概述

全球疫情开始趋于稳定，外贸订单有望逐渐恢复，未来一段时间内疫情走向及其对出口需求的影响可能成为盘面主导因素。

供应方面，目前国内上游厂家开工率均处在较高水平，PP部分新装置推迟，受纤维需求好影响拉丝近期排产不高，石化库存去库速度快，库存整体已回落至前几年平均水平。

需求方面，受国外受疫情冲击影响，目前PP除纤维料以外需求很差，疫情好转过程中预计缓慢恢复，LLDPE因开工晚农膜需求推迟，目前需求较好。

利润方面，油制路线整体利润仍很好，煤制路线略差，09PP盘面出现进口利润。

总体来看，目前整体处于一个好转的过程中，中期偏多，短期受原油波动影响大，国外一些国家在疫情仍较为严重的情况下开始复工，虽然会刺激需求但是有疫情二次爆发的风险，短期仍需要关注原油和疫情的风险。

一、行情回顾

图1：LLDPE近期走势

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资料来源：博易大师

图2：PP近期走势

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二、供应需求

1、库存开工情况

图3：两油库存走势

资料来源：Wind 大越期货整理

图4：两油PE分项

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图5：两油PP分项

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图6：仓单

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库存方面，石化库存绝对值已经不再处于高位，去库速度快，目前已经下降到略低于往年平均水准的位置。

图7：PE开工率

资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

图8：PP开工率

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上游厂家开工率来看，PE、PP开工率均高于历年同期。

2、产量及预期装置检修

图9：PE产量

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图10：PP产量

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3、装置投产情况

图11：2019-2020国内PE投产装置

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图12：2019-2020国内PP投产装置

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从2020年装置投产来看，国内PE预计投产达到420万吨，PP达到580万吨，但原先预计09前投产的辽宁宝来、泉州石化预计推迟。

4、供需状况

图13：PE表观消费

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图14：PP表观消费

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图15：PE增速

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图16：PP增速

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图17：塑料制品产量

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据统计，截至19年年末，国内PE总产能1964万吨，PP总产能2445万吨，因不少装置投产推迟的原因，19年产能增速为5.1%和8.9%，预计2020年PE、PP分别投产420、580万吨，产能增速高达21.4%、23.7%。而在未来三至五年内预计聚烯烃总产能增速可能高达70%。

5、进口

图18：PE进口量

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图19：PP进口量

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图20：进口利润

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图21：外盘

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三、产业链

1、原油

图22：国际原油

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图23：原油库存

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2、现货、单体及外盘

图24：现货标准品

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图25：单体

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3、下游产品

图26：农膜

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图27：BOPP膜

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4、利润

图28：聚烯烃各生产工艺利润

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图29：BOPP厂家状况

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油制路线整体利润仍很好，煤制路线略差，09PP盘面出现进口利润。

5、基差价差

图30：基差走势

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图31：PE非标价差

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图32：PP非标价差

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四、总结和展望

目前全球疫情整体处于一个好转的过程中，短期受原油波动影响大，国外一些国家在疫情仍较为严重的情况下开始复工，虽然会刺激需求但是有疫情二次爆发的风险，短期仍需要关注原油和疫情的风险。

聚烯烃自身供需方面，PP部分新装置推迟，PE变化不大，9月前装置检修较多，PP受纤维高需求影响拉丝排产少，PE目前农膜需求较好，总体来看09合约供应压力不如年初预期的大，建议回落做多为主。