竞争加剧，价格下跌压缩毛利空间：1H15公司营收下滑，主要因为：1)2Q15智能手机出货量增速持续下滑至11.60%，环比下降5.5%，平板电脑终端产品出货量增速为负。而公司中小尺寸LED背光业务占比总收入85%，智能终端增速放缓影响公司整体业绩表现；2)国内LED背光行业竞争加剧，导致LED背光产品价格下滑，压缩产品毛利空间，拉低公司整体利润表现。Gartner预估2015年全球智能手机市场增速仅为3.3%，所以我们预计2H15公司小尺寸背光业务表现持续疲软。

　　大尺寸背光、新业务有望支撑公司增长：1)公司的LED闪光灯和光学膜和大尺寸LED背光业务，相关产品性价比优势明显维持较快增长势头，进一步加强大客户关系维护，市场份额持续提升，光学膜已经小批量出货、闪光灯下半年有望量产；2)公司在7月公司收购Newinfo51%股权，获得通信服务SBO运营牌照，进军跨境通信及数据业务服务，未来成长潜力较大。

　　投资建议：预计公司2015-2016年营收为11.01亿元、12.88亿元(原为15.37亿元、23.50亿元)，摊薄EPS为0.25元、0.28元(原为0.41元、0.60元)，对应的PE为45.3、40.4倍。鉴于经济增速放缓背景下，手机、电视等终端需求增速放缓，公司业绩受到不利影响，我们下调公司评级由“强烈推荐”至“推荐”。

　　风险提示：智能终端出货量增速放缓，LED产品价格继续下滑。