为什么基建增速可能低于预期?
发布时间:2020-9-27 18:34阅读:353
建反弹低于预期的几个深层次原因包括:一般公共预算减收压力下消费性支出对投资性支出的挤占、政府性基金扩容后地方优质项目储备相对不足、盘活财政存量资金机制下政府性基金结转腾挪至一般公共预算等。这些原因可能导致基建增速系统性低于预期,而不仅仅是暂时性的偏低。
今年市场对基建投资增速反弹的预期较高,一般认为全年/下半年增速可以达到两位数。但实际情况是,全口径基建投资单月增速仅在5月达到10.9%,随后6-8月单边下行,8月增速仅为7.0%。参考9月的相关高频数据,钢材表观消费量旺季不旺,水泥价格反弹力度偏弱,基建投资增速似乎仍然没有明显起色。常规解释和表面原因主要集中在降雨洪水等气候因素影响项目施工、财政支出进度偏慢、资金拨付效率偏低等。除此之外,我们尝试探讨可能造成基建投资增速低于预期的几个深层次原因,包括:一般公共预算减收压力下消费性支出对投资性支出的挤占、政府性基金扩容后地方优质项目储备相对不足、盘活财政存量资金机制下政府性基金结转腾挪至一般公共预算等。这些原因可能导致基建增速系统性低于预期,而不仅仅是暂时性的偏低。总的来看,在这些因素的共同作用下,随着财政支出加快、气候影响减弱、同比基数降低,今年后续几个月的基建增速仍然有小幅升至两位数左右的空间,但全年增速可能只在5%左右。一、一般公共预算减收,消费性支出挤占投资性支出收入端,经济下行叠加减税降费,地方公共预算财政的减收压力较大。根据财政预算报告,今年地方一般公共预算本级收入同比增速-3.5%,1-8月累计同比增速-5.1%。另一方面,财政的消费性支出压力有增无减。除了常规刚性支出外,几个方面的问题值得注意,一是地方债务尤其是隐性债务偿还
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