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国际宏观   
【欧美疫情拐点已过，复工复产势在必行】欧洲疫情拐点率先出现，美国 5 月 11 日新增
确诊人数亦下降至 1.5 万，疫情拐点基本已过，经济深度衰退难以避免，复工复产促使
经济复苏迫在眉睫。美国各州将会在政府经济三阶段复苏计划指导下陆续复工复产，纽
约州一些地区准备本周重新开放，但纽约市的封锁措施很有可能会持续到 6 月。欧洲方
面，法国、德国以及意大利等国陆续放松社交隔离措施，英国政府发布了全国解禁复工
路线图，告诫英国人在封闭空间应戴上口罩，并要为这种新常态持续一年或更长时间做
好准备。5 月中下旬，欧美各国将会陆续放松社交隔离举措，复工复产以缓解经济衰退压
力。 
【负利率预期再现，然成为现实可能性非常小】美联储联邦基金利率期货开始对 2021 年
6 月出现负利率进行小幅定价，此前期货市场也预期美国负利率将在 2021 年初成为现实。
但就美联储官员近期的表态来看，负利率似乎还很遥远。美联储博斯蒂克表示，认为负
利率是工具箱中比较弱的工具。美联储埃文斯则称，预计美国不会实施负利率。美联储
官员淡化市场的负利率预期。联邦基准利率自发布以来，还没有出现负利率情况，08 年
金融危机时的零利率是历史上的最低利率；从美联储连续两次紧急降息效果来看，降息
对市场的影响相对较小，短期内反而引发了金融市场的恐慌，若美联储历史性的出现负
利率，则会进一步引发金融市场恐慌，并且美国疫情临近拐点，经济复工复产陆续开展，
我们认为美国出现负利率的可能性很小，超宽松的货币政策会持续，但是这有利于黄金
的涨势，依然看涨黄金。 
【其他资讯与分析】普京结束俄罗斯全国性居家令，敦促各地区要谨慎放松封锁措施。
欧盟执行委员会 5 月 10 日表示，欧盟委员会可能针对德国宪法 法院对欧央行购债“违宪”
的裁决一事，对德国提起法律诉讼，届时德国可能面临巨额罚款。关注今天中美通胀数
据。