总结：当前市场与去年基本面有诸多相同点，在供需边际走弱下，价格有调整压力。但今年估值水平更低，供需结构更为健康，在这个核心不同点支撑下，我们认为很难出现去年那样的短期暴跌。对2009合约而言，调整的幅度和速度很难出现去年8月的情形，在680元/吨左右，折合85美金左右，为近年现货价格的低位区间，预计将有较强支撑。

不同点：今年估值更低，供需结构更为健康。今年相比去年的基本面，有几个主要的不同点。一是今年市场更为谨慎，整体黑色金属的估值水平低于去年7月；二是环保扰动减弱，仅靠利润下降导致减产的话，生铁产量很难出现短期断崖式下跌；三是在生铁产量高位下，现货流动性存在保障，降低踩踏风险；四是今年总量库存预计持续低于去年同期，供需结构更为健康。

正文

6月以来，铁矿价格在高位震荡已有一个月时间，而在2019年7月，价格同样在大幅上涨后，高位震荡一个月时间，随后在8月出现30%以上的暴跌。近来，市场参与者对今年铁矿价格是否会重现去年8月的暴跌有广泛的关注。本文将对比目前市场与去年大跌之前的市场特点，分析相同点与不同点，以判断昨日是否重现？

（一）巴西发货量由降转增，供应逐步恢复

供应端方面，2019年和2020年澳洲飓风对供应端的影响均为短期扰动，整体来看澳洲供应符合市场预期，持续超预期的都是巴西供应。2019年由于淡水河谷矿难事故，Vargem Grande、Brucutu、Timbopeba和Alegria等矿区陆续被迫停产，市场对于供应端存在继续下降的担忧。而2020年，这种担忧同样存在，只是来源变成了巴西国内持续恶化的新冠疫情，由于疫情影响，Itabira矿区也一度关停2周左右。

临近下半年时，上半年驱动价格走高的供应端因素都出现了转向。2019年6月22日，以Brucutu矿区复产为标志，巴西发货量开始逐步回升。2020年6月之后，巴西发货量每周均值约677万吨，相比5月每周均值512万吨，环比也出现了明显攀升。