12.20日贵金属，金属，建材期货交易策略
发布时间：2019-12-20 09:31阅读：375
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金属建材
贵金属
跌
+
金银：金银中美贸易虽有反复，但目前从资本市场尤其是股票市场来看，出现了共振性
的赚钱效应，包括我们相对最为犹豫的英国市场和香港市场，这种情况下黄金作为相对
收益率的商品的性价比实际在走低。值得注意的是，近期美联储在向市场投放流动性，
加上资金在向全球被低估地区流入套取收益，美元相对走弱，这导致了黄金白银出现了
短线的上行，但是从逻辑上看目前金银没有投资需求，股市如果连阳黄金的性价比会变
得更差，导致 ETF 份额赎回，并进一步导致持仓下降金银价格下行，这也是黄金 ETF 的
相对弊端。整体观点 1480 美元/盎司或者沪金 340 元/克以上都是不错的卖空区间。市场
的最大错误在于认为所有商品都会因美元阶段性的趋弱而上涨，但从实际而言会出现涨
速快慢的问题，黄金做的是相对收益，别的板块出现赚钱效应黄金白银的吸引力自然减
弱，这是我们最近持续看空黄金白银的最主要原因
铜涨+
铜：昨日铜价继续走强。继中美达成第一阶段贸易协议文本后，国务院关税税则委员会
19 日公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单。经济会议强调明年稳增长、稳房价、
稳杠杆，给予投资者信心。中国 11 月经济数据超预期，官方制造业 PMI 重新回升至扩张
区间、社融规模大超预期，11 月规模以上工业增加值同比增速回升。回到铜市，明年长
单 TC 和粗铜长单均大幅低于今年水平。四季度废铜进口显著收缩，但明年一季度将较为
充裕。下游消费处于淡季，铜价走强后下游买兴进一步受抑。年底汽车行业冲刺赶工，
消费边际改善。但中汽协预计，明年汽车销量将下滑 2%，汽车销售将于 2022 年恢复增长。
乘联会预计明年汽车销量将微增 1%，两家机构对明年汽车均不乐观。国网下发关于严格
控制电网投资的公告。另外，现货市场，持货商清库存，下游买盘稀少，成交清淡，贴水扩大。所以现在基本面对铜价影响中性，但当下铜价更多受宏观因素影响，在近期多
重利好消息释放后，市场情绪仍较为乐观，预计年底前铜价仍有上行可能。
锌
涨
+
锌：夜盘时段伦锌开启新一轮的带量上攻，整体有色市场风险偏好很强，但内盘表现的
还是比较乏力，对消费的持续低迷以及对保税区库存流入抑制市场的预期还是很强，终
于等候到了铅锌市场的多头上攻，有色昨天下午尾盘和夜盘全面飘红，这是对当下的市
场风险偏好的确认。对于锌市场本身而言，在 12 月以来这两周时间内，通过与客户和产
业链投资者的交流来看，普遍对境内市场还是不看好，这一支撑也被认定为有效，锌价
在普遍不看好中连续反弹了一周，这一轮行情或者是多头共振行情，锌的看空盘比较多，
强烈建议下单无比设置止损，尤其关注今日下午的期货持仓席位的变动。
铅
涨
+
铅：昨日虽有反复风险偏好继续上行，可以看到把前两个交易日破位的风头抵消，可以
看到 15000 元/吨位置有较强的多头阻击，目前铅市场整体还是底部反弹的格局，基本面
比锌好一些，这个位置做多的风险很低，但同锌一样，市场整体对基本面的悲观才是做
多的最大障碍。推荐可以因为价格很低做宏观共振，但同样建议设置止损入场。
锡
震荡
+
锡：沪锡夜盘先抑后扬，继续震荡偏上行，05 合约小涨 200 元/0.14%至 140100 元，01
合约涨 340 元/0.14 至 141850 元，盘面看，05 合约在 5 日均线上方震荡调整，有继续上
探 141500 元前高和 200 日均线的可能，01 合约已经稳定于 200 日均线上方，将会继续偏
强震荡调整。现货市场，长江有色市场 1#锡平均价为 141,500 元/吨，较上一交易日减少
350 元/吨。伦锡方面，伦锡跌 20 美元/0.12%至 17275 美元，整体依然震荡调整。基本面
来看，2019 年 1-10 月全球锡市供应过剩 1,400 吨，对于市场的滞后影响有限。美国和中
国宏观数据均有所好转，这提振有色板块，亦提振沪锡需求。另外，目前中美第一阶段
