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贵金属  美国散户社区Reddit意图进军白银引爆市场，波动十分剧烈，周三日盘时段延续低迷，不过从短线的分时图上看有站稳回升的倾向，黄金当下也回调到了一个相对较低的位置，我们更倾向于市场会出现反弹而非继续下跌值得注意的是当下的位置，无论多空都有可能，是需要发挥想象力的时间。逻辑上看，当下价位仍不建议主动做空，波动增大的情况下属于最适合日内做技术面的行情，当后续盘面打到很高的价格并且持续盘整上冲乏力的时候可能是较好的卖出套保盘入场时间。国际黄金可能会被白银的热度带起来，目前美债收益率几次冲高回落，但还不能说完全逆转，关注金价1870美元/盎司的阶段性压力。对于Comex对于持仓保证金的提升，我们认为不足以完全打压这一轮行情的热度，后续不排除出现继续强势大阳线的可能。

铜   周三铜价继续走低，隔夜止跌反弹，沪铜2103收于57700，上涨1%。近期美元指数走强，站上91，令有色集体承压。中美欧1月制造业PMI均较前值回落，表明疫情下经济复苏仍受抑制。不过美国新一轮刺激方案取得进展，提振铜价，众议院通过预算计划，考虑到参议院席位，拜登1.9万亿财政计划有望大部分获得通过。供需方面，因智利风浪及秘鲁疫情加重，导致南美地区铜矿运输受限，2月初虽有改善，但短期铜矿供应仍处于紧张状态，上周铜精矿现货TC铜价再创新低，报43.85美元/吨。消费方面，铜材加工企业表现分化，铜管、铜板带箔、铜棒等企业订单充足，铜杆企业订单下滑，总体走弱。据SMM统计2月电线电缆企业开工率为46.57%，环比下降28.25个百分点。周一国内社会库存较上周五增长0.87万吨，目前国内尚未出现连续的累库现象。下游逐步进入春节放假状态，本周消费将更显疲弱，后续累库仍是大概率事件。不过目前LME及上期所库存均处于低位，若国内未出现大规模累库，仍对铜价无明显拖累。目前铜价已连续十个月强势运行，近期铜价高位波动加大，且重心下移，关注57000支撑位表现，若跌破则看向56000。伦铜下方支撑7650，若跌破则看向7500。

锌   周三夜盘时段锌价反弹明显，一度回归至近20000元/吨附近，但这并不意味着熊市的终结，相反始终记得当下是熊市初期的弱反弹结构，注意在中国春节之前市场实际更容易出现下跌而非上涨，主要理由是2020年多单持仓过节的都出现了节后的巨亏，风险规避下大部分的多单平仓更容易节前反应，进而压低盘面，因而短线始终为逢高沽空的策略。逻辑上看，股市的回调以及铜和有色板块共振性的弱势是主因，锌价的下跌在我们预期范围之内。但在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，目前看锌冶炼亏损持续加深目前到了500元/吨以上，19500元/吨也形成了技术面的比较强的支撑位置。策略上，在股市、有色、黑色同步下行后，市场整体的空头氛围更加浓重，不过锌价在整个板块里已经超跌，尤其是TC迟迟下不去的情况下我们不建议锌价在这个位置继续追空，可以尝试下短多或者多锌空铜做保护性操作。

铅   周三夜盘是段有色共振性反弹，目前已经到15000元/吨下方，符合我们判断，目前认为跌势仍然没有止步。从长端逻辑看，铅因为重金属性和高度可再生性一直受到资金打压，除非出现重大环保问题严重影响供给，否则逢高沽空都是核心策略。在当下，疫情防控缘故导致的是供需双弱，因而并不会是单边利多，符合我们前期持续逢高沽空建议的判断。综合看铅价的上涨更多源自河北地区的疫情管控导致物流不畅和春季备货带来的。维持推荐逢高沽空的建议，推荐沽空范围15600-16000元/吨。下方暂时看到14500元/吨

锡   沪锡在有色板块表现强劲的影响下，夜盘开逐步高走，收窄跌幅，然依旧跌0.96%至16.5万下方，下行趋势仍未改变。伦锡方面则是大幅波动，尾盘小跌0.17%，震荡回落趋势亦未结束。盘面来看，沪锡的跌势仍未结束，仍有下跌的空间，有效跌破16.5万后，或跌至16万附近，多头配置的机会逐步来临。当前成交量大幅下降，市场热度下降。基本面方面，供需矛盾依然突出，暂时没有明显变化；而沪锡库存方面，沪锡库存继续增加，日内增加577吨至6996吨，库存的持续增加对锡价形成利空。现有的供需数据方面，供需矛盾依然没有解决，但是对于当前锡价的影响有限，更多的是需要关注有色板块、锡库存与盘面的变动。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。但是近期沪锡进入震荡调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，有效跌破16.5万后，或跌至16万附近，建议逢低做多，短期持有空单的投资者要注意保护盈利，实时获利了结。

