中信建投每日分享 2021.3.13
发布时间：2021-3-15 09:45阅读：277
问一问
钢矿早报：现实需求好，价格上涨
观点与策略：
螺纹钢：偏强
市场焦点：周五现货市场成交一般，日成交量 16.08 万吨，既周四的 24 万吨大幅回落。
不过螺纹钢库存拐点基本确认，产量环比增加 11 万吨，但终端需求超预期达到 343.1 万吨。
需求好转，叠加社融、M2 数据环比回升，市场风险偏好增加。但是唐山环保限产继续升级，
3 月 13 日晚，唐山市召开重污染天气应急响应落实紧急部署会议，副市长李贵富强调，各企
业要严格按照重污染天气应急预案要求，该限的必须限到位、该停的必须停到位，必保 50%
减排目标，原料应声大跌，成材受拖累。多方因素作用下， 05、10 合约波幅加大，趋势受
到干扰。
操作建议：逢低做多为主，关注 4650-4700 元/吨缺口支撑。
铁矿石：偏弱
市场焦点：3 月 13 日晚，唐山市召开重污染天气应急响应落实紧急部署会议，副市长李
贵富强调，各企业要严格按照重污染天气应急预案要求，该限的必须限到位、该停的必须停
到位，必保 50%减排目标，铁矿应声大跌。供应端，淡水河谷启动廷博佩巴矿区产能恢复调
试，此次调试预期将持续两个月，在调试完毕后，廷博佩巴矿区产能将达到 1200 万吨/年，
较当前产能增加 700 万吨/年。库存方面，全国 45 个港口进口铁矿库存为 12882.40 万吨，周
环比增 93.2 万吨；日均疏港量 278.57 万吨，增 7.05 万吨。钢材、铁矿基本面分化，做多螺
矿比大概率继续上行。
操作建议：多螺空矿套利继续持有。
股指期权早报
行情综述与操作建议
上周五，沪深 300 股指期权成交量较前一交易日有较大幅度下行，持仓量小幅下行。全市场成交量为 111709
手，较前一交易日减少 45997 手，其中看涨期权成交量较前一交易日减少 24055 手，看跌期权成交量较前
一交易日减少 21942 手，成交 PCR 为 0.715，较前日下行 0.053。持仓量为 216006 手，较前一交易日减少
269 手，其中看涨期权减少 1798 手，看跌期权增加 1529 手，持仓 PCR 为 0.644，较前日上行 0.02。
上周五，上证指数上行 0.47%，深成指上行 0.22%，沪深 300 指数上行 0.35%，A 股上周呈现探底之后的小
幅反弹走势。美股方面，三大指数均有不同幅度上行。亚洲地区，A50 股指期货 3 月合约亦呈现探底之后
的回升走势，日经 255 指数早盘小幅高开。波动率方面，沪深 300 指数 30 日历史波动率接近历史 90%分位
左右；沪深 300 股指期权隐含波动率方面，4 月平值看涨隐含波动率较前日均有小幅下行，看跌合约隐含
波动率较前日基本持平。近期历史波动率处于相对高位，但是波动率指数开始下行，前期建议参与的卖出
波动率组合可继续持有。
股指期货早报：期指反弹延续
观点与操作建议
上周五，两市 V 型反弹，沪指涨 0.47%，深指涨 0.22%，创业板指涨 0.37%，科创 50 跌 0.47%，两市成
交额达 8169 亿元，较前日增加 130 亿元，北向资金净流入 8.2 亿元；行业方面，公用事业、休闲服务、
电气设备、建筑装饰板块领涨，计算机、电子、有色金属领跌，市场上涨 1899 家，下跌 2135 家，赚
钱效应较前日有所减弱；期指方面，沪深 300 涨 0.35%，上证 50 涨 0.20%，中证 500 涨 0.14%，IF、IH、
IC 总持仓量分别增加-3886 手、-5403 手、-3342 手，总成交量分别增加-12916 手、-7956 手、-8739
