螺纹   期螺隔夜盘继续上行，现货相对稳定，杭州涨20至4540元，北京涨20至4110元，成交环比回升至17万吨。当前盘面的强势属于多种预期叠加的结果，包括对今年全球经济回升的乐观情绪、工信部关于压减粗钢产量表述及碳排放交易下新一轮的供给侧改革。现实走弱较为确定，产量小幅下降，多地电炉和调坯企业复产；表观消费环比持平同比低于去年，环比12月降幅比较明显，需求近期下滑速度较快，全国大幅降温对下游施工将产生较大影响，水泥磨机开工和出货率也已低于去年，预计螺纹需求弱势将延续，不过低产量减轻了累库压力，这成为远月合约在淡季持续上涨的一个原因，即：如果淡季累库压力较小，由于对未来1-2个季度需求预期依然较好，则春节后需求可能会在偏低库存的基础上逐步恢复，进而加剧螺纹供需矛盾。从国内外近期的经济数据及政策来分析，目前的交易逻辑仍难以证伪，同时原料供应的问题还未解决，若一季度矿石发货季节性回落，则成本支撑会持续，螺纹盘面利润及北方钢厂利润均不高，将制约其下跌空间。因此，对比历史价格，黑色整体估值偏高，宽松的流动性抬升了估值，因此政策层面依然关键，螺纹需求快速回落均较为确定，但做空面临宏观环境较强及成本制约， 目前看阻力较大，需要关注原料供应情况而定，不过当前节点做多仍是纯粹的预期博弈行为，建议维持5/10正套。

热卷   夜盘热卷继续上行，原料端铁矿石大幅上涨钢材成本抬升，本周热卷产量库存数据显示，热卷产量环比小幅下降，钢厂库存、社会库存继续增加，需求一般，周度表观消费量环比变化不大，短期热卷供需偏弱。另一方面根据Mysteel的消息，受公共卫生事件影响，河北地区钢厂生产情况正常，但因防控需要，河北境内多条高速禁止上道、劝返车辆，物流暂停，钢材销售受阻。中期来看，热卷下游需求有望维持强势，海外制造业PMI超预期，近日公布的美国12月ISM制造业指数60.7，大幅超市场预期，创2018年8月以来新高，同时昨日中国物流与采购联合会发布的2020年12月份全球制造业PMI为55.2%，较上月上升1.3个百分点，制造业仍处于复苏阶段，汽车行业持续强势，商务部等12部门联合发文鼓励新一轮汽车下乡，市场对热卷后市需求的预期再度好。同时原料端铁矿石、焦炭持续上涨，热卷成本抬升。短期成本支撑叠加市场预期好转，预计盘面将再度冲击前高位置。

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