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贵金属  周三夜盘金银都创下了近期新低后V字反弹，关注当下位置反弹强度，尤其是白银继续向下则会有大行情，外盘牛熊切换的大支撑在1650-1675附近，而内盘夜盘的低点360-363是显著的支撑位，继续做空意义不大。这要注意人民币汇率图形上打开了贬值预期，所以即使外盘跌破了几个月低点，内盘因为人民币汇率的潜在贬值下面空间可能并不大。这个位置更多等候情绪发泄完毕、美债收益率企稳后以1650美元/盎司为界逢低买入内盘，做空的收益率在显著降低。白银我们在报告里一直写，要么跟随黄金补跌，要么跟随铜锌补涨，目前白银已经回踩去年3月以来的上行趋势线，关注25.8美元/盎司的大的技术面支撑，建议以25.6附近为有效跌破设置到价提醒，一旦跌破白银会有很顺畅的下跌行情，下方目标位21.4美元/盎司，沪银因为汇率变动相对难预测，下方可能在4800-5000元/千克形成技术支撑区。黄金买入盘介入时点可能要更靠后些，再度深跌下可能才到最好的买点。推荐策略：白银关注外盘是否向下破位，如果破位逢高沽空/追空为主，黄金建议等待走势趋稳逢低买入。
铜   隔夜铜价大幅走弱，沪铜2104收于67020，下跌1.12%。美债收益率再度强势攀升，美国三大股指悉数下跌。近日美联储官员表示已关注债券市场，且澳洲及新西兰联储均表示必要情况下加大QE，债券收益率预计上行放缓或震荡，但后续仍有上升空间。疫苗接种加快，美国预计将在5月底之前拥有可供所有成年人接种的新冠疫苗，全球疫情风险降低，且美国纾困计划有序推进，3月中旬有望落地，欧美2月制造业PMI均创约三年新高。因此，经济加速复苏趋势未改变，通胀回升逻辑依然成立，铜价仍处于上行趋势中。供需方面，南美铜精矿发货干扰因素基本解除，但铜精矿市场仍然偏紧，且新增产能释放主要在下半年释放，上半年供应压力不大，现货加工费处于低位。高铜价抑制下游消费，目前铜价有所回落，下游逢低采购增多，现货贴水收窄，但整体新增订单仍受到一定抑制。铜价与下游消费呈现此消彼长的抗衡，3、4月为季节性需求旺季，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。总的来看，目前铜价更多受到宏观情绪指引，经历2月市场乐观情绪集中释放，铜价快速大幅上涨后短期仍存在回调风险，下方支撑66000。但铜价上行趋势并未改变，建议逢低买入操作思路。
锌、铅  周三夜盘有色弱势调整，情绪反复性很强，说明外盘的动能很一般，重点关注今日内盘开盘时段的表现，如果很弱则有概率开始进入转折点。正如我们判断上证指数3480将成为国内情绪的显著风向标，我们更倾向于短线时间内股市和商品超跌到位会出现一定幅度的弱反弹，这个反弹的强度和延续时间可能比较差，因而商品的反弹周期可能会比较短。部分市场解读今日的上涨源自于“碳中和”概念，对此我们表示有限关注。我们依旧维持前期观点，阻碍我们主动做空的理由包括TC也包括铜的强势，主要做共振，在铜没有显著下跌的情况下，在TC没有显著走强的情况下，锌技术面调整不构成单边做空的理由，保值单还需要更加谨慎一些。操作策略：观点变动有限，宽幅震荡而非单边思路，3月上旬维持相对乐观的操作思路，多空转折点可能在3月中下旬。关注锌价21800-22000元/吨的压力位，如果突破上方高点可能在23000-23500元/吨之间，届时是最好的卖出时间，当下的位置实际上波动大但盈亏比可能较差，看铜做锌不主动做空，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，关注环保方面政策，一旦环保压力大增铅有小概率急速拉涨。
