近日，国际油价连续走强，WTI原油也反弹至30美元/桶上方。但是，分析人士认为，这还不足以让美国页岩油生产商扭亏为盈，表现低迷的小型页岩油股票更是不被看好。

  更深层面市场预期是：欧美疫情尚未控制，南美、印度的疫情更是在不断加重，目前的原油市场的反弹更多的是对复工的利好确认，而对于未来的利空因素，尚未体现。

  油价回升，但需求复苏不会一帆风顺

  原油价格在过去一个月出现显著反弹，上涨超过60%，受助于OPEC+历史性的减产协议从5月开始生效，以及中国和欧美等经济体陆续重新开放。国际基准布伦特原油目前交投于35美元/桶附近，WTI原油约在33美元/桶。

  石油输出国组织(OPEC)及其盟友4月同意将产量削减970万桶/日。俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克(Alexander Novak)5月25日在声明中表示，世界各地的生产商迄今已将全球石油供应量降低1400万-1500万桶/日，预计油市将在6月或7月实现平衡。

  国际能源署(IEA)署长法提赫·比罗尔(Fatih Birol) 25日亦就石油需求发表了较为乐观的看法，指出全球石油需求尚未见顶。IEA坚持认为，未来10年左右全球石油需求将继续成长，然后在2030年左右达到稳定。

  全球最大的两个原油消费国中国和美国的汽油需求均出现了较快回弹。

  IHS Markit的数据显示，中国4月石油需求达到去年同期的89%，该公司副总裁兼石油市场负责人吉姆·博克哈德(Jim Burkhard)预计5月份将进一步升至92%。

  不过，Oilprice.com运营主管汤姆·库尔(Tom Kool)认为，需求反弹是否会持续下去还很难说。他表示：“对全球经济严重衰退以及裁员潮的担忧并非没有根据。经济遭破坏的程度远远大于上次危机期间，许多人担心失去的工作可能不会回来。”

  芝加哥大学贝克尔经济研究所的研究人员估计，有42%的就业岗位可能会永久流失。令人震惊的失业人数以及大量公司转为居家办公可能使石油市场更难恢复。

  30美元远远不够

  油价反弹让此前力促减产协议达成的美国总统特朗普感到欣喜。日前他在推特上力赞油价上涨，大呼“石油(能源)回来了！”。但在独立记者Nick Cunningham看来，这些热情丝毫没有反映美国石油行业的真实状况。

  Cunningham写道，即使油价是今天的两倍，页岩油钻探商也无利可图，WTI原油每桶30美元的价格让他们陷入亏损。

  根据Evercore ISI和《华尔街日报(博客,微博)》的报道，过去十年，美国大型石油钻探公司总体开支达1.18万亿美元，但其运营只产生了8190亿美元的现金流。换言之，钻探商过去十年的资金缺口超过了3500亿美元。而大部分时间里，油价都处在每桶50美元或更高的水平。

  2015年和2019年，有200多家北美石油和天然气公司申请破产保护。去年，随着投资者开始对该行业感到失望，破产的速度实际上是有所加快的。而且，这还是在新冠病毒大流行之前。

  Rystad数据显示，因一轮又一轮的减记，今年第一季度，美国前39家独立页岩油上市公司亏损260亿美元。鉴于第一季度仅反映出市场暴跌的部分影响，第二季度情况会急剧恶化。

  页岩油行业的苦难从石油钻机数量中可见一斑。贝克休斯(Baker Hughes) 5月22日报告称，截至21日当周，美国活跃石油钻机数量下降21座，至237座，为连续第十周下滑，并录得2009年年中以来最低水平，较去年同期减少560座。美国石油产量在5月中旬已降至1150万桶/日，美国能源部长丹·布劳耶特(Dan Brouillette)估计，关停的产量已经超过220万桶/日。

  小型页岩油公司股票被抛弃

  美国小型页岩油钻探商在今年春季的能源崩盘中承受了巨大痛苦，而且由于股价萎靡不振，分析师发现愈加难以给予它们评级。

  据外媒报道，5月22日，位于休斯顿的能源研究机构Heikkinen Energy Advisors和投行Tudor Pickering Holt & Co LLC终止了对Centennial Resource Development Inc.、Callon Petroleum Co.和QEP Resources Inc.的评级。

  Heikkinen还暂停了对其他钻探商的评级，包括Chesapeake Energy Corp.、Goodrich Petroleum Corp.、Gulfport Energy Corp.、Montage Resources Corp.和Oasis Petroleum Inc.。

  Heikkinen在一份说明中告诉客户，对其大多数客户群来说，市值低于3亿美元、股价低于1美元的股票由于规模小、交易流动性低，一般不具投资价值。

  佛罗里达州Pelican Bay Capital Management的投资组合经理泰勒·哈尔特(Tyler Hardt)说，油气研究机构和投行正在整合资源，最容易被删减的地方就是小型能源股，很多人对它们不抱希望。

  根据法律事务所Haynes & Boone的统计，今年迄今已有17家规模较小的美国石油和天然气生产商提出破产申请、债务总额约为140亿美元。Rystad分析师预估，今年年底之前破产总数可能会增加到73家。假如油价维持在当前水平，预计明年还将有170家宣告破产。若油价跌回30美元下方，那么破产数字将进一步攀升。惠誉(Fitch)预计，到今年底美国高收益能源债违约率将达17%。

  律师Buddy Clark说：“我不认为30美元的油价可以拯救许多急诊室内躺在轮床上等待心脏移植的那些石油生产商，后续还会有更多的破产。“

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