材产量降幅更明显，硅铁的实际需求应弱于锰硅。虽然从4月钢招采量来看有明显增加，但要达成粗钢减产预期，年内剩余时间内钢厂减产压力仍较大，硅铁的钢厂端需求中期仍将承压。主流钢厂4月钢招价格降幅明显，对合金端价格的打压力度仍较强。随着海外需求逐步见顶，金属镁和硅铁自身出口后续进一步改善的空间也较为有限。近期硅铁厂库和社库开始出现累库迹象，现货市场挺价意愿较弱，上周各主产区价格下调50-100元/吨不等。操作上，硅铁期现走势再度分化，中期来看自身供需平衡表仍将逐步走弱，经本轮反弹后远月合约的空配价值逐步显现。
玻璃     周五晚间玻璃震荡偏弱，主力09合约跌0.05%收于2217元。现货方面，国内浮法玻璃市场稳中有涨,各区域浮法原片价格均有不同幅度上涨。中下游补货刚需带动企业库存得到一定消化，企业涨价情绪较高，预计短期将延续小幅涨价步伐。华北玻璃市场成交良好,多数厂价格均上调1-2元/重量箱。沙河区域周初出货较快，厂家及贸易商均有抬价，其中小板市场价格上涨明显。小板价高下，近日成交减缓，大板依旧维持良好态势。华中地区产销良好，价格上调1-5元/重量箱不等，新价陆续跟进。周内下游加工厂订单逐渐跟进，贸易商备货心态尚可，玻璃厂家走货顺畅，部分库存降至低位。下周来看，需求支撑尚可，较低库存下，厂家推涨积极，预计价格仍有上涨空间。供应方面保持稳定，全国浮法玻璃生产线共计300条，在产254条，日熔量共计167875吨，环比前一周持平。周内改产1条，暂无冷修及点火线。需求方面持续向好，近期市场需求表现良好，部分区域工程下单进度加快，加工厂订单整体小幅好转。目前下游加工厂订单充足，满负荷生产状态将在未来很长一段时间内得到良好维持。当前市场货源消化能力较强，短期产能增量有限下，整体供应多维持偏紧状态。近期终端工程付款条件欠佳，加工厂资金紧张问题相对突出，地产销售数据预期良好，长线资金紧张问题或有望得到一定缓解。厂家库存去化速度加快，重点监测省份生产企业库存总量为2592万重量箱，较前一周减少323万重量箱，降幅11.08%。统计局数据显示，1-3月份，商品房销售面积36007万平方米，同比增长63.8％；比2019年1-3月份增长20.7％，两年平均增长9.9％。玻璃产业链健康运行，供需两旺态势延续，建议顺势多单继续持有。



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