锡   受美债收益率和美元指数大幅上升影响，有色板块继续偏弱震荡，沪锡夜盘高开低走，小跌1.6%至17.67万元，受20日均线支撑，呈现震荡调整的趋势；交易量方面则下降明显，市场热度相对降低。伦锡方面，伦锡跌2.6%至2.38万美元，整体呈现震荡调整的趋势。内外联动分析方面，通过测算2.4万的伦锡对应的到岸价格为19万元，内盘依然弱于外盘。库存方面，沪锡库存再度增加19吨至8205吨，而伦锡库存亦出现累库迹象，累库现象使得锡价承压。库存增加使得锡价承压，但是不是前期大跌的原因，当前并无基本面的明显变化，依然解释为有色板块调整的拖累和技术面的调整，再度大幅下跌的可能性非常小。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，全球经济复苏加速，叠加欧美等经济体经济宽松力度依旧，宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑着沪锡，17.5万是强阻力位，沪锡震荡调整后将会开启新一轮的行情，将会再度回到19万上方，波动性会比较大，空单止盈离场，多单持有，未入场者可以逐步建仓。
镍   镍价夜盘跌停130000元附近。近期长线的多头支撑位进一步下压，波动加剧，阶段转震荡。LME镍库存大增带来一定压力突破26万吨。青山从2021年10月起将对一些企业供货高冰镍，即从印尼当前的镍铁产线向高冰镍转产一部分供应，这将缓解一部分镍生铁过剩预期，增加硫酸镍原料供应，引发市场对镍结构性短缺预期的修正走势。从现货情况来看，现货市场方面，镍价大跌后下游纷纷进行采购后再观望。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少，市场整体成交较为清淡，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性回升，维持高升水。不锈钢现货报价4月期盘价显著下调400元，现货不锈钢库存因到货显著回升。铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁暂时趋稳，近期不锈钢镍生铁主流成交价上移至1190-1200元/镍点附近整理。LME镍价跌至17000美元附近，近期可能延续调整，但镍表现其它有色偏弱。龙头品种铜走势引导性温和。沪镍关注能否于135000元下方偏弱，可能进一步向125000下探支撑。我们此前也提到过，镍本周继续下破则可能转向进一步震荡的走势，阶段重心下移，需要以时间换空间。
不锈钢  不锈钢期价显著下跌，追随镍的跌势。市场现货报趋稳，现货不锈钢库存因到货呈现显著回升。铬铁采购价有达到9000元/50基点的成交。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达75397吨，降406吨。现货不锈钢库存近期因到货增长出现较为明显的垒库，但是需求暂时来看表现尚好，后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏。预期不锈钢期货价格震荡波动偏强为主，由于现货偏强，目前基差仍有可能维持偏强但注意持续拉开后可能面临买期货卖现货的可能性，不锈钢期货短线波动，短线或有反弹，但15000元可能形成短线的压力位，若反弹难以有效收复可能继续承压，未来一段时间内料在13800-15000之间波动。
铝   昨日沪铝主力合约AL2104高开高走，跟随伦铝全天大幅反弹。夜盘低开低走，小幅回调。长江有色A00铝锭现货价格大涨510元/吨，现货平均贴水维持在30元/吨。电解铝产能方面，河南陕县恒康铝业于3月份左右开始复产24万吨电解铝产能，预计5-6月份达产。从基本面上来看，春节前铝锭已经开始了季节性累库行情，假日不停工的特征也使得铝锭产出持续释放，而下游方面则面临春节前后的消费淡季。只是需要注意的是，今年铝锭的累库幅度较往年偏弱，下游加工企业的开工，尤其是龙头企业在节前依然保持着较高水平，订单量充足已排产到一季度末。由于宏观方面的利好，以及疫情形势的好转，国内外终端需求都在持续恢复中，铝在产能逐步释放的过程中需求也在同步释放，因此未来铝价依然将维持较高位置运行。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，04合约上方压力位18000。
