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能源化工

原油 震荡 +

隔夜欧美原油尾盘大幅反弹收涨，内盘 SC 原油低开窄幅震荡，在油轮运费自高位回落的

情况下，内外价差快速修复。英国达成脱欧协议对市场情绪形成提振，英镑大涨、美元

回落。而最新的 EIA 报告显示，上周美国原油库存增加 928 万桶，为连续 5 周录得增长，

但成品油库存全面回落，美国原油产量持稳于 1260 万桶，另外美国炼厂开工率持续走低，

季节性消费淡季对油价形成持续压制。短期来看，内盘连续大跌后，内外价差得以修复，

短期内盘 SC 原油有所企稳，短期关注是否有反弹动力，建议短线交易为主，激进者可逢

低试多。

沥青 震荡 +

昨日国内中石油华南地区部分炼厂沥青价格下调 50 元/吨，其他地区持稳。当前国内沥

青资源供应仍然比较充裕，贸易商库存普遍较高，炼厂出货较差，部分炼厂库存维持高

位且迫于库存压力转产渣油。节后国内沥青需求目前并未有明显改善，关注后期公路项

目施工能否带动沥青需求改善。盘面上，沥青近期维持弱势窄幅震荡，短线关注成本端

指引。

燃料油 震荡 +

美国能源信息署(EIA)公布报告显示，截至 10 月 11 日当周，美国原油库存增加 928.1 万

桶至 4.348 亿桶，连续 5 周录得增长，且创 5 月 3 日当周(24 周)以来最大增幅，市场预

估为增加 277.2 万桶。但英国脱欧的积极进展令市场情绪获得提振，抵消了 EIA 库存的

利空影响。国际原油强势震荡。燃油方面，纸货 380 月差上涨至 20 美金/吨，由于 IMO2020

规范即将实施，高硫燃料油市场需求低迷，而额外的供应运往新加坡市场将导致区内供

应压力进一步加大。短期内来看，燃油有望跟随原油小幅反弹，中期仍以偏空思路操作。

聚烯烃 震荡 +

PE 需求方面，棚膜需求处于旺季，其他下游开工稳定，下游工厂采购谨慎，刚需为主。

综合来看，市场供需基本面难有好转，预计市场延续震荡走势，聚丙烯市场基本面压力

仍难较大程度的放大。虽然中安联合、东莞巨正源、宝丰 2 期已经顺利再开车，但短期

新货源仍难充分释放。再者，石化库存已处在适中低位，前沿市场现货资源不多，负面

压力不大。需求面，亮点不多，短期内延续弱势震荡。

乙二醇 震荡 +

近期乙二醇接连下跌，目前已跌至前期震荡格局的上方压力线 4500 附近，操作上对于已

有的空单可继续持有，而未入场者建议等待后期反弹再介入空单。目前来看，乙二醇供

需格局依旧偏弱，周四安徽红四方 30 万吨/年合成气制乙二醇装置当前已重启，负荷逐

步提升中。其次，新疆 5 万吨/年的乙二醇装置也于近日升温重启，产品暂未出料。目前

来看乙二醇供给端未见明显利好，而一般而言需求端会在 10 月中下旬开始逐步走弱，加

之后期乙二醇将面临产能投放计划，整体来说乙二醇基本面偏弱，因此后续即使有反弹，

其反弹高度也有限，操作上建议保持空头操作思路。

PTA 震荡 +

近日，PTA 空头多次增仓，目前来看 5000 点的支撑已突破。基于 PTA 远期过剩的供需格

局，我们认为 PTA 整体上将持续偏弱运行，向上大幅反弹的可能性不大。且供需过剩之

下，需要着重关注成本端的底部支撑在哪，因此后续影响 PTA 价格的首要因素将是原油

与 PX 产能的投放进度。对于 5000 点下方的空间，我们认为在 PX 产能大量投放以及原油

价格低迷的情形下，PTA 成本有下移的趋势，这将给予 PTA 价格进一步下移的空间。

综上，在不发生极端地缘政治事件导致原油价格暴涨的情况下，短期 PTA 操作上以空头

思路为主，后期需要密切关注原油价格的波动。

苯乙烯 震荡 +

我们认为影响苯乙烯价格的两大主要因素为港口库存和上游生产成本，目前来看因为上

周部分货物推迟到港，因此下周苯乙烯存在较强的累库预期，此外苯乙烯最上游原油的

