基金——利益共享、风险共担的集合投资

我国的投资基金最早产生于20世纪80年代后期，1987年中国银行和中国国际信托投资公司共同推出面向海外投资者的基金，自此以后，基金开始发展。

基金，从广义上说是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。人们平常所说的基金主要是指证券投资基金，即通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

在各式金融商品中，股票风险大、挑选难，期货风险更大。不妨选择各式基金，作为踏入投资旅程的第一步。

想要尝试投资证券投资基金，首先一定要知道证券投资基金的基本类别，都有什么样的基金供我们投资，以便在众多的基金中选择适合自己收益风险偏好的基金。

1．根据基金单位是否可增加或赎回分类

根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。

（1）开放式基金，是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。投资者既可以通过基金销售机构购买基金使得基金资产和规模由此相应的增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金销售机构并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。

开放式基金的交易主要包括三个环节：认购、申购和赎回。

开放式基金是世界各国基金运作的基本形式之一。基金管理公司可随时向投资者发售新的基金份额，也需随时应投资者的要求买回其持有的基金份额。简单说，开放式基金在募集期内不规定限额，募集100亿，还是200亿，这主要看市场需求，募集完以后，原则上只要基金公司在经营，就可以永续地发展，这是开放式基金的特性。从发达国家金融市场来看，开放式基金已成为世界投资基金的主流。世界基金发展史从某种意义上说就是从封闭式基金走向开放式基金的历史。

（2）封闭式基金，是指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限内固定不变，并在证券市场上交易的投资基金，其在一定时期内不再接受新的投资，又称为固定型投资基金。封闭期通常在5年以上，一般为10年或15年，经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当延长期限。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回，投资者日后买卖基金单位都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。

由于封闭式基金在证券交易所的交易采取竞价的方式，因此交易价格受到市场供求关系的影响而并不必然反映基金的净资产值，即相对其净资产值，封闭式基金的交易价格有溢价、折价现象。

溢（折）价率=（交易价格－基金单位净值）/基金单位净值×100%

如果得出的结果是负的，就是折价率；如果是正的，就是溢价率。

2．按基金的发行对象分类

按基金的发行对象，可分为私募基金和公募基金。

（1）私募基金，是指通过非公开方式面向少数机构投资者和有实力的个人投资者募集资金而设立基金，如著名的量子基金、老虎基金就是典型的私募基金，其销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。

目前，中国的私募基金按照投资标的分为以下几种：私募证券投资基金，又称为阳光私募，主要投资于股票；私募房地产投资基金；私募股权投资基金，即PE，投资于非上市公司股权，以IPO为目的；私募风险投资基金，即VC，风险比较大。

（2）公募基金，是指受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行收益凭证的证券投资基金。公募发行以众多投资者为发行对象，筹资潜力巨大，可申请在交易所上市，信息披露公开透明。

公募基金对基金管理公司的资格有严格的规定，对基金资产的托管人也有严格的规定，基金托管人在中国实际上就是银行。封闭式公募基金每周还要公开一次资产净值，每季度还要公布投资组合，同时受到监管部门的严格监管，风险较小。

公募基金只能投资股票或债券，不能投资非上市公司股权，不能投资房地产，不能投资有风险企业，而私募基金可以。

3．按规避和化解证券投资风险分类

按规避和化解证券投资风险，可分为全球对冲基金、宏观对冲基金、卖空对冲基金、市场中性对冲基金、事件驱动对冲基金及基金中的对冲基金。

（1）全球对冲基金侧重于以自下而上的方法在个别市场上挑选股票，在操作过程中较少使用指数衍生工具。

（2）宏观对冲基金根据国际经济环境的变化利用股票、货币汇率等投资工具在全球范围内进行交易。

（3）卖空对冲基金指基金经理专门寻找股价过高的股票或股票市场，寄望于做空后股价下跌从中获利。

（4）市场中性对冲基金指市场上某些股票的价格变化时，变化的幅度和时间不同，基金经理利用这种差别获取利润，并同时采用反向操作手段以降低风险。

（5）事件驱动对冲基金，又称“公司生命周期型投资”，指投资者旨在利用每一次公司的特殊事件而获利。这类对冲基金往往在上市公司出现公司兼并、破产重组、资产重组和股票回购等重大事件时寻找投资机会。

