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基层余粮见底，粮源多集中在中间环节。截止4月底，新季玉米销售进度为95%，快于去年同期的90% 。基层剩余不足一成的粮食多用易于储存的方式储存起来，挺价惜售。从粮源分布的情况来看，深加工企业玉米库存较去年同期较少32%，饲用企业多随采随用为主，目前粮源主要集中在中间流通环节。临储玉米消息迟迟没有公布，中间环节挺价带动玉米价格上涨。

  多重利好，玉米饲用需求预期较高：2020年中央一号文件提出加快恢复生猪生产，确保2020年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平。落实“省负总责”，压实“菜篮子”市长负责制，强化县级抓落实责任，保障猪肉供给等内容，并采取多种措施鼓励支持生猪复养。目前国内生猪价格依然处于较高水平，生猪养殖利润依旧非常可观，多重因素刺激生猪复养，市场预期较高。但目前来看，目前国内非洲猪瘟仍有报出，多地调查生猪养殖户仍较为谨慎，并且能繁母猪存栏量同比大幅下降，短时间内补栏速度略显缓慢。目前需求处于高预期与短期实际补栏缓慢分歧的背景。

  高预期下需求有待证伪：2019/20年新季玉米产量总体较去年同期持平，目前基层新季玉米见底，随着生猪复养进度预期加快，并且临储玉米库存仅剩5000余万吨，南方草地贪夜蛾仍有可能北上侵袭下一市场年度玉米，市场对于玉米供需缺口的热度再起，价格强势上涨。截止5月初，锦州港(600190,股吧)二等玉米价格2030元/吨，2019年底收粮的贸易商利润高达300元/吨，春节前后收粮的贸易商利润近200元/吨，5月初公路运费恢复之前部分贸易商已经逐步出货获利。目前临储玉米拍卖消息迟迟没有公布，高价玉米似的下游观望情绪渐浓，等待市场进一步的指引。如果后市需求能够继续支持这种高预期，那么价格将维持坚挺或者上涨。如果需求预期落空，那么玉米价格可能会面临回调。