中信建投每日分享 2021.3.12
发布时间：2021-3-12 09:28阅读：300
问一问
钢矿早报：现实需求好，价格上涨
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
观点与策略：
螺纹钢：偏强
市场焦点：前日现货市场成交亮眼，日成交量 24.1 万吨，属年内首次超过 20 万吨。本
周螺纹钢库存拐点基本确认，产量环比增加 11 万吨，但终端需求超预期达到 343.1 万吨。需
求好转，叠加社融、M2 数据环比回升，市场风险偏好增加。多方因素作用下，短期下行风险
解除，05、10 合约分别在 4500 和 4470 元/吨附近探底回升，预计价格大概率上行。
操作建议：逢低做多为主，关注 4650-4700 元/吨缺口支撑。
铁矿石：偏弱
市场焦点：钢材需求向好，明显提振铁矿价格。但是，唐山限产影响逐渐加大，多家钢
企环保等级被调低，铁矿需求仍将受到压制。铁矿价格在自身基本面缺乏向上驱动下，价格
反弹力度将弱于螺纹。钢材、铁矿基本面分化，做多螺矿比大概率继续上行。
操作建议：多螺空矿套利继续持有。
股指期权早报
行情综述与操作建议
周四，沪深 300 股指期权成交量较前一交易日小幅上行，持仓量小幅下行。全市场成交量为 157706 手，
较前一交易日增加 1606 手，其中看涨期权成交量较前一交易日增加 2555 手，看跌期权成交量较前一交易
日减少 949 手，成交 PCR 为 0.768，较前日下行 0.34。持仓量为 216275 手，较前一交易日减少 6410 手，
其中看涨期权减少 7403 手，看跌期权增加 993 手，持仓 PCR 为 0.624，较前日上行 0.04。
周四，上证指数上行 2.36%，深成指上行 2.23%，沪深 300 指数上行 2.49%，A 股昨日呈现高开高走之势。
美股方面，三大指数均有不同幅度上行。亚洲地区，A50 股指期货 3 月合约夜盘小幅上行，日经 255 指数
早盘高开。波动率方面，沪深 300 指数 30 日历史波动率接近历史 90%分位左右；沪深 300 股指期权隐含波
动率方面，3 月平值看涨及看跌合约隐含波动率较前日均有小幅下行。近期历史波动率处于相对高位，但
是波动率指数开始下行，前期建议参与的卖出波动率组合可继续持有。
观点与操作建议
股指期货早报：短期延续上涨
周四，两市高开高走，沪指涨 2.36%，深指涨 2.23%，创业板指涨 2.61%，科创 50 涨 2.80%，两市成交
额达 8039 亿元，较前日增加 542 亿元，北向资金净流入 67 亿元；行业方面，各行业普涨，有色金属、
钢铁、电气设备板块领涨，市场上涨 3670 家，下跌 428 家，赚钱效应极佳；期指方面，沪深 300 涨 2.49%，
上证 50 涨 2.64%，中证 500 涨 2.50%，IF、IH、IC 总持仓量分别增加 295 手、4087 手、-5271 手，总
成交量分别增加 1712 手、2584 手、-1977 手，各合约基差涨跌不一，月度合约贴水收敛，季度合约贴
水略有增加，从前 20 机构主力合约持仓增减量来看，对 IF、IC 偏多，IH 偏空。
昨日拜登正式签署刺激法案，二季度将是刺激效果最佳期，短期提振了市场风险偏好，纳指也出现反
攻；国内方面，在当前社融和 M2 超预期的背景下，机构再度开始配置资产，多数板块出现企稳迹象，
中美半导体合作出现进展，有助于提升市场情绪，资金面仍在较松状态，短期市场上涨或将延续。
空头套保方面，IF、IH、IC 展期成本出现上升，但随着成交量的增加，日内平均滑点有所减少，IF、IH、
IC 最优展期均为 00-01 合约。
刺激法案即将推出 金银重获支撑
观点与操作建议
拜登签署 1.9 万亿美元刺激法案，欧央行将加快紧急抗议购债计划的执行速度，隔夜全球市场普遍转暖，
但美债收益率的回升令贵金属表现平平。经济数据方面，美国上周初请失业金人数低于预期，疫情的好转支撑
美国就业市场向好。总的来说，美刺激法案及欧央行加快购债给了贵金属一定支撑，但仍需警惕美债收益率进
一步上行带来的压力，后续关注美联储政策。
