二季度国内外市场仍然受疫情影响。二季度国内疫情基本结束，欧洲疫情由爆发到逐渐控制住，美国疫情爆发持续，巴西、俄罗斯、印度等国家疫情大规模爆发，直接的结果就是我国国内消费已经大范围恢复，服装出口主要市场的欧洲的订单开始逐步恢复，美国订单仍然比较少。由于疫情影响，USDA大幅度下调全球棉花消费，库存消费比大增。供应端，由于国内商业库存较高，即使储备棉不轮出，商业库存+进口棉也够纺织企业在新棉上市前的消费量。价格方面，内外棉花价格都在触底后逐渐反弹，国内棉花的反弹力度不大，但是价格重心在上移。

盘面上国内郑棉9月合约价格从11000附近最高反弹至12155，最近一段时间价格在区间内震荡。美棉价格主力价格从50美分/磅左右最高涨至61.15美分/磅，当前美棉价格也处于震荡区间内。

国内棉花已经连续几年降库存，目前的库存已经下降到了一个相对合理且比较低的位置。从未来一段时间的供需角度来看，棉花保持了近几年供应充足的常态，本年度在新花上市前供应充足，但是商业库存预计未来几个月会同比大幅下降。需求方面，国内消费5月份数据大幅好转，出口方面数据仍差预计要等到下半年甚至第四季度数据才会逐渐出现好转。整体的消费虽然仍是不如往年同期，但是在逐步恢复，国内的供需基本面在逐步改善。目前市场仍然存在着较大的不确定性是蝗灾和疫情的二次爆发。

第二部分 综合分析

一、国际市场

全球：USDA6月份最新全球棉花供需，本次报告产量较上月变化不大，全球消费量继续下调，2019/20年度全球棉花消费量下调51万吨至2235万吨，其中中国下调21.8万吨，印度下调10.9万吨。2020/21年度全球棉花消费量下调45万吨至2491万吨，其中中国下调21.8万吨，印度下调10.8万吨。全球棉花期末库存量继续大幅上调，2019/20年度全球棉花期末库存上调74万吨至2189万吨。2020/21年度全球棉花期末库存上调114万吨至2278.9万吨。2019年库存消费比98%，达到了历史最高峰。

表1：美国农业部（USDA）6月份全球棉花产销预测（万吨）

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数据来源：银河期货、USDA

美国：由于二季度全球疫情爆发，全球需求大幅下降，美棉的销售情况非常差。但是最近两个月由于有中国的大量采购给美棉弱势的需求以支撑，使得美棉的签约进度和装运进度尚可。而新年度美棉的生长状况由于主产区得克萨斯州干旱，导致美棉的优良率较低，三季度美棉主产区天气将在一定程度上影响美棉的产量。

根据USDA最新报告，截至6月11日一周美国2019/20年度陆地棉累计净签约量2019/20年度陆地棉381.54万吨，签约进度为120%（5年均值为106%），累计装运陆地棉271.21万吨，装运进度为86%（5年均值为85%）。其中，最近八周中国累计签约美国陆地棉30.53万吨。截至6月11日一周累计净签约2020/21年度陆地棉72.03万吨。

美国农业部6月22日发布的美国棉花生产报告显示，截至2020年6月21日，美国棉花播种进度为96%，比去年同期增加2个百分点，与过去五年平均值持平。美国棉花现蕾率为27%，与去年同期持平，比过去五年平均值增加1个百分点。美国棉花结铃进度为6%，比去年同期增加4个百分点，比过去五年平均值增加2个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占40%，较前周减少3个百分点，较去年同期减少10个百分点。其中得州优良率仅为23%，是所有产棉州中最差的，而去年同期的优良率为41%，该州长势为差和最差的比例从前一周的25%上升到40%。