市场传闻增值税率下调，有色集体走正套！

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市场传闻增值税率下调，有色集体走正套！

发布时间：2020-4-1 11:25阅读：416

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Q：听说又要降增值税率了，下午铜锌近月价差变为back，请问降税率对有色有什么影响吗？ 这个问题其实去年出现过一次，可能你印象不深，我记得去年好像是 3 月还是 4 月，也出现一个下调增值税的一个情况，增值税率降到 13%，当时盘面有色也都是走正套逻辑，这个其实很简单，就是一个含税价格的问题。

01 常见的几种价格

我们发现在实际贸易过程中，同一个品种会有不同的报价，例如含税价、承兑价、自提价、直发价等，我们先来简单了解一下这些价格都是什么意思。直发价就是说，卖方直接给你订货然后送到买方指定地点的价格。比如说，我作为一个有现货资源的贸易商，我与上游签订了协议，是一个协议户，而你没有现货资源，这个时候我可以帮你从上游订货，直接发到你指定的地点，这个价格就是直发价。自提价比较好理解，就是你是买家，你自己负责雇佣车辆到卖家仓库把自己的货提走的报价。也就是说，买方自己来承担运输费用。承兑价也好理解，因为我们在实际贸易中不一定用现金结算，也可能用银行承兑汇票来结算，由于卖方收到银行承兑汇票之后，需要拿到银行去贴现，这个时候就需要存在一定的利息支出，因此卖方会把这部分成本转嫁给买方，所以承兑价一般都会比现货价格要高一些。最后一个是我们比较常见的含税价，大部分品种的价格都是含税价。含税价=商品价格 x（1+增值税率），也就是说，增值税率越高，商品的含税价格也就越高。当增值税率下调的时候，我们看一下会发生什么情况。我们需要先计算出不含税的商品价格，然后再来计算新的增值税率下商品的价格。因此，降低增值税后，商品的含税价为：商品价格=含税价/(1+旧税率）*（1+新税率）由于新税率<旧税率，所以商品的现货价格会比原来降低。也就是说，在商品的供需情况完全不变的情况下，仅仅是因为税率的下调，从而导致现货价格降低，对商品是利空的。

02 为什么走正套逻辑？

我们看到今天很多有色品种盘面都开始走正套逻辑，这个不是第一次了，上次增值税率降到 13%的时候，已经走了一波这样的行情了。今天市场传闻要降低增值税了，所以有色又走正套逻辑。但是传闻是否真实我也确定，我记得上周五的时候，股市下午北向资金大幅流入，那个时候我已经听到传闻说，周末要降低增值税了，也跟大家说了，结果上个周末没动静。这周又有人传闻周末要降低增值税了，有色盘面一直在走正套。（来源：博易大师）我们假设，周末公布消息增值税降低到 10%，从 2020 年 5 月 1 日期开始执行，那说明从 5 月 1 日之后，现货价格由于税率降低而下跌，从而利空执行新税率之后的所有月份，在这个执行日期之前，商品的现货价格采取旧税率，现货价格保持不变，所以从套利资金的角度来讲，显然是多近月空远月。所以从定性的角度来说，显然是做正套的；从定量的角度来说，上次是 4 月 1 日增值税降为 13%，下调了 3%，那个时候沪铜 3/4 也有一波正套行情，价差在 300 多点吧。（来源：www.jiaoyifamen.com）我们简单对比了 2019 年 4 月 1 日降低增值税之前，沪铜 3/4 月差变化，大约是 370 个点，当然不能够看绝对数值，因为当时铜的价格比现在高，也得看价差变动的比例；这次如果是同样降低 3%的增是谁，那么价差变化的比例也应该是差不多的，今天一天价差就从-110 到 110，涨了 220 个点，考虑到铜价比去年同期低很多，这个价差比例应该和去年也差不多吧。基本上对于这种事件驱动的消息，盘面往往容易一步反应到位，谁获取的信息早一些，谁就能够率先在盘面做正套，可以参考着过去同样事件发生之后，盘面月差变动的比例去拉正套，超过过去的比例基本上就不值得再去追了。

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