操作上，黄金暂观望，白银逢低做多。沪金 2106 参考区间 360-370 元/克，沪银 2106 参考区间 5350-5550
元/千克。
国债期货早报
行情综述与操作建议
周四，TS2106 跌 0.04%，TF2106 跌 0.10%，T2103 跌 0.22%。昨日股市在前期超跌的机构抱团股带动
下出现大幅反弹，而债市也因此受到压制，期现同步走弱。对当前的债市而言，虽然对 2 月份金融数
据和通胀数据并没有太剧烈的反应，但进入本周之后，地方债发行明显加速，以原油为代表的大宗商
品持续高位运行推高通胀预期，均在一定程度上对债市形成压力。同时考虑到近期流动性维持宽松局
面，所以短期内债券收益率再度明显上行的可能性也不大。
操作建议：操作上期债短期观望为主。
铝早报：伦铝库存大幅增加，短期上方压力凸显
观点与操作建议
宏观面：美国总统拜登签署了 1.9 万亿美元的新冠纾困救助法案，标志着该法
案正式生效。国际货币基金组织预计拜登 1.9 万亿美元的刺激计划将使美国
GDP 在未来三年增长 5%至 6%，需要进一步分析以得到最终估计。
隔夜伦铝小幅收跌涨，沪铝表现跟涨。昨日 LME 铝库存大幅增加 32.8 万吨，
短期伦铝近月合约价格承压。国内基本面看昨日电解铝库存累增 1.5 万吨，库
存同比上周增幅收窄，反映目前出货有所改善。云南及广西地区新增产能持续
投产，供应压力仍存。短期铝价震荡概率较大，建议区间操作为主。
预计 04 合约波动区间 17000-17600 元/吨，操作上建议区间操作为主，未入场
观望为主。
今日关注：美国 2 月 PPI 年率
镍、不锈钢早报：下方支撑逐渐显现后市偏向于乐观
观点与操作建议
宏观面，拜登签署 1.9 万亿美元刺激法案，欧央行加快购债速度，金属板块受到支撑。产业方面趋于
平稳，镍市现货采购热度逐渐上升。下游方面，不锈钢现货仍呈跌价状态，市场整体偏弱，不过期货
大幅贴水使得期价下方支撑较强。总的来说，近期宏观情绪逐渐转暖，且镍产业链下方支撑已逐渐显
现，后续镍及不锈钢偏向于乐观。
操作上，沪镍轻仓试多，不锈钢逢低布局多单。沪镍 2106 参考区间 119000-124000 元/吨，SS2105
参考区间 13900-14400 元/吨。
铅锌早报：沪锌前多暂持，沪铅逢低做多
观点与操作建议
宏观面：美国总统拜登签署了 1.9 万亿美元的新冠纾困救助法案，标志着该法案正
式生效。国际货币基金组织预计拜登 1.9 万亿美元的刺激计划将使美国 GDP 在未
来三年增长 5%至 6%，需要进一步分析以得到最终估计。
锌：隔夜沪锌小幅上涨，受外盘影响较大。基本面看矿端供应偏紧对锌价有所
支撑，在低加工费水平下，矿端供应偏紧或传导至冶炼端。下游消费端持续恢
复，基本面持续向好，短期仍有较大反弹空间，建议前多暂持。
铅：隔夜沪铅震荡偏弱，主要受外盘及自身基本面影响。由于近期伦铅库存大
增，拖累铅价回升节奏。同时沪铅下游消费依然偏弱，反弹力度弱于其他品种。
但目前成本支撑明显，短期下跌空间有限，建议逢低做多。
综上，沪锌 2104 合约近期运行区间 21400-21900 元/吨，建议前多暂持为主。
沪铅 2104 合约近期运行区间 14600-15200 元/吨，建议逢低做多。
今日关注：美国 2 月 PPI 年率
铜早报：逢低积极布局多单
观点与操作建议
观点：偏多
沪铜昨日强势反弹，最高涨至 67770 元/吨，夜盘一度下探，但迅速反弹回升，而伦铜则收涨约
3%至 9125 美元。当下市场做多情绪回暖，道指续创新高，纳指强势反弹，比特币再创新高，商品呈
普涨局面。美元指数持续回落，直接利好铜价。宏观方面，利好亦较多，包括近期中国社融的数据
的超预期、中美高层会晤等，都提振经济复苏预期，改善市场情绪。分析来看，我们认为昨日的反
弹基本确认了本次回调的底部，昨夜的下探则是再一次试探下方的支撑，未来铜价走势预计偏强为
主，建议积极布局多单。
市场关注：美元指数、美债利率、经济复苏情况
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
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