手，各合约贴水略有加深，主力合约进入展期阶段，空头持仓大幅减少。
海外短期仍然货币宽松和财政刺激加码带动的流动性宽松的环境，国内社融和信贷增量超预期令市
场企稳反弹，资金面上宽松延续，今日 MLF 操作将是货币政策的重要观察窗口，微观结构上在市场前
期回调中融资余额并未大幅减少，且部分 ETF 呈现净流入态势，情绪并未过度悲观，北向资金随海
外流动性外溢呈现净流入，有望带动 A 股短期上冲，短期期指反弹有望延续，但不建议追高。
空头套保方面，IF、IH、IC 展期成本下滑，但随着成交量的增加，日内平均滑点有所减少，IF、IH、IC
最优展期均为 00-01 合约。
通胀压力进一步显现 金银小幅承压
观点与操作建议
拜登刺激法案进入实施阶段，美财长耶伦称通胀风险较小，但美国 2 月 PPI 超预期亦引发市场对通胀的担
忧，美债收益率进一步上行，贵金属小幅承压。此外，欧元区经济数据向好，1 月工业产出超预期。总的来说，
金融条件收紧持续给贵金属以压力，但经济恢复预期仍将持续给商品属性较强的白银带来支撑，后续关注美联
储政策动向。
操作上，黄金暂观望，白银逢低做多。沪金 2106 参考区间 360-370 元/克，沪银 2106 参考区间 5300-5550
元/千克。
铝早报:消息面扰动，铝价震荡偏强
观点与操作建议
宏观面：美国财政刺激法案的通过对市场有明显的提振作用，叠加欧央行加快
执行购债，全球经济复苏进程有望加速，后续市场仍偏向于乐观。
美国财政刺激法案顺利通过，宏观情绪依然偏多。消息面传出包头地区能耗未能
达标，部分铝厂或减产。同时内蒙其他地区或也将面临能耗“双控”问题，使得
人们对供应端的忧虑有所提升。消费端看，目前下游观望情绪依然较浓，但随着
刚需的持续恢复，现货累库幅度明显收窄。短期铝价震荡偏强概率较大。
短期铝价震荡偏强概率较大。预计 04 合约波动区间 17000-17800 元/吨，建议前多
暂持。
今日关注：中国社会消费品零售数据及中国规模以上工业增加值年率
产业运行趋稳沪镍轻仓试多
观点与操作建议
宏观面，美 2 月 PPI 超预期，通胀压力有所显现，不过美财长耶伦表示通胀风险较小。产业近期保持
平稳，现货市场交投一般。近期下游不锈钢仍然偏弱，上周不锈钢库存小幅垒库，但期货的大幅贴水
使得不锈钢成本仍有较好支撑。总的来说，虽然短期镍板块运行相对弱势，但下方支撑已有显现，后
续走势偏向于乐观。
操作上，沪镍轻仓试多，不锈钢逢低布局多单。沪镍 2106 参考区间 119000-124000 元/吨，SS2105
参考区间 13900-14400 元/吨。
铅锌早报: 沪锌震荡偏强，沪铅区间震荡
观点与操作建议
宏观面：美国财政刺激法案的通过对市场有明显的提振作用，叠加欧央行加快执
行购债，全球经济复苏进程有望加速，后续市场仍偏向于乐观。
锌：宏观情绪的利多对伦锌价格有所提振，锌价 21000 元/吨附近支撑明显。基
本面看锌精矿供应偏紧局面难改，或将逐渐传导至冶炼端。下游镀锌及压制订
单持续恢复，消费持续改善，锌价震荡偏强概率较大。
铅：目前铅蓄电池企业全线复工，随着铅价回调，下游采购力度有所增强。但
当前整体处于电池消费淡季，同时供应端压力亦有所增加，短期震荡概率较大。
沪锌 2104 合约运行区间 21300-22000 元/吨附近，建议前多暂持。沪铅 2104 合
约运行区间 14600-15200 元/吨附近，建议区间操作为主。
今日关注：中国社会消费品零售数据及中国规模以上工业增加值年率
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