煤炭，是我国能源中的“压舱石”，煤炭中60%用作燃料供电厂发电，动力煤承担着电力保供的责任，受国家宏观调控多，价格波动小。供应端在经历了2016年以来的煤炭行业供给侧改革后，目前国内整体产能正在向“三西”地区集中，煤炭主产区的政策、矿难事故对全国煤炭市场影响增大，煤炭供给的不稳定行增加，主产地和下游煤价关联性增强。与此同时，煤炭产业结构优化，煤矿的安全环保水平提高，安全环保检查对煤矿生产的影响也在弱化。

据了解，需求端方面，一方面，火电投资的增速不断下降，取而代之的是清洁能源的投资比重不断提升。另一方面，特高压及配套电源建设速度加快，截至2019年年底，已投运“九交十三直”特高压输电工程21项，累计线路长度30758公里、变电（换流）容量35620万千瓦）。运输方面，大秦线已经满负，朔黄线增量有限，唐呼线、瓦日线、浩吉线都有很大增运空间。

近几年，煤炭就地转化率提升、特高压输电增加，预计未来运力仍将保持宽松局面。另外，随着浩吉铁路正式通车，这也打破了华中地区煤炭运输瓶颈，减少华中地区对海进江的依赖，未来北方港口下水将延续下降态势。

今年供应端方面主要是内蒙古地区受到政策影响，倒查20年政策已经从全面摸查起进入了集中整改期。预计随着集中整改，内蒙古地区的产量将逐渐恢复。陕西地区近期有消息称将开始治理明盘，火工品停供，这主要与祁连山非法采煤事件相关。此外，进口端额度严控将成为常态。预计2020年煤炭消费将保持基本平稳，增量不大；煤炭供应能力逐渐恢复。国内煤炭产能释放加快，主要煤炭铁路运输通道能力增加。下半年煤价在550—590元/吨之间运行。

展望动力煤走势，由于进口煤通关受限以及内蒙古地区煤矿产量无法完全释放，供应端整体有所收缩。同时，在基建、房地产、制造业等领域的发力还将持续，第二产业用电量带动全社会用电量继续保持增长。在供需两方面共同作用下，供需偏紧。此外，9月开始东北地区终端将为冬季用煤提前采购补库。基于此，煤价将呈现趋稳或上涨的走势。