螺纹     螺纹偏强运行，日内创出新高，05合约盘面利润增至600元/吨，10合约扩大至800元/吨，从利润扩张幅度来看，交易逻辑偏向于供给收缩。唐山3月大气污染治理方案对生铁日均产量影响一般，但市场更关注“碳达峰”背景下后续是否会出台更严格的减排及压减产量措施，另外唐山45%的减排目标严格执行下影响较大，日内钢铁股大涨显示资金对此较为认可。目前螺纹钢需求逐步回升，但预计旺季需求水平很难高于2020年下半年，对05合约而言最大的风险是限产政策落地时间，随着电炉复产，螺纹产量也将继续增加，目前盘面给出的高利润对长流程钢厂而言生产动力也较强，若无政策压制，供应压力仍较大。对于新一轮“供给侧”改革能否再次出现，仍要看两会后是否有具体政策出台，而在此之前，去产量和旺季需求预期均处于难以证伪的状态，使盘面偏强运行。交易方面，预期博弈且期货升水扩大，建议多单短线操作，控制仓位。短时间可关注本周四的表观消费数据，及价格大涨后现货成交。
热卷     夜盘热卷窄幅震荡，唐山环保限产再度趋严，以及在碳中和目标背景下，市场预期钢厂生产将受到影响，供给收缩预期增强，热卷盘面利润持续走高。2月国内制造业PMI50.6，国内制造业复苏力度边际走弱，但仍处于扩张区间，海外制造业处于加速复苏阶段。上周Mysteel公布的数据显示，热卷产量下降明显，钢厂库存向社会库存转移，社库累积速度加快，热卷总库存继续增加，并高于历史同期水平。根据历史数据来看，库存拐点逐渐临近。上周热卷周度表需回升速度较为缓慢，目前低于往年同期水平，但元宵节后下游终端复工加速，后期需关注终端需求复苏情况。短期来看，供给端收缩的预期叠加需求即将复苏，热卷盘面价格预计将继续强势运行，操作方面以逢低入多为主，关注今日库存数据情况。
焦煤     夜盘焦煤05合约窄幅波动，当前期价在20日均线附近震荡。日前，因能耗超标，甘其毛都口岸附近的乌不浪口金泉工业园区各洗煤厂陆续接到当地政府口头通知，园区洗煤厂全部停产一个月。乌不浪口金泉工业园区是甘其毛都口岸进口蒙煤的重要洗煤场地。据了解，乌不浪口金泉工业园区约有15家洗煤厂，洗煤产能在2000余万吨。此举将对蒙古炼焦煤起到较强的支撑。受此消息的影响，此前焦煤期价大幅上涨。短期来看，目前下游焦炭二轮提降已经落地，由于下游钢材需求仍未启动，钢厂仍有可能进一步打压焦炭价格。焦化企业利润下滑，将继续打压焦煤价格，短期焦煤上涨将承压。中长期来看，一方面，2021年是焦炭投产大年，而且大部分产能集中在2021年下半年投放，后期焦煤的需求将逐步增加。另一方面，当前澳煤进口依旧偏严，澳煤进口量将下滑，而短期蒙煤难以补充，炼焦煤后期供应偏紧，其期价走势将明显强于焦炭。操作上可以在09合约上多焦煤空焦炭的套利操作。
焦炭     夜盘焦炭05合约下跌，当前期价在20日均线下方运行，整体走势偏弱。近日唐山市3月份大气污染综合治理攻坚月方案中指出，3月10日前，关停燕山钢铁、唐钢不锈钢、华西钢铁、荣信钢铁共7座450m高炉，关停新宝泰钢铁全部生产设备。排除当前未在生产高炉，合计4座高炉设备在产，关停后影响焦炭日耗0.38万吨/天。采暖期结束后，关停建龙焦化、港陆焦化共5座4.3米碳化室焦炉。目前建龙焦化已经关停，仅港陆焦化在产，关停后焦炭日产减少0.28万吨/天。整体来看，对于当前的焦炭供需影响较小。当前焦炭两轮提降已经落地，累计提降200元/吨。由于下游钢材需求仍未启动，钢厂仍有可能进一步打压焦炭价格，但目前盘面其实已经走出了四轮提降的预期，而目前焦炭整体库存依旧偏低，期价继续下行的空间有限。3月底仍有4.3米焦炉的退出，后期焦炭仍存在上涨动能，焦炭05合约2450元/吨下方仍可分批建多。
