海洋王(002724(行情))2019年年报及2020年一

海洋王(002724)2019年年报及2020年一季报点评:疫情影响短期业务 不改长期成长逻辑
  2019 年公司实现营业收入和净利润双增长。2019 年，公司营收和归母净利润实现快速增长，这主要是由于（1）公司聚焦客户需求的挖掘，将照明产品和互联网相结合，积极推广照明+互联网产品；（2）公司加强内部管理，深入推进TQM，盈利能力得到提升。分业务来看：固定照明设备实现营业收入8.51 亿元，同比增长31.51%。便携照明设备实现营业收入3.51 亿元，同比增长3%。移动照明设备实现营业收入2.92 亿元，同比增长10.29%。2019 年，公司毛利率为70.02%，同比下滑1.32pct，毛利率水平保持在高位。公司净利率为17.22%，同比增长2.06pct，这主要是受益于管理费用的改善。
  2020 年Q1 业绩受到疫情影响有所下滑。2020 年Q1，公司实现营业收入1.93 亿元，同比下滑23.68%；实现归母净利润0.13 亿元，同比下滑36.18%；营业收入和归母净利润下滑主要是受到了疫情的影响。2020 年Q1 毛利率为66.07pct，同比下滑3.41pct；净利率为6.97pct，同比下滑1.37pct。
  “照明+互联网”技术持续发力，多项业务扩展版图。公司将照明产品与互联网技术相结合，满足不同行业、不同应用场景的特殊需求，目前在油田、铁路等10 个行业广泛销售，是公司增长的重要支柱。此外，公司持续拓展核电照明市场，并且在新光源技术取得突破进展，为公司长期成长提供动力。
  盈利预测与估值：考虑到疫情影响，调整公司2020-2022 年EPS 分别至0.41、0.55 和0.64 元，对应PE 分别为16.24、12.14 和10.26 倍，同时下调目标价至7.5 元，维持“增持“评级。
  风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期