镍   镍夜盘围绕13万元波动。美元指数反弹，近期有色也承压，龙头铜走势表现偏弱。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。从现货情况来看，电解镍升水继续有所收窄，镍价回落后成交积极性略有提高，期货结构维持contango，镍豆升水维持较高，近期有非免税镍豆到货现货供应略有增加。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢现货规格依然不全，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质转淡，期货仓单继续回升至77451吨，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价18000美元下方延续整理，龙头品种铜走势震荡略偏弱，镍短线波动反复，130000元附近波动反复，若再失守，下方支撑125000元。近期关注资金面预期及共振进一步变化。

不锈钢  不锈钢夜盘回升。铬系继续因原料、限电停产等因素，南方企业复产进度加快，但1-2月产量都会继续降。春节临近，不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地300系库存均继续有所回升。现货成交近期偏淡。盘后看仓单继续回升，总量较高上77451吨。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显。预期不锈钢期货价格近期震荡为主，节前工业品随着资金离场，整体调整，不锈钢短线波动14000-14500间波动。

铝   昨日沪铝主力合约AL2103高开高走，全天横盘整理。夜盘高开高走，震荡走强。长江有色A00铝锭现货价格下跌170元/吨，现货平均升水维持在0元/吨。下游方面，据统计局数据显示，2020年中国铝材产量累计5779.3万吨，同比增长8.6%。主要铝材产量地区分别是：山东地区累计产量1137.87万吨；河南累计产量为1031.56万吨；广东省累计产量为528.32万吨。再生铝方面，大型再生铝厂放假时间多集中于2月9-11号，开工多为2月16号之后，停产时长6-12天不等；废铝回收商多数计划于本周内停产放假，再生铝企业仍在继续采购一部分原铝。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，建议空单减仓，03合约上方压力位15300。

螺纹     期螺跌势放缓，现货市场需求停滞，价格也无较大波动，盘面仍基于当前的预期进行博弈。基差方面，北京基差继续向历史同期均值附近靠近，华东接近历史高点。期货交易的主要逻辑变化较小，目前大的压力来自对春节期间累库过大及节后需求恢复强度的担忧，导致期货提前去交易节后利空，同时1月制造业和建筑业PMI超预期回落，导致乐观预期转向谨慎，而从Shibor隔夜利率的大增看出，资金收紧的迹象明显，不过从高频数据看，30城地产销售仍不差，近期央行货币投放量增加，隔夜利率高位回落，节后地产用钢需求有望再次回升，同时节前部分工地提前停工可能使后期有需求回补的情况。另外工信部降低粗钢产量及碳达峰、碳中和的政策预期，在钢材盘面利润扩大后，目前已逐步回到近几年同期水平，因此需要关注相关细则，继续做多利润风险加大。综合看，春节前因宏观预期和累库过快导致乐观预期转弱，期货也将延续弱势，2105合约继续关注60日线支撑，短线压力关注4250元，节前观望或继续逢高空配，做多暂时等待情绪企稳，时间上关注节前最后一周或春节后根据实际去库情况决定。

热卷     夜盘热卷窄幅震荡。近期热卷供需面偏弱，叠加货币流动性收紧以及宏观数据不及预期，热卷盘面连续下行。临近假期，各地现货价格小幅下降。热卷盘面利润小幅回升至380附近。热卷基差维持在100附近波动。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量336.74万吨，产量环比下降0.35万吨，热卷钢厂库存119.64万吨，环比增加6.9万吨，热卷社会库存205.45万吨，环比下降1.21万吨，总库存325.09万吨，环比增加5.69万吨，周度表观消费量331.05万吨，环比下降7.64万吨。从农历数据来看，热卷产量处于历史同期高位，钢厂库存大幅高于历史同期，钢厂压力较大，热卷表观消费量同样处于同期高位，预计随着假期临近将逐渐下降。短期来看随着假期临近，下游采购放缓，热卷需求下降，钢厂原料补库减弱，原料价格下跌，成本支撑减弱，叠加宏观数据不及预期，热卷05合约震荡运行。

焦煤     夜盘焦煤05合约小幅上涨，从盘面走势上看，期价下跌至前期的重要支撑区间，短期继续大幅下行的可能性不大。进入2月份，煤矿和洗煤厂开始陆续放假，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.73%较上期值降3.18%；日均产量60.63万吨降2.70万吨；原煤库存307.09万吨降24.88万吨；精煤库存202.40万吨降8.7万吨。各地出台相关就地过年政策，为响应国家号召，国有煤矿不放假居多，部分民营矿自2月8日陆续开始放假，基本放假时间在7-10天。据Mysteel测算，调研样本平均放假时间少于往年3-4天,焦煤有累库的预期。需求端：钢焦冬储补库接近尾声，下游增库至18-22天中高位水平，需求端的支撑在减弱。整体而言：焦煤提前走出了春节累库的预期，但在持续下跌之后，期价短期继续下行的空间有限，高位空单注意止盈。