价格目前也缺乏利好的提振，但有逐渐企稳的趋势，在苯乙烯当前基本面未见利好的情

况下做多风险较大，操作上宜保持空头思路。同时，近期需要密切关注下游抄底采购现

象的发生，预计届时苯乙烯或逐步止跌，但反弹高度亦有限。

上市以来，苯乙烯价格接连下跌，这主要是因为其上游原材料乙烯和纯苯的价格大幅走

弱，成本减少之下给予了苯乙烯价格下行的空间。因此，我们认为当前苯乙烯价格的下

限在于其生产成本，目前苯乙烯价格已逐步靠近其生产成本附近，当前已介入的空单可

继续持有，而未介入者可等待行情反弹调整后再介入空单。

尿素 震荡 +

昨日尿素 01 主力合约继续下跌，跌破前低 1728 元/吨，创出阶段性新低。基本面方面：

由于前期检修装置的恢复，开工率方向小幅提升。卓创统计的数据显示：本周中国尿素

开工负荷率 62%，较上周略增 0.03 个百分点。周度总产量为 97.19 万吨（平均日产量为

13.88 万吨），较上周上涨 0.04%。由于下游需求疲弱，尿素处于当前累库阶段。卓创资

讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示，本周企业库存总量 61.6 万吨，较上期增加

6.02%，同比增加 25.46%。总体而言，尿素基本面偏空，叠加技术面短期破位的情况下，

整体策略仍采取逢高做空的操作思路。

甲醇 震荡 +

甲醇继续调整，回踩 2180 附近支撑位，录得六连阴。国内甲醇现货市场暂稳整理，部分

地区价格仍有松动。主产区近期表现偏强，企业生产利润改善，生产较为积极，开工负

荷明显上涨，超过 80%。但业者信心受打击，主产区企业出货情况一般，报价有所调整。

期货大跌，加重下游市场观望态度，采购谨慎，现货交投不温不火。烯烃装置平均开工

负荷在 81.58%，上涨 2.7 个百分点，刚需稳定。传统需求行业表现不一，除了醋酸维持

高开工外，其他均处于低负荷运行状态。甲醇需求端缺乏亮点，支撑力度不足。沿海地

区表现低迷，价格相对偏低，周边工厂提货带动下，甲醇港口库存积极下降至 125.44 万

吨，整体可流通货源预估在 36.5 万吨附近。后期进口船货仍旧较多，集中在 10 月底至

11 月上旬到港，因此甲醇港口库存难以出现大幅回落。内地市场价格跟降后，沿海货源

内流现象将逐步消失，高库存将持续打压甲醇走势。经过空头情绪释放，市场继续杀跌

动能削弱，关注主力合约能否向下突破，前期空单可逐步逢低止盈，防止收益回吐。

PVC 震荡 +

PVC 期货重心窄幅下探，最低触及 6305，创近七个月新低，录得长下影线。PVC 现货市场

表现欠佳，各地区主流价格陆续松动。主产区部分大厂存在预售订单，但近期出货不畅，

厂家报价略有下调。市场抛售情绪明显，下游接货力度不强，整体交投冷清。贸易商降

价让利排货，市场低价货源增加。部分区域启动污染预警，河北等地制品厂开工或受限。

华东及华南下游刚需较为稳定，但采购不积极，按需拿货为主。型材工厂开工回落，整

体订单不足。目前现货市场仍处深度升水状态，说明 PVC 基本面并不十分悲观，市场情

绪对盘面影响明显。操作上，可暂时观望，PVC 在 6300 关口存在有力支撑。

动力煤 涨 +

昨日动力煤主力合约 ZC2001 高开高走，全天震荡小幅反弹。现货方面，环渤海动力煤现

货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，

六大电厂煤炭日耗继续下降，库存水平继续增长，存煤可用天数增加到 27.16 天。从盘

面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议延续逢低买入操作思路。

橡胶 震荡 +

沪胶继续整理，持仓略有增加，观望气氛仍很浓厚。天胶主产国正值生产旺季，而且纷

纷加大对胶农的补贴，年底前天胶供应会相当充足。沪胶近期将维持震荡走势，技术上

看主力合约在 11800 元附近存在压力，而 11300 元附近存在支持