二次探底来了？长期多头再迎上车机会

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二次探底来了？长期多头再迎上车机会

发布时间：2020-6-2 18:41阅读：559

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昨日凌晨美高层瞎胡闹的表态，博弈担忧在港股上发泄，到写稿时恒指跌幅5.0%+、恒生国企跌幅4.0%+；受此影响，A股主要指数也顺势似有打开二次探底的姿势，至收盘300和50指数分别大跌2.49%、2.29%。从欧美期指跌幅明显小很多来看，这次显然不是疫情或经济衰退引导，博弈成为这次A、H两地新的担忧主线。

内心一直偏多的我，此刻心底一万个国骂送过大洋彼岸，冷静之下结合目前A/H两地的蓝筹指数估值，暂时有2个不成熟的死多头观点：1是3月的低点觉着不太能去，毕竟疫情危机虽未解除但目前显然已非主要逻辑；2是博弈的极限在哪我等没法猜，但基于相信，更重要是多轮牛熊轮回的蓝筹指数估值周期，这次下跌应是长期多头的新1次上车机会。我再放上wind的上证50指数和恒生中国企业指数PE-bands图与各位朋友共勉： 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

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特别是恒生中国企业指数，如果扣除近年加入的腾讯这类高科技高PE公司，目前的估值基本是类似16年的20年低位附近了。按照9倍PE算，不考虑企业经营业绩变动，估值维持意味着年化成长可以达到11%+，即便考量经济下行，在未来长期极大概率低利率环境下，这类蓝筹大公司为主的公司应有不小优势。所以，如继续下跌，除非认为一切推导（可能吗？那时候再挣扎能剩个啥？），大胆购入指数资产拿着装死到熊转牛拿到至少11%+年化不好么？况且期权交易者还可以结合期权做优化拿到更多的相对收益，比如可以长期买实值购卖虚值购构建牛市价差代持标的，防守极限的同时抄底了硬核资产。详细方法见老文“年化躺赚15%的极简方法”。说回期权市场，虽然前两天有提醒赌波动，但今天的波动其实还是超我个人预期，在大跌中，300和50期权隐波快速走升接近4个波动率。分别来看，50ETF期权6月平值期权隐波大涨收19.5%-，其中认购收16.5%-、认沽收12.5%-，期权各月合成贴水因担忧情绪大幅走扩；000300指数期权6月平值隐波跌大涨收19.5%-，159919ETF期权6月平值收19.5%-，510300ETF期权6月平值收19.0%-。这轮隐波上升我个人感觉不太能太多，从本质上这次升波内因是博弈担忧，参考去年毛衣博弈带来的隐波扰动，5月发生时，20%升至27%附近后基本便震荡下行，且随后虽时有不和谐声音，但老调重弹、逐步“免疫”下市场波动逐级减小，直到8/9月老大握手敲定协议框架后迎来数月极低隐波区间，这次估摸着再升2-3%差不多了（走着看看）。基于上述预期，结合行情是否止跌的信号，建议中性卖方伺机小加一定仓位中性卖权头寸，压力测试上建议按照隐波再到30%、波动再来5%不伤不痛为基准，注意未明确止跌之前一定要胆小一些。特别建议有长期持有多头想法的朋友，趁着目前贴水比较大加隐波再次走高，低位可以适度卖些实值沽作为标的替代可以额外收获贴水+隐波走低的增强。隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧四图红色、蓝色、黄色、绿色分别为5/6/9/12月期权隐波曲线与日内走势，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。

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您好，二次探底也称为双谷衰退，一般在经济衰退之后，如果出现持续性复苏则称为V型反弹或U型复苏，经济衰退出现反复则称为W型震荡，将发生二次探底，如果经济陷入困境，则被称为L型停滞。