不锈钢

震荡

+

不锈钢：不锈钢回落调整，再度上行受限。库存继续下滑，不锈钢 4 月排产数据 300 系

同比环比均有下滑。不锈钢民营大厂继续上调报价，并开出 13000 元的 6 月期价。受矿

石供应扰动影响，近期不锈钢厂采购镍铁价格被迫也有上浮，但现货近期仍会以去库为

主。进入 4 月后，由于原料端逐渐有一些供给端扰动因素，镍铁近期成交价上浮，不过，

近几个月以来进口印尼镍铁一直快速增长，对于国内镍铁不足会有补充作用。近期不锈

钢上调报价后现货成交从好转逐渐再转向平淡，需求阶段爆发后持续性依然受到外需不

足影响，因此不锈钢边际改善明显近期延续上行后依然会整理反复。不锈钢期货走势整

理反复重心抬高，基差走负后易引发高位不锈钢厂锁定利润，且不锈钢期货受镍影响依

然较大，ss2006 短线偏强运行，13000 元下方波动，上方 13500 元附近成近期反弹较强

阻力位。

螺纹

震荡

+

螺纹钢：螺纹昨日出现较为流畅的下跌，不过午后小幅反弹，跌幅收窄。美原油大跌一

方面影响市场情绪，但更多还是反应出疫情影响下工业品需求的弱势，海外钢铁需求大

幅下滑，钢厂减产数量持续增加，炉料供需矛盾加大及进口资源冲击利空钢材远月，市

场预期偏悲观。由于南方临近雨季，高库存之下商家降库意愿较高，期货走低进一步打

压市场信心，不过随着盘面跌幅收窄，现货成交也逐步企稳，因此短期看刚需仍在，虽

然对于下半年，结合地产政策及一季度数据，地产下行概率较大，并将带动螺纹需求走

弱。不过淡季前，考虑到疫后复工及地产惯性，赶工余温可能会持续，结合建筑业新规

实施，以及政治局会议后基建加速落地，螺纹去库速度大概率高于去年，随着库存同比

增幅收窄及惯性需求延续，市场心态或出现转变，因此当前螺纹 10 趋势下跌难度较大，

美原油继续大跌，预计市场情绪依然较弱，期螺短期或继续下跌，静态看 3200 元存在支

撑，空单建议 3250 元以下减仓，同时可布局 10/1 正套；跨品种套利，仍看好 2101 合约

多卷空螺，主要交易疫后制造业补库，风险在于新兴国家疫情失控。

热卷

震荡

+

热卷昨日继续下行，大宗商品在原油价格拖累下整体下行，阶段性补库结束后，热卷现

货成交走弱，现货价格上涨乏力。我的钢铁公布库存数据，热卷周产量 309.39 万吨，产

量环比上周下降 0.65 万吨，热卷钢厂库存 124.67 万吨，环比下降 7.8 万吨，热卷社会

库存 368.95 万吨，环比上周下降 15.19 万吨，总库存 493.62 万吨，环比下降 22.99 万

吨。热卷周产量本周继续维持低位。上周热卷下游需求好转，周度表观消费量继续维持

在 330 元/吨水平。下游行业复工复产加快，制造业迎来阶段性补库，本周成交有所转弱。

后期来看，热卷近期连续反弹至 3300 元/吨左右后，期现货价格继续上涨动力有所不足，

热卷需求转弱，供给端弹性明显高于需求端，在高库存的影响下，热卷价格依旧面临压

力，热卷主力合约上方 3250 存在压力，下方 3100 存在支撑。

焦煤

震荡

+

焦煤：由于大宗商品的龙头原油价格的史诗级暴跌，带动整个工业品价格大幅度走低，

今日焦煤 09 合约放量增仓下行，期价再去转弱。基本面来看，由于海外需求持续疲弱，

