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文：王来富

从业资格证：F3023634

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制作：网络推广部

前期沪胶期货价格回升明显，主力2005合约持续反弹已达13000元/吨以上，绝对水平处近两年高点，受基本面数据趋弱影响，加之技术阻力位限制，沪胶短期或在底部区间上限13500元/吨附近遇阻回调。 轮胎出口月同比持续回落轮胎开工率重心下移。面对多重压力，2019年国内轮胎行业开工状况总体平稳，全钢胎开工率基本维持在73%以上，半钢胎开工率基本维持在68%以上，但开工率运行重心相比2018年明显下降，受元旦放假影响，近期开工率一度明显回落，目前有所恢复，截至1月10日，全钢胎开工率71.8%，半钢胎开工率70.1%。轮胎产量勉强持稳。截至2019年11月，国内轮胎累计产量达到7.676亿条，同比2018年7.65亿条温和增长0.34%，11月当月轮胎产量为7247万条，同比下降0.21%，自10月连续两月呈现同比回落。轮胎出口回归弱势。尽管2019年前八个月国内轮胎出口维持顽强增长，但9月开始轮胎出口回归弱势，11月轮胎出口量降至3941万条，同比下降6%，连续三个月呈现同比下降，累计同比增长率由8月的5.1%降至11月的2.93%。
终端汽车产销降幅较大2019年国内汽车行业步入寒冬，产销下降明显。根据中汽协最新数据，2019年全年国内汽车产销量分别为2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下降7.5%和8.2%，其中，乘用车全年产销分别为2136万辆和2144万辆，同比分别下降9.2%和9.6%，商用车全年产销分别为436万辆和432万辆，同比产量增长1.9%，但销量下降1.1%。 总体供应宽松进口呈现回落受东南亚主产区减产及主产国限制出口政策影响，加之国内轮胎消费自身存走弱预期，2019年上半年国内天胶进口回落明显，三季度受国内天胶去库、胶价低位走强因素提振，天胶进口一度恢复，但之后轮胎生产需求弱化，供给相对宽松导致四季度天胶进口再次回归弱势，10月进口量仅为16万吨，同比下降16%，11月进口量为20万吨，同比下降26%，截止2019年11月，国内共计进口天胶221万吨，同比2018年同期的231万吨，下降4.33%，需求不振导致天胶进口下降明显。
期现货库存双双回升尽管2019年6月以来，青岛地区库存一直处于去库阶段，但近期呈现回升迹象，据相关资讯公司统计，截止2019年11月22日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存达到33.77万吨，月环比上涨15.49%。国内期货库存亦处回升期，其中，沪胶仓单目前回升至23.5万吨以上，20号胶期货仓单也已经出现，目前维持在8366吨。
总体来看，沪胶前期回升已经来到熊市底部运行区域上限附近，处于近两年高位，而国内轮胎出口回归弱势，轮胎生产难以提振，国内天胶去库告一段落，基本面因素趋弱，加之时间节点临近春节，轮胎开工水平后期难免下降，沪胶短期或将在13500元/吨阻力位附近受压回调。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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