对于全球金融市场而言，每年由美国堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔全球央行年会备受关注。今年的年会于北京时间8月27日至29日举行，包括美联储主席鲍威尔在内的多国央行官员通过视频连线的方式，发表重要讲话。业内人士表示，市场之所以如此关注鲍威尔的本次讲话，是因为此次可能会改变美联储对通胀的定义。

  据记者了解，近期美联储准备调整通胀目标，其实早已有迹可循，就算抛开这次突如其来的疫情危机不说，美联储2%的通胀目标在过去这些年也一直难以实现。那么美联储到底会如何调整通胀目标呢？OANDA分析员Ed Moya认为，如果鲍威尔的讲话没有让市场失望，金价有望在本周挑战2000美元。

  8月27日亚洲时段盘中，国际黄金价格出现大幅波动，一度冲破1970关口，最高1976.65美元/盎司；美元指数急跌，下破92.50点，最低至92.43。有数据显示，COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间21:14至21:16三分钟内成交量为12312手，交易合约总价值超24亿美元。截至22:15分，黄金价格稍有回落，报于1942美元/盎司。美元指数报于93.301。

  美联储将允许通胀适度高于2%

  北京时间21:11分，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会称，美联储的通胀目标是2%，希望通胀在一段时间内“平均”增长2%，将允许通胀率“适度”高于2%，以抵消疲弱期的影响，将使用所有工具来实现就业和通胀目标。

  他还表示，仍然认为货币政策必须具有前瞻性；在新的货币政策策略中，美联储将就业置于通胀之前，表示将寻求确保就业不会低于最高水平。

  资深黄金分析师魏军对《华夏时报》记者表示，鲍威尔对于通胀的最新措辞来看，美联储显著淡化一段时间内实现2%的通胀目标的立场，取而代之的是长期平均通胀目标，令市场对于美联储在更长周期内保持零利率的超宽松政策立场的预期升温。

  魏军表示，一旦经济再次出现恶化的情况，不排除美联储实施负利率的可能性。这样的预期推动金价快速上扬，并一度接近1980.00美元/盎司。后续需更加密切关注美国经济数据及美国疫情方面的变化。从过往14届年会后第一个交易日的行情来看，黄金表现突出，只有3次出现下跌，单日涨幅最高达3%。

  早前有猜测称，作为框架改革的一部分，美联储可能需要重新定义通胀，改变以往对菲利普曲线、CPI和核心PCE指数的依赖。高盛分析师在一份报告中指出，美联储最理想的做法是建立一个可以捕捉资产价格和实体经济增速综合变化的通胀衡量体系，并根据这个全新的体系来设定对称性通胀目标。

  高盛预计，鲍威尔在杰克逊霍尔年会的发言中，会阐述修改通胀衡量指标的初步想法，但新政策的正式推出，恐怕还要等9月份的货币政策会议。就目前得到的信息来说，美联储推出平均通胀目标制度(AIT)，可能只是时间问题。

  与此同时，中大期货分析师赵晓君对《华夏时报》记者表示，从利率角度，鲍威尔虽然表示现在开始频繁触及底线，但鉴于整体宏观环境还是会支持，这就意味着收益率继续维持底部震荡思维，偶尔脉冲反弹一下；采取通胀平均，且没有固定公式，这就意味着会允许通胀超预期上行，一旦出现这种情况，实际上在政策极限下，就是实行负利率。只不过不能名义上说要负利率货币政策；通胀如果恶化，利率又由于美联储财政部“两手倒”，将对美元造成双重冲击。

  美元指数下一目标或将跌至88.7

  据最新公布的数据显示，美国第二季度GDP环比折合年率修正值为下降31.7%，预估为下降32.5%。与此同时，美国上周首次申领失业救济人数为100.6万，连续第二周多于100万人，预估为100万，前值为110.6万。

  此外，在美国经济“摇摇欲坠”的情况下，如果美联储修改通胀目标并承诺长期不加息，从银行到资管机构，信贷市场的活力将被进一步激发，自从2008年经济危机以来就在酝酿的重大风险资产泡沫则会继续膨胀。不过，美元可能是另外一种走势。

  自3月份以来，美元兑其他主要货币的汇率都呈现下行趋势，美指一路下滑至93关口附近。更令美元多头绝望的是，美国经济数据的表现也相当糟糕，这给美元造成了双重打击。比如美国消费者信心指数跌至近6年新低，商品订单的增长也在放缓。三菱日联全球市场研究主管Minori Uchida表示，鲍威尔的讲话可能是一条导火索，彻底引爆美元的暴跌行情。

  “除去经济负增长之外，美国还面临另外一个比较严峻的问题，就是政府巨额的债务问题。在当前经济形势下，美国政府入不敷出的局面几乎没有任何可能发生改观，这样的情况下，美国政府及美联储需谨慎考虑举债成本的因素，这也将限制美联储未来加息的空间，以及加息开始的时机。”魏军对《华夏时报》记者表示，种种因素将继续对美元形成较大的下行压力。若美元指数跌破91.50关键水平，下行目标将指向88.70。

  市场人士也表示，美联储其实一直在等待一个契机，等待通胀有序回升、核心PCE回到2%附近，打好通胀基础，才能顺利引入平均通胀目标。否则，如果出现长达42年无法调整利率这种极端情况，美联储的平均通胀目标政策将导致其政策机制全面崩溃。

  同样的道理，市场之所以坚信鲍威尔会在此次年会的发言上谈论调整通胀目标的问题，就是因为时机已经成熟了。一方面，美联储没法再等。在过去10年均未能实现2%通胀目标，且市场对未来30年的通胀预期都远低于2%的情况下，美联储已经没有回头路了，鲍威尔就算冒着风险也必须作出改变。

  另一方面，通胀已经出现改善信号，这可以降低实施平均通胀目标的难度。在美联储和美国政府的通力合作之下，美国消费者支出反弹的速度比2008年金融危机之后更快，积极的财政和货币政策减轻了家庭的财务负担，为物价的回升奠定了基础。

  不过，也有市场人士表示，如果鲍威尔释放出进一步容忍通胀高于目标水平的信号，实际债券收益率将进一步下滑，美元将出现新一轮的抛售，黄金可能会重拾涨势。如果鲍威尔没有提供清晰的指引，美元的超卖反弹可能会集聚动能。在这种情况下，黄金可能会下跌。目前市场还是有一定不确定性，还请注意风险的把控。


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