稳增长政策或将加码，大宗商品5月有望延续反弹之势

　　5月第一个交易日，国内有色金属期货迎来开门红，沪铜创下年内新高。在美联储可能延迟加息、中国稳增长政策或将加码的背景下，大宗商品5月有望延续反弹之势。加上传统消费旺季与厄尔尼诺现象等利多题材的配合，沪期多头剑指47000元/吨一线。

　　中国稳增长政策或加码

　　4月30日，中共中央政治局召开会议，明确提出要注重发挥投资的关键作用，认真选择好有市场有长期回报的项目，并通过了《京津冀协同发展规划纲要》。京津冀一体化与一带一路、长江经济带战略协同推进，暗示了新一轮基建投资浪潮将至。基建投资加码将进一步成为稳增长的主要动力，对铜等商品价格存在较强的保底支撑。

　　此外，此次会议提出“建立房地产健康发展的长效机制”，表明政府不会容忍房地产市场大幅下滑。在货币政策方面，此次会议强调“注意疏通货币政策向实体经济的传导渠道”，预计未来中国货币政策将更倾向于定向宽松，宽信贷、加快债券发行、加速地方债置换、加快IPO等直接服务实体经济的措施可能加码。而对于地方债等金融市场风险，中央力图加强管控，并不会全盘放任。金融行业系统性风险降低，更全面更强力的稳增长措施有望逐步落地，这些因素将很大程度上改善大宗商品市场信心。

　　美国或延迟加息打压美元

　　美联储4月议息会议声明指出，美国经济和劳动力市场复苏速度放缓，不过去年冬季经济增速放缓部分是由于短期因素。美联储此番暧昧的表述，或意味着以经济数据为主要依据的加息路线图尚不明朗，美联储延迟至6月以后加息的概率变大。

　　从今年情况来看，无论是美国今明两年经济增长预期的大幅下调，还是美国通胀前景的低迷，都使得美联储缺乏足够的动力进行加息。值得注意的是，美联储部分官员的鹰派言论不绝于耳，但在拥有投票权的官员中，鸽派力量仍具有压倒性优势。

　　美联储官员对2015年年底联邦基金利率中值预期已降至0.625%，对2016年年底的利率中值预期降到1.875%。随着金融市场逐渐接受“美国将于今年9月加息，且此后利率将缓慢提高”的观点，美元指数自3月以来振荡回落，给大宗商品二季度强势反弹创造了的机会。

　　厄尔尼诺预警下的铜市

　　从大的周期来看，铜等大宗商品结束“黄金十年”之后已处于熊市格局，但供需的“再平衡”往往推动商品价格出现阶段性反弹。3月以来，多家国际机构发布强厄尔尼诺预警，该现象将严重制约环太平洋(601099,股吧)地区的矿业供应，特别对铜、镍等商品价格会产生较强的提振。此外，今年铜进口降温使沪铜抗跌性增强，伴随传统消费旺季来临，上期所铜库存拐头大幅回落，国内现货铜已出现阶段性紧俏势头。5月现货有望支撑铜价进一步反弹。

　　展望未来一个月，在美联储可能延迟加息、中国稳增长政策或将加码的背景下，大宗商品5月有望延续反弹之势，5月铜价走势料振荡偏强，沪铜上方目标在47000元/吨一线，下方44000元/吨一线或转为支撑，建议投资者继续维持多头思路。

　　（作者单位：国信期货）