中期甲醇供需边际改善，估值提升【点石成金】
发布时间：2020-10-14 09:14阅读：412
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今年二季度因甲醇自身供需偏弱，华东甲醇现货价格跌至近十年来的1500元/吨；三季度在港口高库存压制下华东价格一直处于低位震荡。近期行情波动主要因外盘非伊朗进口货源减少，叠加下游集中补库使港口大幅下降推动甲醇价格强势上涨。
1、国外供需
过去两年多全球甲醇产能持续扩张，供需宽松的格局下2019年外盘甲醇价格最低跌至200美金/吨。在今年全球疫情爆发期间国外甲醇需求急剧下降，外盘甲醇价格跌至150美金/吨左右。虽然国外甲醇企业生产成本较低，但运营成本较高，在今年4-5月份非伊朗国家的有多套甲醇装置是无限期停车。6月份国外甲醇需求恢复较快，但供应端迟迟未达预期，进入7月份后国外甲醇进入供需偏紧格局，短短一个月甲醇报价上涨至250美金/吨。
内外盘甲醇价差拉大是近期上涨的主要因素。8月份处国内因港口高库存，华东现货价格持续处于1600-1700元/吨区间震荡。我们当时就提出未来2个月中国的甲醇进口预期将会受到非伊朗货源转向而急剧下降，近期的进口量也验证了我们之前的判断。
2、国内供需
甲醇传统下游甲醛开工负荷平台震荡，醋酸、MTBE装置在国内需求后恢复开工稳定，金九银十带动下有需求提升的预期。新兴下游烯烃开工较为稳定，华东和内地多套外采甲醇的MTO装置运行良好，目前四季度没有检修计划。近两年甲醇产业链的利润均集中在下游，山东地区多套甲醇制乙烯、丙烯的装置有重启预期，例如山东大泽、华滨化工将会在9月底、10月初试车，他们的开工无疑会对四季度甲醇的需求提升添柴加火。
短期来看，港口与内地现货套利窗口打开，未来两周华东供应压力将增大，甲醇价格有回调预期，建议逢高止盈策略。中期来看，国外供需好于国内，进口供应减少的扰动会在四季度脉冲式的带来利好。10月份也是内地煤制甲醇装置入冬前的季节性检修期，叠加11月-次年2月份国内天然气制甲醇装置限产，国内甲醇月度供应将环比明显下降，后期仍是回调做多的思路。
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