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主要结论

  油脂方面，在产量增加，出口及生柴消费下降的预期背景下，国际棕榈市场库存或增加。从历史走势对比来看，马棕油在2016年期间回调后低位反复震荡多次，如果历史重演的话，那么马棕油或将继续维持低位震荡，2000点面临考验。由于目前棕榈油已经处于历史相对偏低位置，进一步大幅下挫概率不大。低位窄幅震荡，等待市场回暖。国内油脂市场，国内三大油脂中，棕榈油、菜油因供给不及需求可能继续面临去库存的局面。而豆油，由于进口大豆到港增加明显，由于其需求也同步增加，需要看供需增幅是否同步，如果供给大于需求，豆油可能面临累库的局面。国内油脂5月整体供需处于紧平衡，中下旬有望回升。从基差来看，由于供给的偏紧，基差有进一步走高的可能。从价格来看，由于外部市场相对疲软，进口成本打压明显，5月国内油脂市场处于下有支撑，上有压力的局面。

第一部分 行情回顾

  4月国际油脂延续弱势。马棕榈油再度扩大跌幅。因新冠肺炎疫情导致的全球封锁加剧需求疑虑，盖过马来西亚供应中断影响。根据马来西亚最大棕榈油生产州沙巴州的政府文件，将关闭棕榈油业务的地区扩张至六个。印度封城或拖累棕油的需求。最新MPOB报告，产量与库存纷纷超预期增加，加重市场看淡情绪。随后国际原油价格暴跌，马来、印尼生柴生产遭遇重创，推迟或下降掺兑比例给市场蒙上阴影。此后市场对于4月马棕油产量预估预期增加，棕榈油供给压力陡增，马棕油震荡下挫寻求支撑。同样，美豆油也受到需求的打压而大幅回落。与之相比，国内油脂跌幅弱于外盘，但整体也呈现震荡偏弱的走势。尽管国内油脂库存持续下滑，国内豆油成交放量，部分油厂排队提货，市场需求表现旺盛。市场对于豆油收储传言不断。但由于国际市场走势疲软，拖累国内油脂走势，整体油脂市场震荡疲软依旧。相对而言，国内棕榈油则因进口倒挂，进口量相对有限，库存也持续下降，但马棕油的重挫拖累连棕油表现疲软。油脂跌破前期低点后纷纷止跌，期价低位震荡加剧。