1.13日农畜产品期货交易策略
发布时间：2020-1-13 15:24阅读：527
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农畜产品
白糖
涨
+
郑糖夜盘继续增仓上涨，主力合约突破 5800 元创新高。外糖则突破 14 美分重要关口，
印度和泰国食糖产量同比下降对糖价有利多刺激。近来国内外食糖联袂走高，市场做多
气氛强烈，郑糖可能将挑战六千关口。
豆粕
震荡
+
豆粕：USDA1 月报告美豆产量及库存数据稍高于此前市场预期，报告影响略偏空，不过，
中美两国或将于 15 日签署第一阶段协议，协议之后预计加大美国大豆的采购力度，美豆
有望继续向 1000 美分/蒲式耳运行，关注南美天气及中美贸易协议细节影响。国内市场
来看，协议之后预计加大美国大豆的采购力度，后续大豆到港量将继续增加，南美天气
目前有利于大豆生长，后期大豆供应偏充裕，尤其是在 3 月份之后，巴西大豆陆续上市，
而饲料终端需求仍疲软，节前生猪集中出栏，水产淡季，阶段供需趋于宽松，且资金继
续买油卖粕套利拖累豆粕行情，短期豆粕市场价格走势仍偏弱，中期在南美大豆供应压
力释放前维持筑底格局。连粕主力 05 合约低开下挫，大幅减仓，有效下破 2700 一线，
支撑转为短期压力，反弹试空为主，此线附近参与的空单设置保护持有，5-9 反套持有。
关注美豆采购节奏及国内榨利情况影响。
苹果
跌
+
苹果：上周国内苹果盘面价格继续下行，但跌势有所放缓，主合约 2005 累计下降 142 点
至 7447 元/吨，跌幅 1.87%。从技术上来看，本周苹果价格已经跌破 7400 元/吨的阻力位
置，虽然周五价格有所反弹，但未来仍难以避免继续向下滑行。现货方面甘肃产区仍有
降雪天气，陕西产区道路结冰，交通受阻，客商发货进度均明显放缓，走货量减少，果
农让价心理增强，诸如甘肃秦安产区果农货价格下调明显。山东产区春节备货热度依旧
偏低，客商多谨慎少量补货，交易量极为有限。由于春节备货已经结束，现货成交较为
冷清，在 19 年苹果丰产的情况下，节后冷库的大量出货将使得现货压力再次增重，这将
使得节后苹果价格再度出现下滑。我们预期苹果 05 盘面价格未来极有可能下滑至 7000
元/吨一线，在 4 月不发生严重霜冻自然灾害的情况下，今年苹果产量仍有可能继续上行，
苹果价格将长期处于不断向下调整的状况。
油脂
涨
+
油脂：美国农业部在周六凌晨发布了 1 月月度供需报告，通常来讲 USDA 1 月数据不会有
太大的改动，本次报告也没有例外。本次报告中美国农业部仅略微上调 了美国 2019/20
年度大豆产量，从 35.5 亿蒲上升到 35.58 亿蒲，18/19 年度产量没有进行调整，将库存
量从 9.13 亿蒲下调至 9.09 亿蒲。巴西和阿根廷方面产量数据均没有作出调整，仅将巴
西 19/20 年度期末库存从 3042 万吨上调至 3117 万吨。本次报告整体对油脂市场影响十
分有限，相比之下南美的天气对大豆市场带来的影响更为关键。目前巴西大豆种植区天
气较为良好，由于本年度巴西大豆种植面积继续增长，市场预期巴西 19/20 年度大豆产
量有望达到 1.23 亿吨左右。阿根廷方面，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的数据显
示，阿根廷 19/20 年度大豆播种进度已经达到 84.3%,前期偏干的气候状况有所缓解，预
期本年度大豆产量仍将保持在正常的水平。进入 3 月后巴西大豆将大量上市，这将给国
内豆油 5 月合约带来较大压力。此外，中美之前将于本月 15 日签署第一阶段的贸易协议，
