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白糖   郑糖周五夜盘小幅反弹，主力合约临近5250元。国内糖厂开榨高峰已经到来，供应压力将持续至明年2、3月份。不过，下周全国将受到强冷空气的洗礼，广西产区是否会发生灾害性天气仍需观察，郑糖或许表现相对坚挺。看国际糖市，印度出口增加令市场对于供应趋紧的担忧缓解，ICE原糖未必能够突破前期高点，原油及美元也不会持续提供利多支持。近期维持震荡操作思路。
豆粕   豆粕2105合约今日价格略有上行，但波动不大，目前国内豆粕现货需求依旧较低，春节前下游补库的时间点尚未到来。豆粕近期价格的上涨主要源自于外盘美豆价格上涨带来的成本因素，在外盘休市期间，国内豆粕价格走势更倾向于震荡格局。目前国内沿海港口大豆库存仍处于较高水平，国内短期内并不存在供应短缺的现象，蛋白现货需求下滑的主要原因基于节前生猪的大量出栏，预期在春节前两周下游将积极开始进行备货。整体上来看，随着时间的推移，美豆可供出口量的下移将不断推动价格的上涨，国内豆粕价格仍有望得到较强的支撑。豆粕05合约有望在1月中下旬再度走强，但是未来实际上涨的高度仍然受制于下游 生猪扩张的程度以及南美大豆的实际产量。目前来看巴西大豆降雨保持良好，明年产量有较大概率会再度上行，但是由于种植期的推后，实际大豆的上市供应时间可能会较往年延后半个月的时间，这将使得豆粕5月合约仍然存在较大的上涨机会，可以考虑在1月买入后耐心持有，并不断追踪相关数据调整离场点位设置。
苹果   苹果05合约上周呈现震荡上涨走势。基本面情况来看，产区延续高库存局面，卓创咨讯的信息来看，截至12月24日，全国苹果库存为1126万吨，相比上一周微幅下降，整体延续高位水平，销区延续弱消费局面，目前批发市场出货速度仍比较慢，双节对市场的刺激仍然较为有限。产区现货价格持续稳中偏弱运行，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.04元/斤，与前一周加权平均价下滑0.03元/斤，陕西地区晚熟红富士70#以上半商品货源上周成交加权平均价格为2.96元/斤，与前一周加权平均价相比下滑0.02元/斤。目前并未看到较明显的上涨支撑因素，对于盘面相对支撑在于期价已经接近成本，进一步向下的动力减弱，但是冷库高库存以及销区走货较差对于盘面的压力仍在，卓创资讯的信息来看，近几周产区冷库库存变化不大，持续处于近五年高位，销区走货也持续不如往年，今年双节备货也较为惨淡，当前的现货压力仍在持续释放当中，市场空头背景并未发生改善，因此建议谨慎看待本周的上涨波动，暂时以资金面影响看待为主，操作仍然建议以逢反弹做空思路为主。
油脂   12月25日国内植物油价格继续上行，由于外盘大宗商品休市，因此本日油脂价格涨幅不大，棕榈油继续领涨三大油脂。在外盘原油价格走势企稳之后，棕榈油价格得到了较强的支撑，同时美豆价格的不断上行推动了国际豆油价格的上涨，原油和豆油价格的共振使得棕榈油价格出现同步的上行。除了外部环境的改善之外，棕榈油本身基本面也发生了转变，一方面棕榈油目前仍处于季节性减产周期之内，根据MPOA数据显示12月1-20日马来棕榈油产量环比下滑14.44%；另一方面印尼能源部称明年将按原计划向企业分配920万千升的生物柴油，而一周前削减相关数额的消息曾引发了棕榈油价格的回调；与此同时印尼政府对棕榈油出口关税的上调，使得马来出口需求大幅上行，根据船运公司数据统计显示1-20日马来棕榈油出口量环比增长12.4%。马来政府宣布将于1月对毛棕榈油出口加征8%的关税，结束了实行7个月的零关税政策，这将使得在1月之前市场增加对马来毛棕榈油的进口需求，预期12月末马来棕榈油库存会出现大幅的下滑。短期来看棕榈油价格仍有望出现进一步的增长，5月合约站稳7000元/吨的位置之后，未来将随着原油价格的上行而不断上扬，前期多单可以继续持有。
鸡蛋   周五JD2105合约维持震荡整理，截至周五鸡蛋现货市场价格4.07元/斤，超过8月初4.05元/斤高点，当前临近元旦、春节，下游食品厂备货支将逐步启动，短期需求有望逐渐增加，预计1月份之前鸡蛋市场价格维持稳中略强走势，但继续拉涨空间有限，后期随着节日效应消退，下游采购量将缩减，2-3月份蛋价将有回调风险，中长期来看，四季度养殖企业补栏显著下降，春节前集中淘汰预期，明年上半年供应压力逐步缓解，价格重心有望逐步抬升，但不宜过分乐观，养殖端补栏及淘汰节奏决定后期供应，目前老鸡淘汰日龄降至450天左右，月度空栏率大幅提升，若行情持续乐观，仍可能继续刺激延淘及增加补栏，进而制约远期价格走势。期货市场来看，JD03合约处于节后消费淡季，短期高位偏弱整理持续，主力05合约高位小幅震荡整理，当前高价已注入节前备货及淘汰预期，继续追高需谨慎，支撑3900附近，作为强势合约，维持多头配置，等待回调参与反弹思路，对于有套保需求的养殖企业可关注涨至高位后套保机会。