焦炭     夜盘焦炭05合约窄幅震荡，当前期价仍在20日均线下方运行，走势偏弱。上周钢联统计的焦炭整体库存数据显示，焦炭整体库存为692.97万吨，较上周增加30.82万吨。焦炭库存拐点已现，期价的下跌，是盘面提前走出了需求走弱的预期。按照Mysteel统计的新增产能投放来看，1月份新增916.25万吨产能，淘汰396万吨的产能，净增加520.25万吨，2月份仍有1007万吨产能投放，当前焦化企业利润维持高位，生产积极性较高，焦炭的供应将进一步增加。需求方面：下游部分钢厂已经出现亏损，钢厂主动检修的意愿增强，高炉开工率下降，需求端支撑减弱，后期焦炭整体库存仍将稳中有增。短期焦炭上涨乏力。策略上可以多钢材空焦炭，做多钢厂利润。

锰硅     昨日锰硅盘面围绕60日均线盘整，全天波幅较窄，成交处于低位水平，市场短期观望情绪渐浓。随着供应端收缩预期的逐步淡化，近期锰硅盘面逐步回归自身实际供需，重归合理区间。对于2月锰硅市场来说，需求仍将处于偏弱的局面。从主流钢厂的2月钢招采量来看环比降幅明显。当前下游终端用钢需求已近乎停滞，钢厂多数已转入亏损，主动检修增多。上周五大钢种周度产量环比降幅扩大，对锰硅周度需求环比进一步下降1.64%至157371吨。供应方面，2月内蒙主产区合金厂家的开工仍具一定的不确定性，减产预期犹存。但从近期实际产量变动来看，却再度出现了宽松迹象。上周全国锰硅周产量环比增加2.38%至207900吨，日均产量环比增加690吨至29700吨，样本厂家开工率环比增加1.61%至61.33%。供应端预期与现实的博弈后续仍需密切关注。成本方面，由于近期南非锰矿发运受限，国内锰矿港口现货库存再度出现去化。但当前下游需求已进入节前的清淡期，实际成交价格无明显改善，部分贸易商选择节后报价，短期对锰硅价格支撑力度有限。操作上，盘面经过近期的持续回调后当前价格已趋于合理，节前将以弱势盘整走势为主。短期关注60日均线处的支撑力度，中期可布局多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁     硅铁盘面昨日跌势趋缓，随着供应端收缩预期的逐步淡化，近期盘面逐步回归自身实际供需，与锰硅价差逐步向合理区间靠拢。现货方面当前依旧维持偏紧格局，厂家排单已至节后，暂无低价出货的意愿。需求方面，当前硅铁相较锰硅更为坚挺。2月钢招价格和采量均反映了钢厂端需求的旺盛，但近期粗钢产量的下降使得钢厂端对硅铁短期的消耗有所下降。镁厂节前也出现了对75硅铁的主动补库。随着海外粗钢产量的恢复，硅铁出口也将逐步转暖。硅铁后续行情演绎仍将取决于供应端的实际变动情况。当前来看硅铁厂家开工率和产量仍在持续回升中。上周全国硅铁产量12.41万吨，日均产量17736吨，环比均进一步回升。样本厂家开工率回升至61.33%。成本方面，兰炭后续产量有下降的预期，预计价格有望进一步上行，主产区后续电价若再度上涨则硅铁实际生产成本的提升将较为明显。短期来看硅铁现货价格下方仍有较强支撑，盘面短期受市场情绪影响走势仍将偏弱。操作上短期可关注60日均线附近的支撑力度。

铁矿石  昨夜盘铁矿主力合约继续小幅向上修复前期跌幅，近期外矿发运大幅回升对市场情绪的短期冲击暂告结束。但由于当前下游成材需求已经基本停滞，多数钢厂已转入亏损，加之节前对铁矿的补库已基本结束，短期需求端对铁矿价格的上行驱动已经不足。节前现货大概率将以弱势盘整走势为主。对于节后铁矿价格整体并不悲观，一方面今年上半年终端用钢需求仍具韧性，节后成材去库预计会较为顺畅，随着成材价格的回升，钢厂利润逐步恢复后对原料端价格将再度形成正反馈。另一方面，一季度外矿发运仍具一定的不确定性，且海外铁矿需求仍将进一步恢复，港口库存短期累库压力不大。对于二季度国内铁矿供需平衡表仍将偏紧。当前05合约贴水现货较为明显，短期回落空间有限，节后有望逐步开启基差修复行情。操作上，短期不宜追空，节前可暂维持观望，节后仍可留意逢低多配05合约的机会。

玻璃     夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约收于1778元。国内浮法玻璃市场区域差异运行，华北地区价格继续小涨，其他区域稳中有降。华北天津中玻3日涨1元/重量箱，并计划4日再次上调2元/重量箱，5日河北安全计划上调1元/重量箱，石家庄玉晶计划上调2元/重量箱；华东稳价运行，成交偏淡，少数厂下游提货实单实谈，整体库存稳步增加；华中整体交投欠佳，武汉长利下调4元/重量箱，多数厂家稳价操作，执行保价政策；华南市场暂稳运行，成交存优惠保价。供应方面，近期分别有复产线1条和冷修线1条，供应量保持在高位；需求方面，春节前后终端需求基本停滞；库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为2471万重量箱，较1月21日增加305万重量箱，增幅14.08%。玻璃供应量居于历史高位，下游仍处于季节性淡季，春节前后库存持续累积难以避免，建议前期卖保头寸继续持有。