（6）基金中的对冲基金即对多种对冲基金进行组合，大幅降低风险并获得尽可能高的投资收益。

4．按基金的组织方式分类

按基金的组织方式，可分为契约型基金和公司型基金。

（1）契约型基金，又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种基金。其是依照基金契约组建，通过基金契约来规范三方当事人的行为，基金本身不具有法律资格。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督，又是基金的受益人，即享有基金的受益权。

（2）公司型基金，又叫作共同基金，指基金本身为一家股份有限公司，具有法人资格。公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金，然后在由专业的财务顾问或管理公司来经营与管理，设立董事会和持有人大会，重大事项由董事会讨论决定。基金资产由公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过股东大会行使权利。

从世界基金业的发展趋势看，公司型基金除了比契约型基金多了一层基金公司组织外，其他各方面都与契约型基金有趋同化的倾向。

5．按投资目标分类

按投资目标，可分为成长型基金、收入型基金及平衡型基金。

（1）成长型基金，是指以追求资产的长期增值和盈利为基本目标从而投资于具有良好增长潜力的上市股票或其他证券的证券投资基金。成长型基金又可分为稳健成长型基金和积极成长型基金。

（2）收入型基金，是指以追求当期高收入为基本目标从而以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金，收入型基金追求高的收益，那就肯定有风险。一般可分为固定收入型基金和股票收入型基金。固定收入型基金的主要投资对象是债券和优先股，因而尽管收益率较高，但长期成长的潜力很小，而且当市场利率波动时，基金净值容易受到影响。股票收入型基金的成长潜力比较大，但易受股市波动的影响。

（3）平衡型基金，是指以保障资本安全、当期收益分配、资本和收益的长期成长等为基本目标，从而在投资组合中比较注重长短期收益－风险搭配的证券投资基金。这种基金一般将25%～50%的资产投资于债券及优先股，其余的投资于普通股。平衡型基金的主要目的是从其投资组合的债券中得到适当的利息收益，与此同时又可以获得普通股的升值收益。平衡型基金的特点是风险比较低，缺点是成长的潜力不大。

6．按投资标的分类

按投资标的，可分为债券型基金、股票型基金、货币市场型基金及混合型基金。

（1）债券型基金，是指80%以上的基金资产投资于债券的基金。假如全部投资于债券，可以称其为纯债券基金；假如大部分基金资产投资于债券，少部分投资于股票，可以称其为债券型基金。在我国，其投资对象主要是国债、金融债和企业债。由于债券的年利率固定，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。

债券型基金可使普通投资者方便参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资。在股市低迷时，债券基金的收益仍然很稳定，不受市场波动的影响。目前，企业债券的年利率在4.5%左右，扣除了基金的运营费用，可保证年收益率在3.3%～3.5%之间。

（2）股票型基金，是以60%以上的基金资产投资于股票的基金，股票基金在股市中占有非常重要的地位。国内所有上市交易的封闭式基金及大部分的开放式基金都是股票基金，投资者之所以钟爱股票基金，原因在于可以有不同的风险类型供选择，而且可以克服股票市场普遍存在的区域性投资限制的弱点。

按照股票种类的不同，分为优先股票基金和普通股票基金。优先股票基金是一种可以获得稳定收益、风险较小的股票型基金，投资对象以各公司发行的优先股为主，收益主要来自于股利收入；普通股基金以追求资本利得和长期资本增值为目的，风险较优先股基金高。

按基金投资分散化程度，可分为一般普通股基金和专门化基金。前者是将基金资产分散投资于各类普通股票上；后者是将基金资产投资于某些特殊行业股票上，风险较大。

按基金投资的目的，可分为资本增值型基金、成长型基金及收入型基金。

（3）货币市场型基金，是以货币市场工具为投资对象的一种基金。货币市场基金通常被认为是无风险或低风险的投资，主要投资于短期货币工具（一般期限在一年以内，平均期限120天）。如，短期国债、中央银行票据、商业汇票、银行承兑汇票、银行定存和大额转账的存单等。通常，货币市场基金的收益会随着市场利率的下跌而降低，与债券基金正好相反。