协议中将公开中国关于进口美国农产品的详细计划，这可能有助于美豆价格的进一步提
升，但是对国内豆油而言仍是潜在利空，豆油价格能否再次出现上涨仍取决于棕榈油价
格的走势。
红枣
震荡
+
红枣：今日各产区红枣行情偏稳，走货速度一般，且各地剩余红枣货源均不多，采购客
商有限，交易略显清淡。沧州、新郑市场红枣行情稳弱，受节日临近影响，走货速度有
所减缓，且因货源品质不同，成交价格不一。阿克苏产区随着交易的持续进行，产区剩
余红枣货源有限，部分农户手中有少量余货，且多因货源品质略差，拿货客商采购意愿
不强，交易清淡，行情偏稳，灰枣统货价格在 1.00-3.00 元/公斤，品质尚可的一级灰枣
价格在 8.00 元/公斤左右。成交以质论价，有高低价。沧州市场红枣货源充足，行情稳
弱运行；下游客商年前备货大部分已结束，市场人流量不大，部分刚需客商拿货为主，
多挑拣合适的货源采购，高价货价格坚挺，一般货源以质论价，走货速度有所减缓。目
前，一级灰枣价格在 3.50-4.50 元/斤均有，二级灰枣主流价 3.25 元/斤左右。新郑市场
红枣行情稳弱，拿货客商不多，且采购热情一般，价格合适的中等货源相对受青睐，成
交以质论价，走货速度一般。目前，一级灰枣价格在 3.50-4.00 元/斤居多，二级灰枣价
格在 3.00 元/斤左右，实际有高低价。
鸡蛋
跌
+
鸡蛋：JD2005 合约整体继续走弱，不断创年内新低，前期因降雪天气影响运输，鸡蛋上
量受阻，叠加春节前的商超备货，支撑现货市场价格稳中反弹，不过运输不畅造成产区
鸡蛋积压，且现货市场价格的上涨也进一步的抑制需求，加剧市场供应压力，令鸡蛋现
货市场价格滞涨回落，周末期间蛋价继续走弱，后期随着学校、工厂放假停工需求减弱，
蛋价仍有回落预期。当前养殖利润仍处于近几年中等水平，若蛋价跌破成本，利润缩水
情况下养殖端可能增加淘汰老鸡量，缓解供应压力进而促使价格反弹，中期鸡蛋市场仍
有波段反弹预期。期货市场来看，近弱远强格局将延续，鸡蛋主力 05 合约短期仍有走弱
预期，压力 3600 一线，短线偏空思路参与，关注 5-9 反套策略，后期关注鸡蛋市场走货
情况及生猪市场价格影响。
棉花、棉纱
震荡
+
棉花棉纱：2020 年 1 月６日至１０日，棉花主力合约 CF005 收盘价为 14285 元/吨，涨跌
幅 1.78%；棉纱主力收于 22260，涨跌幅 1%。资金面及宏观面转暖利好棉花走势，中美全
面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月 13-15 日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经
贸协议。双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通，利好市场。资金面上，货币总
体维持宽松格局，央行 1 月降准对于市场做多情绪有所提振。但短期上行吸引产业套保
盘大量增加，空头增仓格局明显，从基本面格局看，目前棉花供大于求格局并未改变，
中期需要继续关注中美协议签订的实际结果及减免关税的幅度和时间点，短期棉花将维
持震荡偏强格局，但中期看，仍需谨慎，上升空间恐有限，产业客户可以逢高，买入远
期期货空头或者买入９月看跌期权做进行保值。
菜粕
震荡
+
上周，菜粕 2005 合约偏弱走势，国内菜粕现货报价下跌。短期菜粕上涨因素并不明显，
上行动力不足，目前国内粕类基本面没有变化，依旧偏弱。巴西豆丰产平抑了中美贸易
谈判带来的影响，外盘走势平平，对于国内盘面走势难有利多提振。国内基本面情况来
