铁矿石供需超预期坚挺 高价铁矿昨日重现

铁矿石价格在五一节后持续上涨，尤其是近几日涨幅更为明显，连续向上突破年线，前期高点，以及700整数关口，领涨整个商品市场，短期市场看涨情绪强烈。本轮铁矿盘面的大幅拉涨是受高需求，低库存，高基差，以及资金层面的共同驱动。短期来看，铁矿自身供需仍具韧性，价格将维持坚挺，但供需拐点已逐步临近，下行风险已开始累积。从估值角度看，当前铁矿价格已被高估，后续面临着估值回归的风险。

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一．?本轮铁矿上涨背后驱动

1．成材去库延续，提升铁元素整体估值

在下游地产旺季赶工和基建发力的共同作用下，节后终端用钢需求的表现超预期坚挺，成材库存仍旧维持着较快的去库速度，使得前期铁元素过剩的矛盾进一步得到了缓解，提升了铁元素的整体估值水平。除铁矿石外，螺纹和废钢的价格中枢也均有所上移。

2．铁矿石需求端超预期强劲

在成材高需求的支撑下，近期长流程钢厂的利润仍维持在较理想的水平，生产积极性进一步得到提振，随着而来的是高炉开工率和日均铁水产量的持续攀升。当前的高炉开工率和铁水产量均已超过去年同期水平，对铁矿的需求达到了历史同期高值。尤其是对高品铁矿的需求更加旺盛，近期钢厂已开始加大了对低铝矿的追逐力度，从最近一周主流外矿的价格变化看，高中低品矿间的价差出现了明显走扩。中高品矿溢价的逐步增强进一步提振了盘面价格走势。

3．外矿短期发运回落，港口库存进一步去化

节后外矿总体到港情况尚可，呈逐步回升的走势，相比节前有所增加。但澳矿在完成冲季报后，以力拓为代表的主流矿商近期开始进行季节性检修，使得短期发运量出现了环比下滑。巴西矿方面也同样受到检修影响，节后澳巴矿的发运量再度回落至2000万吨以下。外矿短期发运的扰动在一定程度上助推了市场的短期看涨情绪。疏港方面，五一前后极为旺盛，持续维持在315万吨/天的高位水平，使得港口库存不断刷新历史同期的最低值。而钢厂厂内进口烧结的可用天数在节前就处于低位水平，节后更是一度回落至23天。可以说铁矿当前处于极低位置的库存水平也在一定程度上推升了其估值水平。