29日，有市场消息称，潮流百货零售品牌泡泡玛特（POP MART）已于日前完成最新一轮融资，由华兴新经济基金和正心谷资本领投，融资额超过1亿美元。该消息还透露，完成本轮融资后，泡泡玛特最快于下个月就将向港交所递表申请上市。

图片来源：每经记者 李蕾 摄

说起泡泡玛特，相信很多年轻人并不会陌生，去年一度风靡的“盲盒经济”使这家公司为更多公众所熟知。北京泡泡玛特文化创意有限公司，也就是泡泡玛特背后的运营公司成立于2010年，近年来获得了快速发展。

公开资料显示，截至2019年7月泡泡玛特线下直营门店突破100家，拥有428台机器人商店，覆盖全国52个城市。而乘着这股东风，还有不少资本也涌入了这个细分领域。这个风潮能持续多久？到底应该怎样定义泡泡玛特的业务？

人气爆棚的“盲盒”

盲盒到底有多火？

去年9月，国泰君安曾经发布了一篇题为《盲盒经济：好奇不仅害死猫，还能掏空你的钱包》的研报，指出单是在天猫上就有近20万消费者每年花费2万余元收集盲盒，购买力最强的消费者一年购买盲盒甚至耗资百万，其中95后占了大多数。

而根据闲鱼公布的官方数据，2018年闲鱼上有30万盲盒玩家进行交易，每月发布的闲置盲盒数量较一年前增长320%，最受追捧的盲盒价格狂涨39倍。

来源：闲鱼微博

这个行业的玩家自然获利颇丰，泡泡玛特就是一个很典型的例子。资料显示，泡泡玛特是以连锁零售、IP运营孵化和商品开发生产为主营业务的IP综合运营服务平台。该公司签约了多个国内外一线潮流玩具品牌，而在2016年泡泡玛特与香港设计师Kenny达成合作，签约了后来最受欢迎的IP之一“MOLLY”——金发碧眼嘟嘟嘴的小姑娘。

图片来源：POP MART官网截图

泡泡玛特曾于2017年2月登录过新三板，相关财务数据也曾随之曝光。2018上半年该公司的营收为1.61亿元、比上年同期大增155.98%；净利润2188.04万元、同比激增1970.44%。还有数据显示，2018年Molly盲盒的年销量达400万个，若以均价59元一个来计算，仅Molly的销售额就超过两亿元。不过这一数据没有得到官方证实。

事实上，拥有如此强劲的业务增长潜力和粉丝群众基础，泡泡玛特却在2019年4月选择了摘牌，引起行业内诸多猜测。彼时公司公告显示，摘牌原因是为了提升公司决策效率，降低成本，促进公司更好发展。

根据清科私募通和IT桔子数据，泡泡玛特前后经历了多轮融资，俨然是资本宠儿，也是资本运作的高手：

制图：理财不二牛

至于本轮融资的具体情况、为何选择港交所上市等，泡泡玛特方面和华兴资本对记者均表示不予置评。

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泡泡玛特：不止是“盲盒”

虽然“盲盒”一度风靡，推动了整个市场的发展速度和活跃度，但这种热度的持久度一直是行业关注的焦点问题。尤其是在创投行业，“风口”这个曾经火热的概念已经被很多投资人所舍弃，他们更看重的是一家企业的长期价值。

在盲盒最为火热的时候，市场上有很多资本也在注入这个行业，例如创业板上市公司金运激光(300220,股吧)（300220）就参股孵化有盲盒业务的玩偶一号。后者是“IP小站”智能零售终端项目的运营主体，主要售卖热门IP盲盒和玩偶手办。此外，还有不少企业在营销中也将盲盒作为一种手段采用，例如瑞幸咖啡曾推出过代言人刘昊然形象的“遇见昊然”盲盒，旺仔也曾将仿真零食捏捏系列盲盒与零食进行组合出售，凡此种种不一而足。

有文娱行业投资人告诉每日经济新闻(博客,微博)（微信号：nbdnews）记者，基于ACG领域ip衍生的手办盲盒，吸引的大多是情怀粉丝，而设计师设计的潮玩则以造型等为主要卖点。在此基础上，“随机抽取”“稀有款”的营销方式也为这些手办和潮玩增加了吸引力，“比较难的是怎样维持业务增长率”。

国泰君安也在研报中指出，过去多年里中国文创IP开发环节上仍处在相对弱势的环节，一阵风口过去之后，是否还能维持现在的高速增长还需要打个问号。在该机构看来，盲盒行业仍然存在两大变量：首先，上游端IP授权业务不够充分；其次，下游端二手交易也需受规约。

对此，泡泡玛特方面也做了诸多尝试。在近日华兴资本集团董事长、基金创始合伙人包凡与泡泡玛特创始人兼CEO王宁的对话中，后者直言，不认为泡泡玛特今天的成绩仅仅是因为盲盒这个载体，该公司的迅速壮大核心要素还是IP本身。“我们的用户多数都是成年人，真正吸引他们的不只是拆盲盒所带来的惊喜感，更重要的还是盒子里面的东西。”

而当包凡问道“如果从商业模式的维度出发，你如何定义泡泡玛特”时，王宁表示，零售、卖手办、做IP、做展会都是泡泡玛特的切面，但是该公司不会将某一条业务拆分出来概括自己。他指出，眼下在思考的问题是当更多艺术家创造出更多经典的IP形象时，这些形象除了可以做成玩具外，也许还能用在其他内容形式上，比如和产业结合，做主题乐园。

“也许再给我们五年时间，大家回过头看泡泡玛特，会觉得我们是国内最像迪士尼的一家企业。我们不一定像迪士尼一样拍那么多电影，但是也许会像迪士尼一样拥有很多非常有价值的超级IP。我们会用各自不一样的方式去孵化IP，去挖掘并把IP进行商业化。”

记者|李蕾 编辑|肖芮冬 李净翰 肖勇 王嘉琦

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