经贸协议文本达成一致，美方将履行部分取消对华产品拟加征和已加征关税的相关承诺，
预计受此影响，2020 年对精炼锡的需求量或将有所增加。基本面叠加盘面影响，我们认
为沪锡日内将会继续偏强震荡，05 合约仍有上涨空间，不建议买入 01 合约，谨慎做空。
中长期来看，沪锡仍有上涨空间。短期关注 01 合约能否突破 200 日均线，中长期依然关
注中美贸易谈判进展和日韩贸易谈判进展。
镍、不锈钢
涨
+
LME 镍价大涨，贸易预期随着实质措施推进进一步好转，11 月工业数据等好转也带来大
家对于制造业企稳回升的期待，有色风险偏好回复。LME 库存继续回升至 13.5 万吨上方，
现货贴水有所收窄，而国内微降库存。国内镍现货交投一般，现货升水继续收窄俄镍一
度贴水期货。高镍铁报价回升至均价 1010 元/镍点。镍铁价回升但不锈钢厂需求端仍待
观察，不过库存下滑有提振，但实际厂库高企依然有压力。不锈钢现货 2 月期价普遍至
13700 元/吨，大厂停产检修计划出台，12 月排产量 300 系微降，价格下滑暂止有所回升，
虽然库存有下滑，但也有到货补充货源。 单边来看沪镍 2002 回升注意量能配合及前期
平台压力突破意愿，宏观利好提振效应后整体跟进。不锈钢注意 14500 元压力位突破意
愿。
铝
震荡
+
铝：昨日沪铝主力合约 AL2002 高开高走，全天继续震荡上行。隔夜美元指数继续反弹，
美原油价格高位企稳，伦铝价格大幅上涨。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 100
元/吨，现货平均升水扩大到 160 元。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力空
头增仓稍多，14200 一线可适量建空。
螺纹
震荡
+
螺纹钢：钢联数据相对中性，主要利多来自产量下降，螺纹钢周产量环比减少 8.5 万吨，
减轻淡季累库压力，05 合约走强。需求较上周回落，但同比仍增加 3%，好于去年，随着
期货企稳，现货建材成交量回升至 17 万吨。库存小幅增加，总量较去年多 20 万吨，连
续两周累库，但速度较慢。受物流影响，在途库存仍难确定，或导致库存及表观消费的
错估，而受此影响，在淡季需求继续滑落后，累库速度或突然加快，需要关注。春节前
螺纹持续上涨驱动依然不足，11 月地产开工数据并不乐观，虽绝对量依然较高，但同比
转负仍可能导致春节后需求的同比下滑，若 12 月新开工未能回升，对于明年上半年需求
而言则更为不利。05 合约节前预计在 3400-3650 元/吨震荡，3600 元以上建议做空。01
合约持仓较高，上期所非期货公司持买单量 25,000 手，从交割逻辑看谨慎看多。
热卷
震荡
+
热卷：昨日热卷上冲 3580 后回落，继续弱势盘整，我的钢铁库存数据显示，热卷周产量
环比增加 0.11 万吨至 335.96 万吨，社会库存 164.02 万吨，较上周增加 0.17 万吨；钢
厂库存下降 0.4 万吨，总库存下降 0.23 万吨至 242.42 万吨，周度表观需求 336.19 万吨，
热卷产量继续增加，华北、东北地区钢厂发货速度加快，热卷钢厂库存下降，北方地区
热卷社会库存增加，南方地区减少，总体社会库存由降转增，总库存增加，表观消费量
环比走弱但依旧处于高位，从现货市场来看，部分地区市场资源到货有所增加，但热卷
市场缺规格现象仍在持续，现货成交有环比走弱趋势，供需两弱，现货价格承压，短期
受房地产数据利空影响，05 合约或将弱势运行，建议多单减仓，05 合约逢高可轻仓试空。
焦煤焦炭
震荡
+
焦煤、焦炭：夜盘双焦 05 合约小幅下跌。焦炭方面：目前江苏、河北、山西、青海等地
部分焦企对焦炭价格提涨 50-100 元/吨，且部分焦企三轮提涨已有成交。现货价格的走
强一直是支撑焦炭期价的主要原因。山东退出焦化产能 420 万吨，停产焖炉的产能为 120
万吨，当地焦炭供应量下降，主产地焦企厂内焦炭库存多保持低位，亦支撑期价，焦炭
短期仍以偏强走势为主。焦煤方面：近期煤矿事故频发在产煤企受安全检查影响，停产
煤企不断增加焦煤供应量缩减，短期供应收缩支撑期价，整体高库存亦压制期价，焦煤