棉花、棉纱    上周，棉花主力合约探底回升，报14930，跌0.17%，棉纱主力合约报21780，跌0.75%。上周棉花受英国疫情扩散影响出现下跌，但周四周五出现探底回升，疫情影响担忧缓解，原油及其他大类资产普遍回升，棉花亦震荡走强。14500附近买盘较为积极。上游方面，河北皮棉到厂销售报价跌100元/吨，棉商随期市下调棉价，纺企紧密跟踪纱产品销售进展，采购节奏恢复前期随用随买，现货成交量下降，市场表现再度冷清。某大型棉企新疆3128级指标较好一口价15500。棉纱市场有所降温，抢纱情况略缓解，但纱厂和贸易商均挺价，虽销售降温，市场价格无甚变化。精梳40S、60S仍缺货，纱厂订单已接满至春节前后，更有厂家接到明年4月。短期虽然棉花受到英国疫情影响跟随大宗回落，但后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉中期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在20%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入看涨期权或者买入跨式策略做多波动率。
菜粕   菜粕05合约周五夜盘继续走高。目前主要影响因素仍在于CBOT大豆期价、国内豆粕供需情况以及菜粕自身供需情况三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点，全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，进一步给美豆去库存提供炒作机会，CBOT大豆期价上破1250美分/蒲式耳，目前外盘依然是易涨难跌的时期。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。 综合来看，CBOT 大豆价格的强势为国内蛋白粕提供较强的成本支撑，不过国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季削弱支撑力度。当下时间点菜粕期价易涨难跌，整体操作思路以逢低做多为主。
玉米   玉米05合约周五夜盘创新高。基本面情况来看，现货市场看多情绪仍在，周二临储拍卖百分之百成交对利多情绪有一定的强化，上周玉米现货价格小幅上涨，截至周五，全国玉米均价为2559元/吨，较前一周五的13元/吨。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议以逢回调做多思路为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。
淀粉   玉米淀粉05合约周五夜盘跟随玉米上涨。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的消费之一，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，原料玉米价格仍是供需两端变化的主要影响因素，因此玉米淀粉期价以原料玉米期价波动为主。现货情况来看，上周原料价格上涨以及备货需求提振玉米淀粉市场，天下粮仓的信息显示，部分淀粉下游企业有元旦节前备货的趋势，部分企业签订合同增多，走货也明显加快，玉米淀粉现货价格小幅上涨，截至周五，全国玉米淀粉价格指数为3054元/吨，较前一周五的3051元/吨涨3元/吨。目前基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡偏强判断。
纸浆   纸浆期货延续涨势，现货跟随，乌针参考价格涨至5400元/吨。对于纸浆逆势上行，相对偏低的估值可能是其中一个因素，本轮大涨之前浆价距2017年高点大概仍有40%以上空间，对比部分主流商品而言略低。前期的交易逻辑仍在延续，市场对明年疫情后全球消费复苏的预期较为一致，国内纸张现货需求较好，近两周价格继续提涨，11月针叶浆发运至中国减少9.6%，供给恢复情况一般，而国内同期机制纸产量同比增加9.4%，单月产量再创新高，强化了纸浆供需继续好转的预期。海外浆厂报价也大幅上调，抬升仓单成本。综合看，M1-M2增速继续向上，制造业补库周期尚未结束，英国疫情可能影响经济复苏进程但大概率不会改变复苏趋势，在年内全球疫情多次爆发后市场学习能力也再增强，因此年度级别对浆价继续维持偏强看法。但短期风险仍需注意，主力合约折美金价格已在700美金之上，海外浆厂利润得到修复，大涨过后估值优势下降，周末以来疫情存在继续扩散迹象。技术上看，纸浆期货已接近2019年2月高点，若顺利突破可能会进一步试探6000元压力。操作上，原有多单关注压力位表现，可逐步减仓，未入场观望为宜。
 
 
 



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