中信建投每日分享 2021.2.4
发布时间：2021-2-4 09:52阅读：347
问一问
钢矿早报：市场情绪差，价格大幅下跌
观点：偏多
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
观点与策略：
螺纹钢：观望为主
市场焦点：当前现货市场有价无市，现货报价偏稳，成交极低。杭州库存增速比较快，
引发市场对明年去库的担忧，市场情绪偏谨慎情绪，盘面价格面临压力。从基差来看，盘面
跌幅大于现货，基差有所扩大，短期下跌动能或有所放缓。此外，石家庄疫情得到控制，已
于昨日推动复工复产，节后需求受疫情的扰动的风险降低。
操作建议：节前观望为主。
铁矿石：观望为主
市场焦点：新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量 2469.2 万吨，环比增加 492 万吨。其中澳
洲环比增加 302.4 万吨，巴西环比增加 189.6 万吨。整体发运数据未受澳洲飓风的影响。铁
矿石盘面经过多日下跌后，前日略有反弹。最近两个交易日并无重大消息出现，市场相对平
静。盘面下跌趋势并未改变，但是，主力合约基差过大，单边风险偏高。建议节前观望为主，
节后重点关注多材空矿套利策略。
操作建议：观望为主。
股指期权早报
行情综述与操作建议
周三，沪深 300 股指期权成交量较前一交易日小幅上行，持仓量小幅上行。全市场成交量为 91622 手，较
前一交易日增加 10148 手，其中看涨期权成交量较前一交易日增加 3471 手，看跌期权成交量较前一交易
日增加 6677 手，成交 PCR 为 0.829，较前日上行 0.082。持仓量为 172551 手，较前一交易日增加 2419 手，
其中看涨期权增加 247 手，看跌期权增加 2172 手，持仓 PCR 为 0.851，较前日上行 0.021。
周三，上证指数下行 0.46%，深成指下行 0.67%，沪深 300 指数下行 0.29%，A 股昨日平开之后小幅低走。
美股方面，道琼斯指数上行 0.12%，纳斯达克指数下行 0.02%，标普 500 指数上行 0.10%。亚洲地区，A50
股指期货 2 月合约夜盘窄幅震荡，日经 255 指数早盘小幅低开。波动率方面，沪深 300 指数 30 日历史波
动率在历史 60%分位左右；沪深 300 股指期权隐含波动率方面，2 月平值看涨合约隐含波动率较前日基本
持平，看跌合约隐含波动率较前日小幅下行。沪深 300 指数本周前两个交易日上行之后，昨日窄幅震荡，
预计沪深 300 指数短线或继续维持震荡走势，鉴于春节假期临近，前期建议卖出的 2 月虚值看跌合约可逐
步平仓离场。
股指期货早报：低吸 IF
观点与操作建议
周三，两市震荡收跌，沪指跌 0.46%，深指跌 0.67%，科创 50 跌 1.94%，创业板指跌 0.15%，两
市成交额达 9537 亿元，较上一交易日增加 527 亿元，北向呈现先流出后流入状态，净流入 34 亿
元，连续第四个交易日净流入；期指方面，沪深 300 跌 0.29%，上证 50 涨 0.11%，中证 500 跌
0.86%，各合约年化贴水率略有收敛，IF、IH、IC 总持仓量分别增加 415 手、668 手、-1748 手，
从中金所公布的前 20 机构主力合约持仓来看，短线 IF 中性，IH、IC 偏空，主力合约成交变化不
大，整体而言期货市场情绪偏谨慎。
昨日虽然央行净回笼 800 亿元，但资金利率下行，资金面阶段性转松；海外股市涨跌互现，VIX 指
数由上周高点大幅降低 38%，市场波动风险暂缓，北向资金也连续第四日净流入；国内 1 月财新
服务业 PMI 为 52，环比下降 4.3 个百分点，综合 PMI 降至 52.2，环比下降 3.6 个百分点，表明疫
情对服务业和整体经济的冲击，央行难以过快退出逆周期调节措施，至两会前日历效应基础仍在，
