面对变化的市场，应该采取什么样的投资方式？

近期，不少私募开始“抄作业”，直接采取了购买公募基金的方式，其中还不乏众多百亿级别的大牌私募。

广州嘉彰投资咨询管理有限公司董事、总经理赖海尊认为，真正具备二级市场投资研究能力的私募不多，很多私募通过购买公募，也同时购买了公募基金的服务和投研能力。

私募排排网研究主管刘有华向时代财经分析，私募购买公募，除了对公募投研的认可，更多是基于组合配置的角度来考虑。

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众多百亿私募“抄作业”

根据私募排排网统计，在已经披露的公募基金年报中，共有155只私募产品购买了多达146只公募基金。

而在其中，出现了众多知名私募、百亿私募的身影。

在各家私募中，购买公募基金数量最多的私募管理人是百亿私募迎水投资。据统计，迎水投资的14只基金进入了10只公募基金前十大持有人行列。从购买的公募基金产品来看，迎水投资青睐的是明星基金经理，包括有朱少醒“富国天惠(161005)精选成长A”、王培“中欧行业成长”、赵鹏飞“汇添富悦享定期开放”等主动管理型基金。此外，迎水还购买了沪深300ETF等宽基类ETF、“华宝中证科技龙头ETF”等行业ETF。

同时，迎水还通过投资海外的QDII-LOF基金布局海外市场。其中，“交银中证海外中国互联网”这款产品中迎水投资持有569万份，资料显示，这款基金主要投资港交所上市的中国互联网巨头和在美国市场上市的中概股，腾讯、拼多多、阿里巴巴、美团占比均在7%以上，其在港、美市场的投资占比分别达30.49%、59.46%。

另一家百亿私募铂绅投资也有多只基金排在数只公募基金的前十大持有人之列。相较迎水投资偏好被动指数型基金和质地优秀的主动管理型基金、QDII基金，铂绅投资偏好公募定增产品。基金年报显示，铂绅投资有8只基金出现在了9只公募基金产品的前十大持有人名单中。 “九泰锐富事件驱动”、“九泰锐益定增”、“九泰泰富定增” 等挖掘国内经济增长和结构转型所带来的定向增发投资机会的基金产品被铂绅的多只基金收入囊中。

同样的一家百亿级私募宁泉资产，旗下也有10只产品配置了东方红资管、汇添富等公募旗下的4只产品。而宁泉资产的掌舵人杨东曾担任兴全基金的总经理，2018年奔私之后，仅仅两年，他执掌的宁泉资产规模便上百亿。宁泉资产旗下 “宁泉特定策略1号”、“宁泉致远20号”、“宁泉致远11号”等基金持有东方红资管的“东方红睿泽三年定开A”7391份。此外“宁泉春晓1号”、“宁泉致远18号”等6只产品还买入了4209.75份“汇添富悦享定期开放”。

私募购买公募，也确实取得了不菲的收益。以“九泰泰富定增”为例，其2020年度收益为56.21%，超过股票型公募基金的平均表现。

基于组合配置而购买

对于众多私募蜂拥购买公募产品，赖海尊认为，除了少数头部大型私募外，国内很多私募的规模和实力还比较弱小，在投研方面存在不小的短板。赖海尊表示，真正具备二级市场投资研究能力的私募不多，很多私募是没有投研能力的，因此通过购买公募产品，也同时购买了公募基金的服务和投研能力。

除了看重公募强大的投研能力之外，私募排排网研究主管刘有华认为，私募购买公募，主要是基于组合配置的角度来考虑。刘有华表示，一方面，公募追求相对收益，而且优秀公募的选股能力和行业配置能力都比较强，再加上公募一般仓位都比较高，因此尤其是在牛市和结构性牛市下，配置优秀公募会更容易创造超额收益。但考虑到公募仓位灵活性不高，因此私募购买公募需要做一些择时。另一方面，公募可以投资A股之外的稀缺资产，私募通过投资公募来实现多市场配置。还有就是公募有很多被动型宽基类、行业类ETF，私募可以通过购买公募发行的这类基金去把握大小盘风格和行业的机会。

刘有华分析认为，私募购买公募时，会从两方面的因素来考虑，一方面是能力圈的互补，私募在投研方面覆盖面并不全，可能会考虑配置一些在自身能力圈覆盖不到的行业上能力比较强的公募；另一方面是超额收益能力较强的公募。

但刘有华表示，私募购买公募和FOF投资还是存在本质区别的，FOF就是组合基金，就是通过投资基金来获取收益，但私募投资公募，目的就是为了组合配置。

投资者购买了私募，而这些私募却实际上购买了公募，投资者是否“吃亏”或者“不划算”？对此赖海尊表示，不能简单下这种论断。投资者需要认真看资金募集方的合同，私募没有认购费和管理费，一般是后端分成。