澳煤价格持续走低，澳煤中挥发主焦（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）

已从 3 月 24 日 160 美元/吨，下跌至今日的 130 美元/吨，跌幅近 20%。在澳煤价格的持

续下跌下，国内主焦煤现货价格持续走低。近期市场关于煤矿限产倡议，其目的主要是

稳定煤价，但目前煤矿并未有具体的减产计划。下游需求当前依旧维持稳定，焦化企业

开工率维持小幅增长的趋势，但由于焦化企业利润偏低，补库积极性不佳。整体而言，

当前在宏观偏空的背景下，焦煤的整体思路依旧维持逢高做空的操作思路。

焦炭

震荡

+

焦炭：今日焦炭 09 合约领跌黑色系，走势偏弱。由于当前唐山大概率执行【唐山市 4 月

份空气质量强化保障方案的通知】该文件。本次唐山环保限产得以执行，焦炭日耗降减

少 2 万吨/天，执行时间较长的话，需求下降量较大，焦炭价格承担压力也就大。从供应

端看，山东省煤炭消费压减任务要求下，在 4 月将底将淘汰 430 万吨焦化产能，江苏徐

州地区 4 家焦钢企业也于 2020 年 4 月 10 日至 7 月 31 日期间开展退产能任务，对焦炭局

部供应将会有所影响，但目前焦化企业利润虽偏低，当焦化企业并未出现减产，供应端

仍维持稳定。从 4 月 10 日焦炭第一轮提涨开始，至今尚未落地就可以看出，焦炭基本面

当前依旧偏弱，故焦炭短期的操作思路仍维持逢高做空的操作思路。

锰硅

涨

+

锰硅：昨日锰硅盘面再度领涨黑色，一度突破 7400 关口，背后驱动因素仍是自身供需的

持续向好及原料供应的不确定性。UMK 对华 6-7 月报盘出炉，Mn36%南非半碳酸装船报价

为 6.98 美元/吨度，较 4 月报盘涨 2.38 美元/吨度，锰硅后续成本端上涨的预期进一步

得到强化，昨日现货市场主流报价同步出现了 200 元左右的上涨，现金成交价接近 7000

元/吨一线。近期锰矿价格的持续上涨明显推升了合金厂家的生产成本，加之钢厂招标价

格不及预期，合金厂家利润空间被压缩明显，部分厂家开始出现主动降耗以延后对锰矿

的采购，进而导致供应端出现收缩，上周全国锰硅产量已经回落到 19 万吨下方。随着螺

纹产量的继续回升，对锰硅的消耗量逐步增加，5 月钢招的采价和采量均望出现明显改善。

本周港口锰矿库存出现了环比增加，一方面是由于外矿出现了集中港量，另一方面就是

因为合金厂家对当前高价锰矿的接受意愿出现下降，主动减少了采购。但随着低价锰矿

库存被逐步消耗，锰硅厂商的后续生产成本将逐步上移，对锰硅现货价格的推升作用将

愈发明显。操作上，对锰硅维持看涨预期不变，可留意盘面的低吸机会，多单入场。

硅铁

震荡

+

硅铁:昨日盘面冲高回落明显，上方半年线附近的压制力度仍较强。现货方面，部分厂家

的报价也出现小幅上涨，但总体仍维持稳定。以 72 硅铁来说，青海地区报 5350-5400 元

/吨出厂含税承兑合格块，内蒙某大厂的出厂含税合格块报价在 5400 元/吨，甘肃某大厂

出厂报 5450 元/吨承兑含税合格块。虽然当前硅铁的出口仍较为低迷，金属镁市场也依

旧维持盘整，但近期硅铁库存出现进一步下降是不争的事实，这也是本周盘面持续走强

的主要原因。当前小厂库存已几乎消耗殆尽，大厂库存也进一步得到去化，预计当前已

经下降至 10 万吨附近。随着市场低价资源愈发稀少，贸易商的采购意愿开始增强。而硅