IF 现货量价动能和期货端跟涨力度较强，建议逐步低吸 IF。
国债期货早报
行情综述与操作建议
周三，TS2103 跌 0.11%，TF2103 跌 0.25%，T2103 跌 0.33%。央行在公开市场上连续三个交易日净投
放之后，昨日重新净回笼资金，净回笼量达到 800 亿元。银行间市场流动性方面，DR001 利率继续下
行，加权平均利率下降 37 个 BP，报 1.86%，创两周以来新低。对当前的债市而言，货币政策预期仍
然是主导因素，而从近几日央行的的公开市场操作情况来看，央行意在维持市场资金面的紧平衡，即
市场需要资金的时候会及时供给流动性，但资金需求高峰一过便会回笼多余资金，防范资金过度加杠
杆带来的风险。这导致了短期内债市波动加大，也很难出现明显的单边趋势性行情。
操作建议：期债建议暂时观望为主。
宏观面：美国今年制造业开局强劲，同时服务业明显好转，推动 1 月份商业活
铝早报:消费持续转弱，铝价区间震荡
观点与操作建议宏观面：美国今年制造业开局强劲，同时服务业明显好转，推动 1 月份商业活
动增长至近 6 年来最快水平。ADP 与穆迪分析公布了显著好于预期的 1 月美国
小非农报告，新增就业 17.4 万人（预期 4.9 万人），市场情绪有所好转，外盘
金属多数飘红。
宏观情绪有所好转，隔夜沪铝小幅走强。考虑到目前仍然偏弱的消费，今日现货
库存的持续累增是大概率事件，在一定程度上对铝价形成压制。从春节假期安排
来看，基本面多数下游加工企业将于下周开始房间，部分企业选择假期维持生产，
总的来说下周消费将进一步走弱。目前万五位置表现出较强支撑，持货商仍建议
在 03 合约上进行卖出套保操作。
预计 03 合约波动区间 14500-15300 元/吨，短期震荡概率较大，建议反弹沽空为主。
今日关注：美国初请失业金人数及欧元区零售销售数据
煤焦早报：补库需求逐渐走弱，双焦小幅回调后或续跌
观点与策略：
铅锌早报: 沪锌逢低做多，沪铅区间运行
观点与操作建议
宏观面：美国今年制造业开局强劲，同时服务业明显好转，推动 1 月份商业活
动增长至近 6 年来最快水平。ADP 与穆迪分析公布了显著好于预期的 1 月美国
小非农报告，新增就业 17.4 万人（预期 4.9 万人），市场情绪有所好转，外盘
金属多数飘红。
锌：随着宏观情绪的改善，锌价小幅反弹。受春节假期及货运影响，锌现货库
存小幅累增。锌价较之前小幅反弹，炼厂亏损略有收窄，但部分炼厂选择停产
检修，节前供需矛盾暂不凸显，节后供应或小幅偏紧。因此下游镀锌企业可考
虑在远期合约逢低布局部分多单。
铅：隔夜沪铅小幅反弹，目前价格重回万五上方。部分废电瓶回收商停止收货，
废电瓶价格处于较高位置。但下游铅蓄企业节前备库接近尾声，采购力度有所
减弱，短期沪铅供需两弱，铅价承压运行概率较大。
沪锌 2103 合约运行区间 19500-20200 元/吨附近，建议逢低做多。沪铅 2103 合
约运行区间 14700-15200 元/吨附近，建议区间操作。
今日关注：美国初请失业金人数及欧元区零售销售数据
铜早报：期铜价格今日或延续反弹
观点与操作建议观点：偏多
昨夜铜价反弹，伦铜接近 7850 美元，沪铜涨至 57700 元，60 日均线支撑效应显现。昨夜美元指
数持续回落，实际上反映了上方的压力。昨夜美国公布的 1 月小非农数据好于预期，显示出全球经
济复苏的韧性，对铜价是利好。考虑到当前美国货币宽松仍将延续，全球经济继续复苏，美元要实
现大幅的上涨仍有难度，其对铜价造成的压力也就相对有限。我们认为，经过过去两周的调整，利
空已经得到较大程度的反映，铜价在未来一两个交易日有望延续反弹，但短期亦不宜过度乐观。
近日关注：新冠疫情形势、美国新的刺激法案、美元指数。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
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