锰硅     锰硅盘面昨日高开低走，在下方10日均线处获得支撑。内蒙地区近日表示今年起将不再审批铁合金新增产能项目，从2018年以来的本轮锰硅产能扩张周期或将暂告一段落，短期产量上行空间受限。但应注意的是，年初以来其他主产区的开工率持续回升，后续对内蒙地区产量的替代效应将愈发明显，锰硅产量下降幅度将逐步收窄。当前3月钢招迟迟未开启，锰硅短期需求端缺乏上行驱动，盘面进一步上升动能不足。近期钢厂利润空间持续修复，后续产量将逐步回升，其中螺纹产量增速将更为可观。市场对本轮锰硅的钢招整体较为乐观，主流钢厂本轮采价有望环比上行。需求端有望接力供应端成为3月锰硅价格上涨的新动力。锰矿方面，近期港口库存压力小幅缓解，加之外矿对华4月报盘再度上涨，锰矿港口现货价格有所上涨，锰硅成本端支撑力度增强。操作上，对05合约整体仍维持偏多思路，短期回调后可背靠下方20日均线尝试多单入场。
硅铁     硅铁盘面昨日冲高回落，收长上影线。供应端对硅铁盘面的上行驱动逐步边际减弱，主因产量下降的预期迟迟未能落地。上周全国硅铁产量进一步上升且增幅较为明显。日均产量环比增加550吨至18404吨，开工率环比上升2.51个百分点至64.69%，实际供应端进一步宽松。需求方面，虽然粗钢产量有逐步增加的预期，但电炉复产主要贡献螺纹产量，高炉铁水也将逐步转向螺纹，板材后续产量增幅将不及螺纹，硅铁需求端后续改善幅度不及锰硅。当前市场关注焦点转向3月钢招，从已经展开的部分钢招来看不及预期。由于产量下降预期迟迟未能落地，硅铁厂家利润仍较好且开工积极，下游钢厂对当前由预期推升的高价硅铁现货的压价意愿较为明显，本轮主流钢厂最终钢招价格大概率将环比下降。当前盘面升水现货明显，若钢厂本轮钢招价格出现下调，盘面大概率将从高位继续回落。对硅铁05合约应采取逢高沽空策略。
铁矿石  昨夜盘成材涨幅趋缓，铁矿转入高位盘整，近期从盘面技术走势上看，上行三角形整理趋势愈发明显，随时有再度向上突破的可能。从最近一期外矿的发运表现来看，澳巴矿的周度发运尚未出现明显恢复，14港发运量升至2223.7万吨，环比增幅较为有限。3月整体外矿到港压力不大。近期河北地区环保限产升级，加之粗钢压产预期，市场再度交易做多钢厂利润逻辑，对铁矿价格的上涨形成了一定的压制。但在当前的高铁水产量下，钢厂对铁矿的需求较为旺盛，而厂内烧结库存可用天数的偏低使得钢厂后续的补库需求较为刚性。后续随着唐山地区疏港逐步恢复正常，港口库存将再度开启降库模式，库存总量和结构性矛盾可能再度凸显。钢厂利润近期的修复给予了炉料端后续再度上行的空间，高炉开工积极性将进一步增强且上半年仍将有部分新增高炉产能落地，铁水产量短期将进一步上行，二季度日均将大概率回升至250万吨上方。钢厂的高利润高铁水产量将成为铁矿价格进一步上行的动力。05合约的高基差近期已得到一定程度的修复，3月随着铁矿现货价格将进一步上行，盘面将加速向现货价格收敛。主力合约大概率将向上突破1200一线，操作上应继续维持逢低多配的策略。
玻璃     夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约收于收于2094元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格延续上涨趋势。山西利虎上调1元/重量箱；华东德州晶华、浙江旗滨、芜湖信义上调2元/重量箱，安徽冠盛蓝玻上调3元/重量箱，成交良好，部分厂仍存提涨计划；华中湖北明弘、亿钧、长利、三峡、瀚煜上调3元/重量箱，河南中联上调2元/重量箱。目前企业库存多数处于低位，提涨积极，下游刚需补货，整体产销良好；华南市场漳州、河源普白涨3-4元/重量箱，玉峰、八达涨2元/重量箱，南宁涨1元/重量箱，部分厂仍有上涨可能；西南市场暂稳运行，云南市场出货良好，企业库存不高；西北市场走货平稳，乌海蓝星白玻涨2元/重量箱；东北本溪玉晶、双辽迎新上调2元/重量箱，黑龙江佳星上调1元/重量箱，凌源中玻计划明日提涨。浮法玻璃供应有所增加，2021年浮法玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。建议前期多单止盈，谨防回调风险。