布局新基建 保险资金投资显效尚需时间

证券时报记者 邓雄鹰 刘敬元

在国家一系列稳投资政策支撑下，基建投资尤其是新基建投资成为当前市场热点。据不完全统计，各省近期相继推出的2020年重大项目投资计划总额超33万亿元，其中基建投资是重要组成部分。作为重要的机构资金，保险资金未来将如何参与重大基建建设？

近日，多位保险投资人士对证券时报记者表示，险资向来是基础设施项目建设的重要资金来源之一，目前正积极布局加大在新基建领域的投入力度。

不过，短期来看，受疫情影响，从寻找项目到产品设立再到投资落地，还需要一段时间。

关注新基建投资机会

平安资管相关人士表示，当前全球经济和市场发生了较大转变，基建投资需要将眼光从“铁公机”“电气水”等传统基建项目向以新技术、新科技为主要方向的新型基建项目转移。保险资金具有长期限、稳成本、大体量等特点，保险资管有充足的资源和能力实现对新兴产业、新兴科技的支持。

“以 ‘新基建’为代表的新兴技术必将加速融入资管业务，将是资管业谋求更加长远发展的趋势所在。”该人士说。

具体来看，“新基建”与高质量发展相关，聚焦点在科技创新，包括5G建设、大数据中心等；与新型城镇化相关，聚焦点在扩大城市圈的经济辐射能力以及提升城市治理水平，包括城际高速铁路和城际轨道交通等；也与供给侧结构性改革相关，包括公共卫生服务、新能源汽车充电桩等。

该人士表示，平安资管将会加大在新基建领域的投入力度。未来，平安资管会在中国银保监会的指引下，将投资视野向新一代基础设施建设的5G、半导体、新能源、新材料、先进制造等领域延伸。

一家保险公司相关负责人亦告诉记者，2020年基建投资将具有较大的增长空间。今年基建融资需求比较旺盛，保险行业对于参与基建项目投资的热情也很高。

从保险资金属性来说，保险资金对于重大基础设施项目投资都有着天然的偏好和大量的需求。基础设施项目具有期限长、收益稳定的特征，是保险资金合适的投资标的，既解决了基础设施项目建设资金需求，也有利于保险资金保值增值。

在业内人士看来，保险资金的投资偏好与基础设施项目高度契合。一是在资金量上，保险资金体量较大，能够满足基础设施项目建设的需求；二是在投资期限上，保险资金偏向长期投资，具有其他机构资金不可比拟的优势；三是在投资收益方面，保险资金要求相对适中、稳健的资本回报，与基础设施项目的特征恰好契合。

不过，险资参与新基建的空间有多大，尚不好评估。一位中小保险资管公司金融产品部负责人表示，对新基建兴起后的投资机会也非常关注，不过预计投向各地项目的资金量会比较充足，而且这些资金成本会比较低。相较之下，险资特别是中小险资，可能不占优，投资还需要契机。

多方式参与新项目

保险资金参与基建投资的方式主要有购买股票、债券、发行基础设施债权计划和股权计划等方式。

平安资管介绍，公司主要通过购买二级市场股票、债券，发行债权投资计划及股权投资计划等方式，基建领域累积投资金额超万亿元。

比如，疫情以来，为更好发挥债权计划对于疫情地区基建的支持作用，保险资管协会为支持抗疫的债权计划注册开辟了“绿色通道”。2月份，首批2只抗疫债权计划注册，将为抗疫一线的当地企业提供资金支持，合计拟投规模34.62亿元。其中，“平安养老-湖北交投紫云铁路基础设施债权投资计划”拟投规模14.62亿元，资金主要用于湖北宜昌紫云地方铁路项目建设；“光大永明-汉江国投襄阳基础设施债权投资计划”拟投规模20亿元，资金主要用于湖北襄阳汉江新集水电站项目建设。

以债权计划和股权计划来说，一家大型保险资管公司高管表示，目前不能现场尽职调查、面签，会影响产品设立，但保险资管产品设立的工作流程和内容也有很多，不能现场，也有可以在家做的。主要有两大块，一块是存量和储备项目的推进，另一块是新项目的前期准备。

“以前有一些存续的，已经签了，走完了程序，或者基本上走完了现场的程序，到后面有资金需求，这些是可以加快自己的程序的。”他表示，对于存量项目，主要是赶流程，加快放款。由于每家公司的项目都是滚动的，存量项目主要是去年底签完存续到现在的，占全年的量不会太大。

重点工作还是围绕新项目进行。新项目或新业务，涉及尽调是开展不了的，做前期的准备性工作，可以通过电话或者是视频等非现场的方式去沟通交流。

新设产品受制于疫情

从眼下来看，受疫情影响，在项目和资金需求端，由于还没完全开工，提款计划有所滞后，可能会影响到资金投放。上述大型保险资管公司高管说，往年的年初、一季度是项目建设的高峰期，资金需求、投放规模量都很大，但今年现在这一块还是慢的。

“目前现场调研、签合同有些要面签的，这些都受影响。”他表示，疫情的影响，一方面是设立非标产品减少，一方面是资金投放延缓。

疫情影响保险资管的非标产品设立，这在保险债权计划的注册数据上已经有一定体现。

债权计划是保险资金直接投向实体项目的一类“非标”性质的产品，类似于信托计划，不过债权计划对所投底层资产的要求较高，要求必须是有实体项目且需满足一定评级。

中国保险资产管理业协会3月10日公布， 2月份，共有9家保险资管机构注册债权计划，注册数量13只、规模253.42亿元。这一注册量，同比去年2月（数量11只、规模226亿元）大体持平，往年因为春节的因素，2月份注册量也往往是全年低点。不过，今年2月份的注册量，环比1月份（数量28只、规模508亿元）大幅减少，并创下去年4月以来的11个月低点。

记者了解到，新债权计划设立受到影响的同时，保险资金对新产品的投资也比较谨慎，新增投资也受到影响。

一家寿险公司投资总监表示，由于不能尽调，公司对于新的非标产品不会走到投资的决策性环节，也就是说，肯定不会投资新项目，包括债权计划和信托计划产品。对于新产品，他们现在会与发行方保持正常接触和联系。

据记者从业内了解，目前，保险资金在债权计划等非标产品投资上，属于钱多、优质产品少、已投产品项目提款少的状态。简言之，险资的钱存在配置压力。

某大型保险资管公司测算，保险资金2019年对债权计划和信托计划等非标的配置需求超过8000亿元。但对这些配置需求，供给并不能满足。去年，虽然债权计划和股权计划的注册总量为255项、规模4636.65亿元，但据其调研，其中债权计划的总缴款比率仅约四成，约1900亿元，产品对资金供不应求。

该资管公司预计，这种情况今年短期内不会缓解。由于债券等品种收益率明显下滑，险资对于类固收的优质非标有更高配置需求。但从供给端看，疫情以来，债权计划和信托计划等险资偏好的非标产品供给规模出现下滑。供需缺口仍存在，收益率预期也会下滑。