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文：王来富

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制作：网络推广部

随着2019年10月去库的深入，甲醇市场基本面明显改善，郑醇经历了一波幅度明显的反弹，文华郑醇指数涨幅达到24.5%，近期更是大幅震荡，期间一度日间涨停。对于后期，随着美伊冲突降温及伊朗减产消息炒作弱化，在国内临近春节、传统下游开工趋降且华东制烯烃企业有检修计划背景下，郑醇短期或将技术性回调，提醒投资者关注文华郑醇指数2150附近支撑，而中期来看，由于国际供给稳定化程度下降，国际醇价持续走强，国内进口弱化或致港库去库延续，偏强依然是郑醇主要趋势。

一、煤炭原料价格弱稳，外盘醇价涨势强劲

煤炭方面，11月开始国内煤炭市场走势有所分化，动力煤价格弱势走跌明显，环渤海动力煤指数由11月初的576一度跌至12月中下旬的550，跌幅4.5%，无烟煤则承接9月以来的反弹回升态势继续回升，晋城无烟中块含税坑口价由9月末的1020元/吨反弹来到12月下旬的1080元/吨，涨幅5.9%。进入1月之后，动力煤和无烟煤均呈现稳定运行，环渤海动力煤指数稳定在550以上，晋城无烟煤中块含税坑口价稳定在1060元/吨。

国际醇市方面，甲醇国际贸易价格12月初以来强劲反弹，涨幅较大，目前依然处于上升态势，其中，CFR中国主港中间价由212.5美元/吨涨至目前的252.5美元/吨，涨幅18.8%，CFR东南亚中间价由242.5美元/吨涨至目前的302.5美元/吨，涨幅24.7%，FOB美国海湾中间价由257.5美元/吨涨至目前的294美元/吨，涨幅14.2%，FOB鹿特丹中间价由198欧元/吨涨至目前的245欧元/吨，涨幅23.7%。

二、国内供给有望提升，短期进口大概率下降2019年11月以来，国内生产供给总体稳定，综合日产量稳定在18.5-19万吨，2019年12月至2020年1月期间国内新增厂商检修情况较少，且多为短期检修，损失产量不多，节后由于前期检修厂商多数有复产预期，且西南气头甲醇有望复产，后期日产量预期将大幅提升，有望提升至20万吨/日水平；国际方面，2019年1月国际甲醇装置检修较为集中，进口到货量相比过去三个月百万吨以上的水平降幅预计较为明显，目前预估进口到货在90万吨左右，另一方面，因寒潮来袭，伊朗天然气紧张，当地政府为保民生，已经全面暂停和减少伊朗天然气甲醇的原料供应，其中ZPC、KA VEH、MARJAN装置停车，KPC、FPC开工降至7-8成，停车产能或达1100万，且停车时长无法预估，预计伊朗一天损失3万吨左右。国内部分供给厂商检修状况如下表


三、油价回跌带跌聚烯烃，制烯烃综合开工良好2019年10月以来，国际油价一直处于区间性回升态势，美原油指近期在美伊局势骤变推动下暴涨来到63美元以上，期间11月以来，国内聚烯烃期货价格总体呈现企稳反弹，文华塑料指数（LLDPE）自11月中旬开始企稳回升，近期一度反弹超500点来到7570附近，文华PP指数态势偏弱，1月初才结束下跌小幅反弹，目前由于国际油价因美伊局势暂缓再次回跌，聚烯烃期货也随之回落走跌；现货方面，现货报价报价企稳程度明显弱于期货，LLDPE反弹幅度不明显，PP则一直处于下跌态势，未见反弹，齐鲁石化LLDPE出厂价由12月中旬的7300元/吨小幅反弹至目前的7400元/吨，，燕山石化PP出厂价则一直延续10月以来的下跌态势，目前已经跌至9150元/吨，再创四年新低。

国内煤制烯烃方面，冬季以来西北烯烃采购量相当可观，长约执行稳定，国内煤化工产业综合开工11月以来提升明显，12月末来到90%附近，多数厂家甲醇库存不高。新年一季度港口、西北、山东部分烯烃装置出具检修计划，涉及企业有阳煤恒通、浙江兴兴等，而上月刚刚投产的鲁西化工新建MTO装置，下旬因故障停车，重启时间推迟至1月份。


四、春节假期临近，传统下游开工趋降随着春节假期的临近，目前内地传统下游备货阶段已经接近尾声，下游库存较高。甲醛方面，随着春节临近，开工率进一步走低至1.5成，短期或进一步下降；醋酸方面，开工目前维持在较高的8.6成，短期下游行业陆续停车、降负，实质需求下降将倒逼醋酸开工率下降；二甲醚方面，总体开工依然维持在1.5成的低位，后期难有大幅变化；MTBE方面，目前开工维持在4.7成，后期随着春节期间下游运输陆续停运，需求难有提升，开工或进一步下降至4.3成。 五、港口库存回落明显，期货仓单维持低位库存方面，2019年10月以来沿海港库总体一直处于去库状态，其中，华东港库大幅去库，一度由93.2万吨降至1月初的的47.2万吨，降幅49.4%，库存腰斩，目前则小幅回升，数据显示，截至1月16日，华东港口库存48.65万吨；华南港库前期虽然没有像华东港库这样大幅下降，但总体于低位稳定，维持在17万吨以下，截至1月16日小幅下降至11.95万吨。期货库存方面，进入一月以来，随着期货价格走高，仓单再次出现，目前已经上升至1933张。


六、结论及后市展望随着2019年10月去库的深入，甲醇市场基本面在下游制烯烃开工率提高及国际甲醇价格走高导致甲醇进口趋减推动下，明显改善，郑醇自11月下旬以来经历了一波幅度明显的反弹，文华郑醇指数由11月下旬1914低点强势回升来到近期的高点2383，涨幅达到24.5%，近十个交易日更是大幅震荡，日间行情剧烈，期间一度日间涨停，大涨大跌一方面源于美伊冲突升级导致油价暴涨暴跌使得国内化工品期货剧烈震荡，另一方面，近期曝出伊朗由于冬季寒潮来袭，政府为保民生全面暂停和减少伊朗天然气甲醇的原料供应消息，也促使国际甲醇价格进一步走高。对于后期，随着美伊冲突降温导致油价回跌及伊朗减产消息炒作趋于弱化，在国内临近春节背景下，传统下游开工趋降，且备货充足，华东制烯烃厂商又曝一季检修计划，加之前期反弹幅度较大给予足够回调空间，郑醇短期或将技术性回调，提醒投资者关注文华郑醇指数2150附近支撑作用，由于国际供给稳定化程度下降，国际醇价持续偏强，国内进口弱化或将促使沿海港库去库延续，偏强依然是郑醇中期主要趋势。

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