28日，鲍威尔在隔夜全球央行年会上尽显鸽派，贵金属巨幅波动，沪银昨日盘中一度上破6200元，但很快跌回起点。鲍威尔隔夜说了什么？

  美联储主席鲍威尔隔夜表示，为了支持劳动力市场和经济复苏，美联储的新策略是形式灵活的“平均通胀目标制(Average-inflation Targeting)”，希望通胀在一段时间内“平均”增长2%，将允许通胀率“适度”高于2%。

  鲍威尔还表示，美联储仍然相信，随着时间的推移，2%的通胀率仍然是合适的目标。接下来，FOMC计划在每年1月的年度会议上审查长期目标和货币政策，并作出适当调整，大约每五年对货币政策策略、工具和沟通方式进行一次彻底的公开评估。

  分析人士表示，这是美联储自2012年以来对货币政策框架进行的最大一次调整。鲍威尔此番表态“鸽声”嘹亮，这一调整的实际效果可能是美联储在很长的一段时间内都不会考虑加息。

  国信期货指出，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上宣布货币框架调整，将采取平均通胀制，允许通胀率在一段时间内高于2%，符合市场预期。但同时指出持续低利率给货币政策带来的挑战，隔夜10年期美债名义利率大幅上行创近2个多月来新高，金银冲高后承压回落。市场对美联储货币政策边际走向趋于敏感谨慎，短期波动料将加剧。全球实体经济复苏仍面临较大压力，宽松放水刺激经济趋势仍未改变，贵金属长期资产配置依然凸显。操作上建议，贵金属中长期坚定增配，黄金回调后逢低吸纳为主，白银多看少动谨慎操作，注意控制风险。

  华泰期货认为，周四，美联储主席鲍威尔宣布“灵活形式的平均通胀目标制”，一方面是放松了对通胀高于2%之后的容忍度，另一方面是使得本轮宽松政策可以延续更长周期，消息落地使得以贵金属为代表的商品快速受益，但需要指出的是，近期大类资产的主线应该是美债利率对于通胀和经济回升的反应，短期贵金属需要警惕利率上行带来的新一轮下跌风险，长期全球央行宽松以及弱美元趋势延续，贵金属仍看好。后续预计随着全球经济的逐步回暖，股票和商品持续受益，中国7月工业企业利润增速持续回升，有利于后续工业补库存周期，结合上半年延期还本付息总共减负1335亿元，以及应收账款大幅上升来看，补库存周期可能会较预期晚2-3个月，到今年底乃至明年初开启。后续潜在风险包括中美博弈风险以及美国大选风险。

  国投安信期货分析称，昨晚美联储主席鲍威尔发表题为“货币政策框架评估”的讲话，提出平均通胀目标即允许通胀率在一段时间内高于2%，低利率时代将维持较长时间，但未提及定义平均2%通胀率的公式及进一步宽松的承诺。金价如期剧烈波动，冲高回落巨震70美元。美国黑人男子遭白人连开7事件再次引发抗议活动，美国大选前不确定因素依然很多，实际利率维持低位以及弱美元预期仍将在中期对黄金形成支撑。短期预计国际金价延续震荡走势，下方支撑暂看千九关口。操作上震荡对待，短线高抛低吸，或仍以回调后多单布局为主。

  中投期货分析指出，隔夜，美联储主席在央行年会讲话期间，美元和黄金走出方向相反的“过山车”。联储主席鲍威尔讲话中提到了市场最关注的“平均通胀目标”令贵金属行情飙升，但其通胀目标是2%而非预期的2.5%令市场认为鸽派力度不足，因此贵金属多头快速撤离。目前黄金价格上行动力不足，主要是美国货币政策的宽松度没达到市场预期，多头暂时无法找到下一个推动金价上涨的因素，短期行情将维持区间震荡。

  国泰君安期货分析指出，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行年会中宣布美联储货币政策制定规则的重要变化，实际上将利率调整从“通胀”为锚切换为以“名义GDP”为锚。然而早间年间，根据伦敦政治经济学院Kevin Sheedy的论述，用名义GDP(NGDP)取代通胀作为货币政策目标对于央行来说可能更加有效，因为仅仅以通胀为锚会使得央行完全可能因为没有出现通胀可是出现因为经济“供给冲击”导致衰退作出反应，一如2020年的“新冠衰退”一般，可是以名义GDP为政策目标可能存在必须忍受相当长一段时间高通胀的政策风险。将名义GDP作为政策的实际目标可以通过持续刺激经济增长生产通胀及通胀预期。并且从债务占GDP比值不断攀升的事实来看，刺激名义GDP回升能让债务的实际价值“不变”。


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