5月22日，山东省印发《关于实施焦化项目清单管理和“以煤定产”的工作通知》，要求全省实施“以煤定产”， 2020年全省焦炭产量不超过3200万吨。这将加剧焦炭供需偏紧的局面，短期内价格将相对偏强，有部分向上空间。全年来看，需求有阶段性回落风险，焦炭产能也将加速释放，焦煤支撑弱于去年，因此仍需保持谨慎。

  政策事件：山东省印发《关于实施焦化项目清单管理和“以煤定产”的工作通知》，要求全省范围内实施“以煤定产”，控制2020年全省焦炭产量不超过3200万吨，而2019年山东省焦炭总产量为4921万吨，政策要求的焦炭产量降幅达到35%，占全国焦炭产量的3.5%，若严格执行，5-12月山东焦炭月产量同比减少167万吨。

  政策背景：控制煤炭消费总量，是环保政策的一部分。《打赢蓝天保卫战三年行动计划》要求山东省压减煤炭消费10%，而煤炭消费主要集中在火电、焦化、钢铁、电解铝等行业。由于焦化行业多为民营企业，污染问题严重，2019年以来山东积极强调“腾笼换鸟”、“新旧动能转换”，焦化被列为“七大高污染耗能行业”，因此把焦化行业作为煤炭压减的重点行业，在政策的执行上更为严格。

  政策对焦炭价格的影响：预期转为落地，短期表现偏强，中期仍需谨慎。

  短期来看：当前焦炭市场需求旺盛，而供应在环保限产影响下出现回落。山东焦炭政策的收紧，将加剧焦炭供需偏紧的局面。而“以煤定产”政策，前期主要影响的是市场预期，政策落地后，驱动力转向现货端，而现货正处于提涨阶段，在去库存，供给偏紧的现实下，我们认为现货仍有2轮左右的提涨空间，因此期现价格短期内仍将相对偏强，有部分向上空间。由于焦炭利润已超过200元/吨，利润率超过钢材，进一步的上涨需终端需求带动下的成材-焦炭-焦煤的共振才能完成。

  从全年来看：疫情深刻影响了国内外经济及黑色产业链，“两会”重提“房住不炒”，需求可能面临淡季边际回落的风险。山东“以煤定产”对焦炭的提振，最终要靠落实到政策的执行对供应的影响，仍需持续观察。焦化行业整体处于产能置换周期，由于疫情的影响，今年新增焦炭产能投产放缓，但在山东出现明显的缺口减量后，山西、内蒙等地焦化厂的建设进度也会加快，集中投产期可能在9月份，因此后期焦炭产能的缺口也将弥补。且今年焦煤供给能力大幅增强，在供给宽松的环境下，对焦炭的成本支撑也弱于去年。综合来看，中期焦炭仍需保持谨慎。

  正文

  近期，焦炭现货连续提涨、期货价格也出现明显反弹，究其原因，既有整体需求旺盛的带动，又有焦炭自身供给端的扰动，特别是山东省“以煤定产”政策，对市场的预期扰动较大，在此，我们梳理山东煤炭压减政策变化，并结合焦炭市场供需情况，对焦炭后期走势予以探析：

  一、政策事件：山东省《关于实施焦化项目清单管理和“以煤定产”的工作通知》发布

  2020年5月22日，山东省工信厅、发改委、生态环境厅联合印发《关于实施焦化项目清单管理和“以煤定产”的工作通知》，要求在全省范围内实施“以煤定产”，控制2020年全省焦炭产量不超过3200万吨，对钢焦联合企业、装置产能100万吨及以上企业、装置产能100万吨及以下企业、4.3米焦炉分别按照核定产能的76%、70%、60%确定全年产量控制目标。