短期仍以偏震荡运行为主。
锰硅
震荡
+
锰硅：锰硅盘面昨日上涨乏力，呈冲高回落走势，成交量也有明显萎缩，盘面短期做多
情绪有所降温。当前市场对明年 1 月的钢招采价普遍抱有乐观预期，预计电力成本有望
增加，锰矿价格有望上涨从而推升锰硅现货价格上行。南方地区钢厂本月的招标已临近
尾声，只有广西地区部分钢厂还在补招，由于当前现货供应较为紧张，广西地区提价意
愿较为强烈，部分厂家对硅锰 6517 报出 6300-6400 元/吨的现金出厂价，个别厂家心理
价位甚至达到 6500 元/吨。总体来看，前日盘面价格的大涨更多的是对后续可能出现的
供应偏紧情况的提前反应，但从锰硅近期的实际产量看，经过前期的短暂小幅下降后于
上周再度上升，当前其自身的供需矛盾并没有得到根本的有限缓解，考虑到近期现货价
格有所回暖后续减产能否落地仍具有很大的不确定性。操作上，盘面当前升水现货已较
多，短期进一步上涨将缺乏支撑，在其产量未出现明确拐点之前应维持前期逢高沽空的
思路不变。
硅铁
震荡
+
硅铁：硅铁盘面昨日有所反弹，成交量也有所放大，由于当前库存偏低部分中小厂家仍
有上调价格的意愿，昨日 72 硅铁主流出厂价格 5450-5600 元/吨，75 硅铁 5700-5800 元/
吨承兑自然块。近期硅铁供应偏紧主要是由于节前的补库需求叠加对北方天气和交通运
输的担忧，使得下游厂家在近期逐步加大了对硅铁的采购力度，贸易商备货也较为积极。
但考虑到宁夏和陕西地区前期进行检修的厂家近期开始相继复产，硅铁本月供应端的压
力仍在，近日中卫区域出台的关于错峰生产的计划对后续产量影响也较为有限。需求方
面，本轮钢招的采价总体持平于上月，基本在 6000-6100 元/吨展开，并无明显的提涨意
愿，市场短期看涨信心不足，观望情绪浓厚。近期成材产量和价格已经开始出现下滑，
后续对硅铁的冬储能否启动仍充满变数。操作上，硅铁价格受限于自身逐渐恢复的产量
短期并不具备大幅上涨的基础，预计近期仍将围绕成本线进行窄幅波动，操作上可暂维
持观望。
铁矿石
震荡
+
铁矿石：铁矿盘面昨日午后出现明显反弹但夜盘又再度回落，逐步转入震荡走势。现货
方面，唐山地区封港解除后下游钢厂前期被压制的补库需求逐步释放，今日港口现货成
交量继续回升，贸易商挺价意愿坚挺，议价空间不大，现货成交价格小幅上涨。当前唐
山地区巴混供应偏紧，其相较于 PB 粉的性价比使得钢厂对其较为青睐，钢厂当前利润尚
可支撑其短期溢价走强从而支撑盘面价格。本周成材产量出现下降，而厂库和社库库存
均出现小幅上涨，终端需求有明显转弱的迹象。后续钢材价格大概率将逐步走弱，但能
否触发冬储尚具有较大的不确定性，铁水产量有逐步回落的可能，但对铁矿的补库短期
仍将持续。操作上，铁矿主力合约基差近期修复较为明显，钢厂对铁矿的补库短期虽仍
将持续，但受下游成材价格与产量下降的压制铁矿现货价格后续上行空间将受限，盘面
本轮的反弹暂告一段落，近期将以盘整走势为主可暂维持观望。
玻璃
震荡
+
【玻璃】19 日，玻璃 2001 合约和 05 合约高位震荡，国内玻璃现货报价稳中有跌。玻璃
现货市场总体走势基本正常，生产企业出库情况变化不大，市场信心尚可。总体看目前
下游加工企业还有一定的市场需求，需要刚性采购玻璃。另外大部分生产企业也是挺价
运行为主，不愿过早降低价格。但是北方地区玻璃进入南方市场的数量增加幅度比较大。
从区域看，近期西北地区部分厂家采取了一定的销售政策，以增加出库和回笼资金为主。
其它厂家暂时观望，没有进行跟进。沙河地区部分品种规格价格也有一定的调整。华东
和华南等地区价格变化不大。东北厂家实行冬储政策之后，也加大了向华东和华南等地
区销售的力度。北方玻璃需求转淡，玻璃厂加大了向南销售力度，北材南运造成部分区
域价格矛盾的变化，南方玻璃价格承压。目前南方尚存一定刚需，华北和华中均逐步出
现累库情况。随着玻璃累库，价格可能会有所回调。05 合约短期预计修复，不建议追高，
观望为主。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
朱经理
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