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原油延续上涨

  2020年5月份，随着OPEC+执行减产协议，中国原油消费的快速恢复，海外多国公共卫生事件逐步得到控制，国际原油供需边际有所改善，油价也进行了一轮修复性反弹。展望6月份，OPEC+于6月6日召开会议，就减产事宜达成协定。OPEC+同意将970万桶/日的原油减产规模延长至7月底；同时，5月和6月未能百分百完成减产配额的国家，将在7月至9月额外减产作为弥补。此外，OPEC+将每月举行一次会议直至2020年12月，以保证减产的公平、及时和公正。从中长期来看，产油国坚定的减产决心会进一步提升油价。但需要注意的是，目前原油需求尚未完全恢复，油价如果上冲过高会刺激页岩油快速复产，因此后期对美国钻机数量进行密切关注。且近期美国抗议活动较多，多州新增确新冠确诊病例创新高，美国原油需求的恢复速度或较为缓慢。综上，短期油价受OPEC+会议的影响有所冲高，但利好消化后油价有回落的压力；中期来看，若海外疫情能够被逐步有效控制，在OPEC+减产的助力下，油价重心将继续抬升。

  二、乙烯易涨难跌

  2020年5月以来，东北亚乙烯价格强势反弹，由月初的376美元/吨上涨至现在的711美元/吨，涨幅超90%。5月份乙烯现货库存处于低位，而下游苯乙烯、环氧乙烷、聚氯乙烯工厂开工率处于高位，国内下游企业对乙烯需求强劲，乙烯现货市场货源紧张，东北亚乙烯商谈价格节节走高。对于后续价格走势，我们认为6月份现货市场货源依旧较为紧张，叠加国际原油正逐步反弹，乙烯价格易涨难跌。预计7月份，随着国内蒸汽裂解装置的重启，以及来自欧洲、美国的套利货物抵港，届时现货流动性有望逐步趋于宽松。

  三、纯苯震荡上行

  2020年4月，纯苯产量为100.92万吨，环比增加1.46万吨，环比增幅1.47%，同比增幅为15.73%。5月份以来，国内纯苯开工率维持在74%-76%之间，整体开工率较4月份下降了1个百分点，因此预计5月份纯苯产量会较4月份略微下降，变动不大。展望6月份，预计供应端变动不大，但进口货物陆续到港，加之近期库区提高仓储费，纯苯港口库存已至高位，提货压力较大。但下游需求即将有新增产能跟进，据悉浙石化40万吨/年的苯酚装置即将在6月份投产，利好纯苯需求端。多空相抵，预计纯苯价格跟随国际原油高位震荡。

  四、国内供应回升明显

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  2020年5月，苯乙烯产量为87.95万吨，环比上涨22.02%，同比上涨21.21%。4-5月上旬，苯乙烯生产利润处于高位，厂家积极性高。5月份苯乙烯开工率为84.2%，较4月份增加12.8个百分点。5月份苯乙烯产量环比和同比均出现明显增幅的原因是，第一，4月底多套重启装置在5月份逐步提升负荷；第二，尽管2020年5月开工率不及2019年，但2020年产能基数增加，因此产量同比也出现了明显的增幅。展望6月份，目前中沙天津（3.5万吨/年）、宁波科元（20万吨/年）、扬子巴斯夫（12.5万吨/年）以及新日化学（25万吨/年）等装置停车中，其中扬子巴斯夫计划6月16日重启。此外，考虑到吉林石化32万吨/年的苯乙烯装置于6月初短停3-4天，预计6月份苯乙烯产量较5月份或略微下降。

  五、下游高开工率有望延续

  苯乙烯下游对应ABS、PS、EPS、UPR等多类产品，其分别占下游总需求的22.43%、23.16%、25.53%和5.5%。2020年4月份，苯乙烯表观消费量为95.96万吨。根据5月份ABS、PS、EPS、UPR开工率情况，预计5月苯乙烯表观消费量将继续向上攀升，或突破100万吨。展望6月份苯乙烯表观消费量，目前下游冰箱、头盔订单较多，预计ABS、PS、EPS开工率有望延续高位，对应苯乙烯表观消费量环比将略有增加。