（4）混合型基金，主要从资产配置的角度看，股票、债券投资比率可以灵活调控，没有固定的范围。

7．按投资理念分类

按投资理念，可分为主动型基金、被动型基金。

（1）主动型基金，一般以寻求取得超越市场的业绩表现为目标，哪个板块赚钱就买哪个板块，可以主动地去选择股票的配置。其基金管理者一般认为证券市场是无效的，存在着错误定价的股票。

（2）被动型基金（指数型基金），一般选取特定的指数成分股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，因此通常又被称为指数基金。其投资管理者认为，市场是有效的，投资者不可能超越市场。

8．按资本来源和流向分类

按资本来源和流向，可分为国内基金、国际基金、离岸基金及海外基金。

（1）国内基金，是基金资本来源于国内，投资于国内金融市场并受到相关法律监督的基金。一般而言，国内基金在一国基金市场上占主导地位。国内基金的主要投资品种是股票、债券和现金。

（2）国际基金，是基金资本来源于国内但投资于境外金融市场的投资基金。由于各国经济和金融市场发展的不平衡性，因而在不同国家会有不同的投资回报，通过国际基金的跨国投资，可以为本国资本带来更多的投资机会以及在更大范围内分散投资风险，但国际基金的投资成本和费用一般也较高。国际基金有国际股票基金、国际债券基金和全球商品基金等种类。

（3）离岸基金，又称离岸证券投资基金，是指一国的证券基金组织在他国发行证券基金单位并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。离岸基金的特点是两头在外，一般都在素有“避税天堂”之称的地方注册，如卢森堡、百慕大或开曼群岛等海外管辖区注册成立，因为这些国家和地区对个人投资的资本利得、利息和股息收入都不收税。

（4）海外基金，是由国外投资信托公司发行的基金，基金资本从国外筹集并投资于国内金融市场的基金。透过海外基金的方式进行投资，不但可分享全球投资机会和利得，亦可达到分散风险、专业管理、节税与资产移转的目的。

9．其他特殊类型

（1）ETF（交易型开放式指数基金），是一个投资组合，当你拿不准该投哪只股票时，投资一个组合是相当稳妥的方法。ETF基金的创设与赎回是通过一揽子证券组合进行的，而不是以现金进行的。

（2）LOF（上市开放式基金），是指上市型开放式基金，它是通过深交所交易系统发行并上市交易的一种开放式基金。LOF的投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出，LOF申购和赎回均以现金方式进行。简单说，它是一种跨市场基金，投资者可以利用它的这一特性进行跨市场套利。

（3）伞形基金，是基金的一种组织形式，基金发起人根据一份总的基金招募书，设立多只相互之间可以根据规定的程序及费率水平进行转换的基金。只要投资在任何一家子基金，即可任意转换到另一个子基金，无须额外负担费用。这些基金称为“子基金”或“成分基金”；而由这些子基金共同构成的这一基金体系被称为“伞形基金”。

（4）政府公债基金，指专门投资于直接或间接由政府担保的有价证券的基金。投资对象包括国库券、国库本票、政府债券以及政府机构发行的债券。投资于这种基金的最大优点是安全性高。因为它有政府担保，收益相对稳定，且流动性也大。

值得一提的是，近些年来我国某些带有私募基金性质投资基金所控制的资金实力估计达数千亿元，然而他们的合法地位尚在讨论过程之中，大家要谨慎投资。

证券投资基金的运作基本流程是：

（1）投资者购买基金份额，并将其存放在制定的托管银行账户；

（2）基金管理公司运作这些从不同投资者那里汇聚起来的资金；

（3）基金管理公司利用其拥有的专业优势，将这些资金分散投资于证券市场上的各种金融产品；

（4）投资所得的收益通过派发红利或在投资方式分配给投资者，投资损失也由投资者自己承担，基金管理公司在这个过程中收取一定比例的管理费用。

我国投资基金起步于1991年，当时只有深圳南山风险投资基金和武汉证券投资基金两家，规模为9000万元。到1994年底，发展为有31家基金在沪深两地证交所以及一些区域性证券交易中心挂牌成为上市基金。

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