需求端：天然橡胶消费量从疫情的冲击中有所恢复，但恢复较为缓慢，后期随着各国经济的重启，汽车消费支持政策的助力下，天然橡胶消费量提升或加快。供给端：由于疫情及天气影响，天然橡胶产量较去年下滑，但由于消费下滑幅度较大，供给端压力仍存。基本面来看，供给过剩将贯穿全年，但由于消费的回暖，预计供给过剩额增长有限，后期天然橡胶上涨空间将大于下跌空间。

7月底01合约向上突破，经过短暂调整，继续向上突破，在没有其他突发利空因素下，天然橡胶价格重心仍将上移。操作上建议前多续持，注意设止损，激进投资者可逢低偏多交易为主，注意设止损，不追涨。

一、行情回顾

图1：RU2101走势-日线

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资料来源：文华财经，长安期货

天然橡胶主力09合约7月底向上突破最高至11145点，为4月以来最高点，随后调整，日线上影线较长。近日主力合约换月为2101合约，01合约经过短期调整再次向上，最高至12465点，价格重心继续上移。

二、基本面：供给相对过剩贯穿全年

（一）7月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）产量同比下降

图2：天然橡胶ANRPC合计7月产量 千吨

资料来源：wind，长安期货

图3：天然橡胶ANRPC前7月累计产量 千吨

资料来源：wind，长安期货

7月份逐渐步入橡胶产量释放期，由于天气及疫情原因，今年产量释放较为缓慢。7月天然橡胶生产国联合会（ANRPC）合计产量1013千吨，环比增长15%，较去年同期下降12.4%，产量低于2017-2019年同期量。

前7月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）累计产量5868.2千吨，较去年减少554千吨，同比下滑8.6%。从国别来看，泰国累计产量较去年同期下滑5.1%、印尼下滑10.2%、马来西亚下滑16.6%、印度下滑3.8%、越南下滑10.7%、中国下滑24.5%。

由于疫情及天气影响，今年开割时间较往年晚，前期胶水产量增长缓慢，6、7月份产量增速有所提高，但产量低于往年同期。后期产量增速仍将提高，但绝对量增长受限，预计今年产量较去年有所下滑。

（二）7月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）消费量缓慢增长

图4：7月份天然橡胶ANRPC合计月消费量 千吨

资料来源：wind，长安期货

图5：天然橡胶ANRPC前7月份累计消费量 千吨

资料来源：wind，长安期货

7月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）合计消费量717.5千吨，环比增长3%，较去年同期消费量呈下滑态势，同比下滑5.1%。7月份消费量低于2017-2019年同期量，但仍高于2016及之前年份同期量。

前7月份天然橡胶生产国联合会（ANRPC）消费量4479千吨，较去年同期下滑14.5%，目前消费量高于2015年之前年份，消费量下滑相对较多，但环比下滑幅度有所收窄。

随着疫情影响的减弱，天然橡胶消费量逐渐恢复，但恢复较为缓慢。由于消费量的下滑幅度远大于产量下滑，使得供给端压力仍存，预计供给过剩将贯穿全年，但随着消费量的恢复，供给过剩额或有限。