看，目前杂粕到港量较大，尤其是广东港口进口葵花粕到港量较大，冲击菜粕市场份额。
大豆及菜籽榨利良好，大豆到港量增加，抑制国内粕类上涨。而菜粕需求疲软，生猪存
栏处于低位，尽管政策和利润均刺激补栏，但仔猪量少补栏速度缓慢，而节前预计生猪
和家禽将加速出栏，不利于节前蛋白粕的消费，水产养殖旺季过去，菜粕需求转淡。相
比于空头因素，多头因素略显单薄，部分工厂后续无菜籽到港，菜粕库存趋降，菜粕具
有一定的支撑性。部分企业仍然有节前备货需求，一定程度上提振菜粕价格，但备货接
近尾声。当前粕类需求不乐观，菜粕上行承压，近期预计继续回调，下方看到 2250 元/
吨。
玉米、淀粉
震荡
+
上周，玉米主力 2005 合约先扬后抑，国内玉米现货报价大多上涨。受雨雪天气助推，国
内玉米报价稳中略涨。由于前期雨雪天气导致玉米运输缓慢，随着天气影响减弱，玉米
上量增加，而受到节前备货的支撑，玉米报价基本稳定。目前北粮已经有大量南下迹象，
南港玉米到港量增加。目前全国性的玉米季节性供需宽松状态还在持续。而随着备货及
邻近春节的因素，预计玉米价格年前维持稳定。今年玉米产量稳定，而需求较去年差了
很多。就 05 合约而言 1880-1920 元/吨可能是个反复震荡位置，年后预计延续跌势，有
可能跌至 1850 元/吨。总体思路不变，以短空长多为主，近期可能反复震荡，短线操作
或空单继续持有。
上周，淀粉主力 2005 合约随玉米偏弱走势，现货价格下跌。随着年前备货基本接近尾声，
淀粉报价下跌。并且成本端玉米供需宽松，淀粉开机率回落但仍处于高位，供需同样偏
宽松。当前淀粉库存压力不大，淀粉企业惜售挺价心态存在，但成本端玉米面临季节性
供应压力，短期淀粉价格上方压力较大，高价签单量少。预计淀粉继续随玉米波动，不
宜追高，多单止盈，适量布局空单为主。
纸浆
震荡
+
纸浆：纸浆主力合约小幅调整后再次向上突破 4600 元，周内盘中高点接近 4700 元，期
货增仓上涨，现货受盘面带动，报价上调 50 元/吨不等，山东地区针叶浆银星含税参考
价 4450 元/吨，阔叶浆鹦鹉 3750-3800 元/吨，供应稳定，成交一般，春节前下游备货意
愿减弱，价格上涨未能有效刺激需求好转。节前纸浆期货上涨是宏观经济企稳下，节后
补库预期的提前交易。市场对库存周期开始向补库过度及一季度国内经济企稳的预期较
为一致，中美签署第一阶段协议，出口回升，贯穿 2019 年的经济下行及海外风险影响逐
步消退。纸浆价格跌到最近 10 年低点后，全球库存持续减少，针叶浆价格触及部分加针
企业成本线，在产业链中估值明显回落，下游造纸企业利润情况较好，也存在补库空间，
因此宏观环境的改善，也使春节后的补库成为可能。另外是消息面刺激，澳洲火灾可能
导致木片出口受到影响，同时美伊事件下，国内市场情绪普遍高涨，低位商品价格走强。
当前在外部事件性影响结束后，重回基本面驱动，春节前若无新的利空，节后补库的预
期也很难证伪，纸浆期货价格再次大幅调整的概率不大，但节后需求的强度当前也很难
确定，因此在期货升水扩大后，仍可能吸引期现套利及套保资金入场。整体看节前浆价
维持高位震荡，继续向上空间有限，4700 元附近存在压力，建议多单减仓。
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巴西进入生产淡季，对于未来供应趋紧的预期推高糖价。国内市场面临季节性供应压力，
前期糖价涨幅超过外糖，或许应该等待外糖补涨之后才能给国内带来新的上涨动力。
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