LPG期权期货成风险对冲新工具

本报记者 杨毅

我国首个气体能源衍生品——液化石油气（LPG）期货3月30日在大连商品交易所（以下简称“大商所”）挂牌上市，LPG期权则于3月31日正式亮相。

作为重要的清洁能源，在国际能源化工板块和金融市场发生剧烈波动的当前，液化石油气期货、期权同步上市，开创了国内商品期货、期权同步上市的先例，为相关产业管理价格风险和发现价格提供了新的工具。值得一提的是，液化石油气期货上市首日实现了“稳起步”，这也为3月31日上市的液化石油气期权顺利落地和运行打下了基础。

价格“指南针”

满足企业避险需求

液化石油气是一种热值高、清洁环保的气体能源，是重要的民用、工商业燃料和化工原料，与天然气共同构成我国城镇燃气最主要的两种气源，为城镇居民正常生产和生活发挥着重要作用。近年来，随着中国石油(601857,股吧)工业的发展和燃气普及率的提高，液化石油气产业得到快速发展，消费量逐年增加。众多产业企业对上市液化石油气相关衍生品、运用金融工具避险的诉求由来已久。

就期货衍生品而言，液化石油气期货能够有效发挥价格“指南针”作用，成为液化石油气现货定价的“罗盘”，为企业提供公开、透明和连续的价格参考。同时，液化石油气期货有望成为管理实体经济风险的“避风港”，为企业提供有效的避险工具。

就期权衍生品而言，此次同步上市的液化石油气期权也将为市场提供更丰富多元的避险工具和策略。商品期权作为一种重要的风险管理工具，可以实现保险、增强收益和波动率管理等功能。LPG期权可与LPG期货及大商所场外综合服务平台等形成合力，为市场提供丰富的交易策略和灵活的套保工具，在满足精细化和个性化风险管理需求等方面发挥积极作用。

“LPG期货、期权的同步上市，是城市燃气领域广大企业期待已久的重大事件，为燃气企业提供了丰富完善的期货期权组合风险管理方案。”3月30日，中国城市燃气协会理事长刘贺明通过线上视频为LPG期货期权上市致辞时表示。

原油市场振荡

衍生品上市恰逢其时

目前正值全球疫情防控和国际原油市场发生剧烈变动的特殊时期，这也为液化石油气期货及期权上市赋予了特殊意义。

今年以来，新冠肺炎疫情对石化行业的生产复工、下游需求、原料及成品运输等产生了显著影响。尤其是近期疫情蔓延对相关国际金融市场和现货行业造成明显冲击，液化石油气产业链企业面临着市场供需调整、产销两端价格波动等风险。

此时上市液化石油气期货及期权可谓恰逢其时，为液化石油气企业复工复产、对冲风险提供了新工具，在防疫时期为全产业链保驾护航。

事实上，液化石油气期货上市首日便得到产业链企业的关注和参与。记者了解到，截至3月30日15时收盘，共有8600多个客户参与了液化石油气期货首日交易，成交量9.64万手（单边，下同），持仓量1.31万手。其中PG2011主力合约成交量达到8.51万手，持仓量1.02万手。液化石油气期货上市首日交易活跃，价格波动合理，产业客户积极参与交易，中国石油国际事业有限公司抢得液化石油气期货首单交易。

“近年来，LPG价格波动较为剧烈，对产业上下游企业产生了非常大的经营压力。我们去年LPG进口总量474万吨，企业具有极强避险需求。”参与首日交易的马森能源公司总经理林良杰表示，目前亚太地区是全球最大的LPG消费地区，但是由于缺乏对冲工具，当前LPG贸易面临经营手段单一、定价基础薄弱等问题，在与国际能源供应商之间的博弈中缺乏底气，此次大商所LPG期货上市对中国能源市场及产业链相关企业具有战略意义。

液化石油气期货首日顺利上市、市场交投活跃，除了产业企业和投资者的参与外，做市商同样功不可没。实际上，这是大商所首次在期货品种上市之初就引入做市商制度。据悉，在上市初期引入做市商，可以作为其他投资者的交易对手，先满足对应的交易需求，再逐步匹配有交易需求的另外一方，从而提高市场流动性。

“五矿经易期货风险子公司五矿产业金融作为大商所LPG期货指定做市商之一，在首批上市的多个合约中进行做市工作,参与市场报价，积极提供流动性。”五矿经易期货总经理张必珍介绍，从3月30日做市情况来看，做市商报价稳定、成交合理，市场各方参与积极，盘中买卖价格连续，PG2011主力合约的成交量和价格稳定性都与很多成熟品种相似。

弥补空白

服务产业高质量发展

作为原油的下游产品，液化石油气期货、期权在当前国内外疫情防控、能化板块振荡的特定环境下，企业如何发挥功能、参与避险，成为市场热议的话题。

市场人士建议，在市场价格波动中，液化石油气期货、期权上市很好地弥补了国内相关衍生避险领域的空白，企业也应主动参与期货、期权避险。“考虑到现货价格存在继续向下的可能，建议生产企业积极利用LPG期货工具进行套保来管理价格风险。”东证期货大宗商品研究主管金晓说。

尽管液化石油气期货是刚上市的新品种，但产业链企业对期货工具并不陌生。马森能源、浙江物产化工等企业已经参与到大商所化工期货市场中，具有多年的期现结合业务经验。以马森能源公司为例，该公司已参与到聚丙烯等化工期货市场进行套保交易。

据了解，除已参与首日交易的产业企业外，很多企业正在积极关注并准备适时参与交易。中石化炼油销售有限公司相关业务人员表示，公司正在积极准备，待时机成熟后参与LPG期货交易。

“中国每年LPG需求量及进口量都很大，预计贸易及生产企业对于LPG保值会有较大需求，流动性会比较充分。”中国石油国际事业有限公司相关业务负责人表示，随着国内企业参与度的增加，未来会形成以大商所期货价格为基准的现货交易，进一步提升现货市场效率、促进市场平稳运行，进而服务产业高质量发展。