铁的成本端近期也出现企稳迹象，兰炭集团已出台限产保价的相关文件，兰炭价格继续

回落的空间应较为有限，原料的运输成本后续则有望逐步上涨。随着钢厂产量的持续回

升，对硅铁的需求逐步增加，5 月钢招价格值得期待，有望带动硅铁走出一轮反弹行情。

铁矿石

震荡

+

铁矿石：昨日黑色系出现集体回落，其中铁矿跌幅更为明显，一方面是受隔夜美原油期

货价格转负的影响，使得短期市场情绪受到打击。但更为主要的原因是外矿的发运的压

力开始如预期般显现。本期澳巴矿的发运量环比上期大幅增加 346.9 万吨，周发运量重

回 2300 万吨上方。其中澳矿发运量环比增加 195.2 万吨至 1703.1 万吨，其中发往中国

的量环比增加 168 万吨至 1491.5 万吨。值得注意的是巴西矿本期发运量的恢复更为明显，

本期达到 624 万吨，创出了今年以来周度发运的最高值，逐步进入旺季模式。淡水河谷

虽然下调了其全年产量至 3.1-3.3 亿吨，但扣除一季度的实际产量 5960 万吨后，其 2-4

季度的目标产量仍有 2.5 亿吨-2.7 亿吨，取中间值计算每季度发运量仍有 8500 万吨左右。

近几年淡水河谷 2-4 季度的季度平均发运量基本在 9000-10000 万吨之间，如此看来今年

的减量并不明显，再考虑到其后续发往中国的比例将有所提升，整体供应缺口将更为有

限。而澳矿方面，继力拓后必和必拓也宣布维持其 2020 财年目标产量不变。从其一季报

看，产量和销量均实现同比大幅增长，且主流矿种金步巴粉的铁品位得到了有效提高，

预计在第二季度将恢复到 60%以上。而相比于供应的减量，全球铁矿需求端的萎缩当前更

为明显，09 合约供过于求的预期并未被扭转，操作上仍要维持逢高沽空的思路。

玻璃

震荡

+

玻璃：21 日，玻璃主力 9 月合约低开下跌午后收跌于 1236 元/吨，跌幅达 1.59%，仍未

摆脱底部震荡区间。国内浮法玻璃市场多数区域报盘暂稳，局部下调。受近期外围市场

价格下滑影响，今日华东局部价格下调，降幅 2-3 元/重量箱不等，出货暂无明显好转。

华北、东北及华中报盘暂稳，下游存观望情绪，拿货积极性一般，华南部分厂出货尚可。

西北市场神木白玻近日价格下调 2-3 元/重量箱，其余厂价格暂稳，大户实单实谈。在玻

璃厂已经基本实现产销平衡的局面下，玻璃企业也就渡过了最黑暗的时期，玻璃进一步

下跌的空间预计不大。目前的关键点主要在于高库存压力与下游需求短期难以消化的矛

盾。在这个问题解决之前，高库存带来激烈的竞争将使得降价潮周期拉长。直到玻璃库

存预期出现拐点，黎明才回到来。协会近期倡议减产，如果玻璃厂不能够集中检修限产，

那么库存很难短时间内被消化掉。如果玻璃厂配合协会进行主动检修，那么高库存也会

造成现货价格筑底至少半个月。在高库存预期出现拐点之前，价格也难以大幅上涨，玻

璃现货去库存周期还将继续持续下去。据了解，目前华北地区玻璃生产成本在 1150 元/

吨左右，现货报价 1300 元/吨左右，低价也有听说。9 月合约贴水现货 50-100 元/吨左右，

市场已经给出了低预期空间，并且受成本支撑玻璃 9 月期货价格进一步下跌的空间不大。

目前玻璃市场最黑暗的时期已经过去，后市大概率以筑底反弹为主，上方空间较下方空

间更大，可以考虑于 1200-1250 元/吨附近布局远月多单，耐心等待反弹。